事件：公司发布2023年第一季度报告，报告期内实现营业收入14.38亿元，同比下降20.82%，环比增加7.0%；归属于上市公司股东的净利润2.56亿元，同比下降8.10%，环比增加141.2%。
　　点评：
　　Q1营收环比增加，公司整体盈利情况超预期。分业务来看，海缆系统营收5.60亿元，同比降低24.43%；海洋工程实现营收0.94亿元，同比降低65.31%；陆缆系统营收7.82亿元，同比降低2.0%，主要系22Q1因抢装订单交付延期所致基数较高。公司23Q1整体毛利率为30.96%，同比增长2.82pct，环比增长13.78pc，推测系高毛利率海缆订单部分交付，以及陆揽毛利率水平恢复正常，带动公司整体盈利能力提高。
　　在手订单饱满，持续中标优质订单。截止2023年4月21日，公司在手订单89.31亿元，其中海缆系统50.14亿元，陆缆系统28.48亿元，海洋工程14.69亿元。公司23Q1中标南方电网公司2022年配网材料第二批框架招标项目、国家电网有限公司2023年第一批采购、国网上海市电力公司2023年第二次配网物资协议库存、曹妃甸21-3油田开发项目110KV海底复合电缆集中采购项目等，海陆缆系统累计中标金额约13亿元。
　　海外订单再获突破。公司在海洋油气领域获得国际著名石油巨头卡塔尔油气公司NFXP脐带缆项目；与英国INCHCAPEOFFSHORELIMITED签署Inch Cape海上风电项目（总规划装机容量108万千瓦）输出缆供应前期工程协议，协议金额约人民币1400万元，将为该开发商提供220kV三芯2000mm2铜导体海缆的设计和整个系统的型式实验，若顺利完成该型式实验，公司将另行签订主合同成为该海上风电项目输出缆的供应商。当前，欧洲海风规划明确，公司于22年初获得TenneT的7500万欧元220kV、66kV海缆订单，并已于荷兰成立子公司，看好公司海外业务的持续释放。
　　投资建议：全球范围内海上风电发展已呈现高景气态势，公司在海缆领域优势地位显著，看好公司发展前景。预计公司2023-2025年归母净利润分别为16.43、22.7和27.84亿元，对应EPS2.39、3.30和4.05元/股，对应PE18、13和10倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1、原材料价格大幅上涨；2、风电装机低于预期；3、新品研发低于预期。