本报告导读：
　　公司短期业绩承压，2022Q4毛利率有所拖累，期待公司2023年家电主业与新能源车拓展的双轮驱动。
　　投资要点：
　　投资建议：Q4表现不及预期导致公司业绩承压，考虑到主业毛利率修复及新业务拓展节奏具有不确定性，我们下调2023-2024年盈利预测并新增25年盈利预测，预计2023-2025年EPS为0.47/0.63/0.81元（2023-2024年原值为0.52/0.77元，下调幅度为10%/-18%），同比+45%/+36%/+28%，参考可比公司，给予公司23年32xPE，略下调目标价至14.9元，维持“增持”评级。
　　业绩低于预期，Q4为主要拖累：公司2022年实现营业收入7.89亿元，同比+4.18%，归母净利润0.76亿元，同比+5.76%，扣非归母净利润0.42亿元，同比-34.76%；其中2022Q4实现营业收入1.96亿元，同比-3.67%，归母净利润-0.10亿元，同比-0.11亿元。2022年非经常性损益主要来自于出售子公司珠海汇盈带来的一次性收益。
　　品类表现分化，海外增速优于国内：从品类表现来看，风轮增长优于滤网，成为公司营收贡献的第一大品类。从地区表现来看，海外增长优于国内，海外占比进一步提升。新业务拓展方面，公司在清洁家电领域营收同比大幅增长，在新能源车领域与部分头部客户达成合作。
　　毛利率承压，现金流表现较好：2022年毛利率为22.29%，同比4.84pct，22Q4毛利率为11.38%，推测原因为价格下行、部分成本一次性计入Q4、疫情停工等，预计产品价格影响在2023年仍会持续，疫情影响订单或将部分回补。公司现金流较好，经营现金流同比大增。
　　风险提示:毛利率修复及新业务拓展节奏具备不确定性