策略推荐:波动率如期回升，抄底近月认购
　　股指方面，尽管短期市场回撤，但恐慌情绪暂未出现。观察股指期货持仓数据，大部分期货持仓并未大幅上行，显示未出现大规模对冲迹象，同时期权抄底情绪强烈，IV上行以及成交额PCR/成交量PCR升至1.5附近均可印证这一点，因此情绪崩盘的可能性极低。同时我们认为，五一之前无上行弹性，预计仍有负面因素扰动。首先，结合近十年经验，一季报披露之前市场偏弱居多，因稍晚披露业绩的企业踩雷可能性更大，故资金会倾向保守，其次，港币贬值压力令离岸流动性收缩，存在港股拖累A股的可能性。因此操作层面，仍建议关注相对安全的红利指数。
　　期权方面，上周标的表现先强后弱，上证50指数周度表现相对优异，创业板ETF和中证1000下跌幅度较大。上周五，市场大幅调整，多数品种成交额突破近半年来90%分位数。此处以IO、MO以及沪市500ETF分析大跌市场下，期权市场的交易逻辑：1）从成交月份来看，是IO和MO当月合约成交比例仍然超50%，末日轮博弈期权激活；2）从成交档位来看，各个品种在本轮成交价位基本集中在平值附近两档，交易深虚期权较少；3）从成交类型来看，市场积极交易认沽，而次月认沽合约持仓量变动较小，推测市场炒作短期认沽期权，同时拉高偏度指数，而非反映市场对后市悲观看法；4）成交时段来看，21日高频数据显示，在下午14：00过后，大量资金入场抄底远月浅虚看涨。
　　波动率如期回升，周内多数品种走出向上修复趋势。在降波趋势中，上证50ETF期权波动率始终高于沪深300ETF期权，而在升波环境下依旧率先反弹，上证50ETF期权波动率韧性凸显。而MO期权上周整体表现弱势，叠加末日轮博弈，在此轮修复中斜率较高。目前部分品种波动率期限结构开始呈现，近月高远月低，预计短期内仍有波动率向下风险，期权卖方可适当布局，而期权可买方逢高止盈。
　　风险因子：1）一季报业绩暴雷