投资要点
　　锂电：宁德时代23Q1业绩超预期，新技术夯实未来基础。宁德时代发布2023一季报，23Q1营收890.4亿元，同比+82.9%，环比-24.7%，归母净利润98.2亿元，同比+558.0%，环比-25.2%；23Q1毛利率21.3%，环比-1.3 pct，归母净利率11.0%，环比-0.1 pct。23Q1毛利率与归母净利率环比保持稳定，盈利能力稳中向上。公司23Q1期间费用率稳定，23Q1销售费用率3.3%环比-0.1 pct，管理费用率2.1%环比基本持平，研发费用率5.2%环比+1.0 pct，单季度研发费用达到46.5亿元，持续保持高研发投入。在全球市场中，公司2023年1-2月市占率达到33.9%，而在海外市场中，公司2023年1-2月市占率达到25.4%，海外市场拓展步伐保持稳定，进一步巩固全球第一的位置。新技术的持续推出通过“组合拳”的形式夯实未来发展基础，从时间上看即有新技术的发布，也有之前技术的落地量产；从技术发展看，从化学体系看有钠电池、M3P、凝聚态电池，从电池包集成看，有第三代CTP麒麟电池。全方位持续推出新技术，为公司未来的发展提供了坚实的基础。
　　光伏：3月海外需求如期启动，N型电池溢价依然坚挺。本周，硅料价格依然缓降，硅片报价环比下行，电池价格环比持平，组件价格环比下行，TOPCon电池价格坚挺，目前相对PERC溢价维持在0.12-0.15元/W。海外3月出口数据同比高增，组件3月出口量为20.26GW，同比增长40%，逆变器3月出口金额为79.9亿元，同比增长167%。我们继续坚定看好光伏行业需求向好的成长逻辑，看好2023年行业装机需求放量。在产业链价格博弈较为剧烈的情况下，头部一体化企业的供应链优势以及渠道优势将更加突出，我们认为成本波动压力下，单一化组件小厂将加速出清，有利于行业集中度进一步提高，头部厂商或将受益。
　　风电：看好2023年风电行业景气度。4月14日，国家能源局印发《2023年能源工作指导意见》，文件提出，大力发展风电太阳能发电，全年风电、光伏装机增加1.6亿千瓦左右，实施风电“千乡万村驭风行动”，预计02风电开工将明显增加，另外在风电备案制落地，各地方政府陆续布局整县分散式风电的背景下，政策端支持力度明显，预计分散式风电有望迎来高速增长。
　　氢能：燃料电池汽车示范城市群政策下，燃料电池商用车增速回暖。根据中汽协数据，2023年1-3月氢燃料电池汽车累计销量为681辆，同比下降6.8%。其中，2023年3月氢燃料电池汽车销量478辆，环比增长1095%，同比增长27%，历年第一季度燃料电池汽车均为销售淡季，我们预计下半年将迎来高增，预计2023年燃料电池汽车销量在1万辆左右，建议关注燃料电池汽车2023年高增速。另外随着技术不断成熟，各大车企争相推出燃料电池乘用车车型，4月18日，第二十届上海车展盛大开幕，车展上众多氢燃料电池汽车车型亮相，包括有长安深蓝S7氢电版、现代氢燃料电池车NEXO中国版、现代NVision 74概念车、宝马iX5 Hydrogen氢燃料电池车等，而丰田卡罗拉Cross H2概念车也迎来国内首秀。随着燃料电池技术进步以及商用车领域放量带来的产业链成本下降，燃料电池乘用车依靠其长续航、低温性能优越、加氢时间短及零碳排放，未来将成为新能源汽车的重要一环。
　　投资建议：首推在产业链盈利分配占优的电池环节，推荐上游资源具备前瞻性布局，盈利能力充分保障的电池龙头宁德时代、亿纬锂能，建议关注国轩高科。中游环节推荐供需紧缺及盈利能力确定的隔膜及结构件环节龙头恩捷股份、科达利，建议关注价格见底后有望迎来盈利拐点的电解液龙头天赐材料（化工组覆盖）。负极、正极等产能扩张较快环节建议关注技术迭代机会，推荐璞泰来、中科电气、容百科技、中伟股份。
　　光伏行业以需求和电池新技术迭代为两大抓手，看好装机需求释放，电池新技术降本增效为企业带来超额收益，以及近期电池价格相对坚挺为专业化电池环节带来的利润弹性，推荐TOPCon新技术放量的晶科能源（晶科能源为兴业证券科创板做市公司）以及专一化电池企业钧达股份；看好海外需求持续爆发下的优势逆变器企业，推荐阳光电源、禾迈股份、固德威，建议关注锦浪科技，以及海外户用光储确定性较强的德业股份、昱能科技。
　　风电行业估值处于历史低点，随着下半年行业开工增加，推荐成本控制及传导能力较好的企业，建议关注金雷股份、日月股份、三一重能、海力风电、东方电缆。
　　氢能行业中氢燃料电池汽车产业化拐点已出现，建议关注科威尔、美锦能源、亿华通。
　　风险提示：宏观经济波动；行业政策变化；原材料价格持续上行；政策效果不及预期；下游需求不及预期；海外贸易政策变动。