事件：公司发布2022年年报，2022年全年，公司实现营业收入15.95亿元（同比+32.71%）；实现归母净利润3.14亿元（同比-35.42%）；实现扣非归母净利润2.66亿元（同比+14.15%）。公司发布2023年一季报，2023年Q1，公司实现营业收入3.83亿元（同比+14.24%），实现归母净利润0.58亿元（同比-18.47%），实现扣非归母净利润0.42亿元（同比-36.11%）。
　　点评：公司2022年和23年Q1公司在压力下收入端实现30%增长，但由于折旧、人员增长等先行费用的高增长以及可转债利息费用的压力，公司利润端相对承压，分子砌块业务和CDMO业务都实现较快增长，CDMO业务管线发展顺利，后端业务和API均有明显增加，DEL、FBDD、AIDD助力新药研发服务逐步发展。
　　盈利预测与估值：公司依靠分子砌块构建的护城河，在相关领域保持领先地位并产生了较好的口碑。随着CDMO模式的深化，公司有望从砌块业务转型到一体化CDMO业务，创新药业务也正在进行时，有望进一步打开空间。我们调整对于公司的盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为1.99、2.77、3.65元，对应2023年04月21日收盘价PE估值分别为35.6、25.6、19.4倍，维持对其“增持”评级。
　　风险提示：药品集中采购风险，新药研发风险，产品竞争格局加剧风险