策略摘要
　　RU因国内开割初期云南产区遭遇白粉病，仓单小幅减少，而NR仓单继续增加使得盘面压力有所增加。库存变化的不同或将使得RU与NR价差继续走强。
　　核心观点
　　市场分析
　　国内处于开割初期，原料产出较少，仍需关注云南勐腊地区橡胶树白粉病的影响以及当地持续降雨偏少的或有影响。泰国主产区割胶进入淡季，本周泰国胶水及杯胶价格小幅回升。杯胶价格仍表现相对抗跌本周胶水与杯胶价差继续小幅回落。本周泰国上游加工利润同比仍处于低位；泰国原料价格已经处于近五年略偏低的水平，保持低估值状态。4月泰国产区仍处于割胶淡季，原料增加总体受限。
　　本周现货价格表现不一，其中全乳胶价格表现相对强势。带来全乳胶与3L价差小幅回升，以及全乳胶与混合胶价差小幅回升。RU非标价差继续小幅回落，盘面非标套利逻辑延续。目前NR及RU进口窗口全部关闭，NR及RU基差本周小幅走强，反映本周现货价格有所改善。本周泰标与印标价差变化不大，目前仍是泰标相对偏强的格局；或反映海外需求仍处于下行周期。本周混合胶与丁苯价差继续回落，近期天然橡胶价格持续贴水合成橡胶价格，贴水的格局仍有利于后期轮胎端的天然橡胶替换需求回升。国内开割初期原料产出较少，RU供应有增加预期；NR因仓单持续增加，盘面压力相对更大。
　　本周国内港口库存及社会库存延续小幅上涨，国内持续累库格局未改。RU因国内开割初期云南产区遭遇白粉病，仓单小幅减少，而NR仓单继续增加使得盘面压力有所增加。库存变化的不同或将使得RU与NR价差继续走强。
　　观点：泰国原料价格处于低位，橡胶低估值状态保持。目前海内外原料价格低位以及国内云南产区推迟开割带来的短期供应不及预期对胶价有支撑。但随着全球开割季来临，供应逐步增加趋势不变，而国内库存持续累库，下游需求表现一般，限制胶价反弹。
　　■策略
　　中性。随着全球开割季来临，供应逐步增加趋势不变，而国内库存持续累库，下游需求表现一般。
　　■风险
　　国内云南产区天气，下游需求恢复不及预期等。