事件：公司发布2023年一季报。公司2023Q1实现营收44.7亿元，同比/环比分别+19.3%/-8.6%；实现归母净利润4.5亿元，同比/环比分别+16.7%/-8.4%；扣非归母净利润为4.2亿元，同比/环比分别+11.6%/-12.7%。
　　2023Q1业绩同比高增长，环比小幅下滑。公司2023Q1实现营收44.7亿元，同比/环比分别+19.3%/-8.6%；2023Q1实现归母净利润4.5亿元，同比/环比分别+16.7%/-8.4%；扣非归母净利润为4.2亿元，同比/环比分别+11.6%/-12.7%。2023Q1业绩同比增长，预计主要由于大客户订单持续放量，以及其他新客户新产品量产带动公司营收同比实现平稳增长。2023Q1公司归母净利润同比增速略低于营收增长，预计主要系2023Q1固定资产折旧摊销增多、利息费用增加、以及关税补偿所致。
　　盈利能力受规模效应提升影响，2023Q1毛利率同环比提升。公司2023Q1毛利率为21.9%，同比/环比分别+1.1pct/+2.0pct，连续四个季度实现同比增长。毛利率同比提升，预计主要系产能利用率提升，以及产品结构持续优化所致；毛利率环比提升明显，主要原因预计为，从2022Q4到2023Q1原材料价格有所回落。归母净利率为10.1%，同比-0.2pct，环比持平。固定费用端方面，2023Q1四项费用率合计为10.1%，同比/环比分别+2.2pct/+1.4pct，主要受研发费用率和财务费用率驱动。公司本期持续加大研发创新力度，Q1研发费用率同比/环比分别+0.7pct/+0.6pct；Q1财务费用由于利息费用增加、汇兑收益减少，同比/环比分别+1.5pct/+0.8pct。
　　产品品类+客户+海外布局三重拓展，构建平台型零部件企业，维持“增持”评级。公司产品从减震、内饰拓展到底盘、热管理、空气悬挂、智能座舱、机器人等；核心客户从通用至吉利、北美大客户、造车新势力、北美其他电动车企；海外墨西哥和波兰工厂有望扩产。伴随新客户新产品订单开始放量，单车配套价值有望提升，同时国际化扩张有望实现突破，公司收入规模与盈利能力有望再上新台阶。维持公司盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为24.64/32.33/40.67亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业回暖不及预期；公司新项目量产不及预期；国产特斯拉销量不及预期；大宗商品价格持续上涨。