本报告导读：
　　公司分子砌块持续精进，积极拓展下游CDMO及上游新药发现业务，业务兑现初露锋芒，有望打造发展新引擎。首次覆盖，给予增持评级。
　　投资要点：
　　首次覆盖，给予增持评级。公司是分子砌块龙头企业，依托分子砌块业务上游核心资源与优势，积极向下游CDMO及上游药物发现拓展，布局产业链一体化，业绩有望迎来高增长。预测2022-2024年EPS 1.79/2.67/3.52元。参考可比公司估值，给予目标价120.15元，对应2023年PE45X，首次覆盖，给予增持评级。
　　夯实分子砌块能力，精进不休领跑国际。分子砌块业务的核心壁垒在于结构新颖、种类丰富、高难度砌块的构筑以及对全球新药研发趋势的洞察能力。研发投入加码下公司分子砌块库有望加速扩容。持续聚焦新颖性、高壁垒、高成药性以及前沿热门靶点分子砌块合成研发能力，有望持续强化领域竞争优势。战略性布局寡核苷酸、PROTAC及ADC等前沿领域，分子砌块业务有望维持高增长。
　　核心资源强势导流，助力CDMO竿头直上。依托分子砌块领域积累的上游核心资源，业务向下游延伸至中间体和原料药、药物制剂的开发和生产。公司在人员、客户资源、研发技术、管理经验、服务能力等领域持续进展突破。积极布局CDMO产能及人员建设，项目漏斗及客户扩展有望超预期加速，打造业绩增长新引擎。
　　新药发现稳步启航，打通药物研发前端布局。公司手握FBDD、DEL及特色虚拟化合物库三大新药筛选核心技术，募资升级改造研发基地。伴随项目逐步落地和业务范围以及客户拓展，新药发现有望逐步实现业务兑现。
　　风险提示：汇率波动风险；政策变化风险；竞争加剧风险；环保安全风险