春节滞后影响推动3月中国出口同比高增。出口产品技术升级、积极发展新的贸易伙伴，中长期看毫无疑问会利好出口，但它们的影响是逐步体现出来的，难以完全解释3月中国出口同比如此大的异常波动。而且和直觉不一样的是，中国外贸出口“新三样”占中国出口总额的比例，从2023年1-2月的4.9%下降到了3月的4.4%。回归分析发现，春节距离元旦的天数，和3月出口占一季度比例有较强的负相关性。2023年春节在1月22日，是最近20余年最早的一次，3月占一季度出口的比例为38.4%，符合历史规律。而2022年3月出口占当年一季度的比例只有33.6%，低于历史规律值，“低基数”推动2023年3月出口同比高增。
　　春节滞后的影响消退后，中国出口将重回外需主导的逻辑。2023年中国外需收缩压力：一是来自于全球贸易增速放缓；二是在发达国家回流、发展中国家分流的“两头挤”之下，中国的出口市占率可能进一步降低。
　　中美贸易摩擦影响重现，将进一步放大中国对美出口的压力。当美国新冠肺炎疫情指数高于40时，美国自中国进口同比通常高于它整体的进口同比，疫情推动2020年至2022年上半年中国对美出口高增。2022年三季度美国进入后疫情时代，摩擦重新成为中美两国经贸关系的主线。
　　中国对东盟的出口也存在隐忧。东盟六国从中国进口占比于2021年5月见顶后回落，这和中国向东盟六国出口占比回升的趋势相背离。分化的可能原因一是东盟经济增速高，因此外需扩张也快，带动中国向它们的出口高增长；二是转口贸易的影响，中国将通过东盟的转口贸易计入中国对东盟出口，但东盟并未计入进口。中国对东盟出口的隐忧：一是东盟作为外向型经济体，2023年自身面临增长放缓压力；二是转口贸易最终主要取决于美欧等发达经济体的需求，2023年借道东盟的转口贸易同样面临增速放缓风险。
　　3月中国主要经济指标走势分化，考虑到低基数后，经济整体处于弱修复阶段。二季度出口放缓压力再度显现后，经济修复斜率可能进一步走低，稳增长政策适度发力仍有必要，包括加快推动基建形成实物工作量、房企融资政策进一步落实、促进消费恢复等，4月末政治局会议相关部署值得期待。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。