上周黑色弱反弹后继续下跌，盘面利润扩大；海外风险有所加剧，风险资产承压。钢材需求虽环比回升，但幅度较为有限，短期或震荡走弱。
　　成材端:上周钢材需求环持平，维持较弱水平,螺纹厂库小幅累积。需求方面，30大中城商品房成交面积同比虽然持续改善。但房企资金紧张问题短期难解，且增量资金主要流向竣工端，导致新开工和施工等项目用钢量较弱，关注后期地产销售改善后，能否对新开工端形成提振。基建项目较多，但资金偏紧的情况短期未改善，虽然将继续提供需求韧性，但增量有限。供给方面，铁水见顶，但仍维持高位，而五大材减产显著，预计供给将继续下降。
　　炉料端：上周炉料大幅下挫，铁矿方面：全球发运总量大幅回落，随着澳洲恶劣天气影响的减弱，后续铁矿发运将逐渐回补。当前成材需求延续弱势，铁水产量小幅下降；随着需求的下降，铁矿港口开始累库，前期支撑矿价的主要因素走软。但由于钢厂厂内原料库存较低，五一假期前后，市场或存补库情绪。中期铁矿石的政策压力尤在，预计矿价仍将维持弱势走势。
　　煤焦端，焦煤价格回落，焦炭成本支撑减弱，第四轮提降开启。出厂价格下跌，集港利润小幅回升。需求端，钢材旺季需求步入末期，铁水产量小幅下降，焦炭日耗边际走弱。提降背景下，钢厂谨慎采购，贸易需求冷淡。成本和供应端，国内煤矿生产平稳，焦煤库存在上游累积，总库存回升；蒙煤进口延续高位，海运煤与国内焦煤共振下跌，澳煤进口价差有望打开。伴随焦煤成本下移，焦企利润持续修复，焦炭供应持续提升。总体来看，焦炭自身供需矛盾不大，伴随钢材需求回落，市场情绪走弱，焦煤供需宽松压力加剧，持续拖累焦炭成本。双焦跌价压力延续。
　　整体而言，上周铁水见顶，负反馈现实开启。焦煤、铁矿石产量和进口量均维持高位。钢厂维持低原料库存运转模式，补库需求较弱。铁水下降后，刚需亦回落，供需缺口缩窄。成材需求维稳，但炉料拖累黑色板块整体下行。宏观方面，国内经济数据不及预期。海外美联储近期表态偏鹰，5月加息预期消化后或仍有加息可能。同时海外地缘政治风险加剧，风险资产承压。故预计短期价格仍然维持弱势，但钢材仍处于旺季，下跌并不流畅，建议不追空，遇反弹逢高卖出，注意节奏。后期重点关注铁水减产速度，海外风险事件发展。