事件：
　　2023年4月21日，东方电缆发布2023年一季度报。公司实现营业收入14.4亿元（同比-21%，环比+7%），实现归母净利润2.6亿元（同比-8%，环比+141%），实现扣非净利润2.5亿元（同比-11%，环比+194%）。
　　点评：
　　23Q1海缆营收超预期，环比Q4增长78%，海缆营收增长主要来自青州一、二项目550kv三芯海缆的交付。23Q1营收拆分（14.4亿）：陆缆7.8亿（同比-2%，环比-12%）+海缆5.6亿（同比-24%，环比78%）+海洋工程0.9亿（同比-65%，环比-37%）；
　　23Q1海陆缆累计中标13亿，23Q1海缆交付加快，海洋工程在手订单增多。与22年报披露（截至2023年3月7日在手订单91.30亿元：海缆57.50+陆缆21.67+海洋工程12.13）相比，根据23年一季报显示，截至2023年4月21日，在手订单为89.31亿元（海缆50.14+陆缆24.48+海洋工程14.69）。
　　盈利环比改善明显，主要系海缆毛利率大复苏提升，预计23Q1海缆毛利率超60%。销售毛利率31%（同比+4pct.，环比+14pct.），销售净利率18%（同比+2.5pct.，环比+10pct.）；
　　公司排产增加，看好23年海风行业开工。23Q1合同资产5.5亿（同比+25.3%，环比+18.7%），存货16.2亿（同比+9.7%，环比+22.9%）。
　　产品结构优化，海外高毛利海缆持续突破。1）脐带缆：获得国际石油巨头卡塔尔油气公司NFXP脐带缆项目；2）输出缆：签署英国Inch Cape海上风电项目1.08GW输出缆供应前期工程协议，前期协议金额约人民币1400万元，提供220kV三芯2000mm2铜导体海缆设计和型式实验。
　　盈利预测与投资建议：公司是海缆领域龙头，随着下半年海上风电行业启动放量，未来业绩持续增长可期，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为14.18/19.79/24.69亿元，同比增速分别为68%/40%/25%，对应2023年4月24日收盘价PE分别为22/16/13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：海上风电装机量不及预期；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧