事件：公司发布2022年业绩报告，2022全年实现收入35.43亿元，同比增长5.71%；实现归母净利润2.05亿元，同比下降10.83%；实现扣非净利润1.54亿元，同比下降0.14%。2022年，公司综合毛利率为59.72%。
　　行业客户高速增长，渠道战略成效显著。收入端，分行业来看，国有企业、商业客户收入保持高速增长，同比分别增长54.95%、64.73%，但同时公司政府客户受到疫情影响，采购需求及预算缩减，导致22年公司政府端收入同比下降32.89%。22年公司持续推进渠道战略，进一步落实了地市下沉和渠道拓展工作，目前公司已拥有1.5w+合作伙伴，地市县市场覆盖面达到90%。费用端，公司综合费用增速放缓，研发费用、销售费用比年度控制目标分别低22.77pct、22.05pct，管理费用同比下降4.48%。
　　数据安全、云安全、信创、工业互联网等新兴业务整体保持高速增长态势。其中，1）数据安全：22年收入同比增长53.21%，22年推出了分类分级、管控平台、DLP等十余款数据安全产品；2）云安全：22年收入同比增长33.60%，发布了太行云3.0、超融合3.0、桌面云3.0等多款云产品；3）信创：22年收入同比增长25.73%，公司“天融信昆仑”系列产品已经有63款209个型号，并在党政、金融、能源等30个行业进行规模化应用；4）工业互联网：22年收入同比增长44.39%。公司发布了覆盖工业控制系统信息安全建设、监管、运营等全系列专用产品。
　　投资建议：预计23/24年实现收入44.41/56.31亿元，实现归母净利润6.10/7.56亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：业务推进不及预期；汇率波动风险；客户拓展不及预期。