观点回顾及前瞻：1.我们前两周报告判断的行业调整进入中期，预期后续两周仍可能持续，主要原因如下：(1)产业主题缺乏进一步催化剂，AI应用端催化剂不会很快，大概率以季度为单位，而工业软件端，华为ERP的主题催化短期告一段落。(2)财报季，少部分优秀公司持续稳定或快速增长，但大多数行业内公司平淡无奇，前期主题催化带来较大估值压力。(3)和2015年相比，流动性差异仍然是不可或缺的因素。2.另一方面，结构性差异在创造机会：(1)算力环节受AI推进、国产化替代、恢复性增长和算据要素算力规划驱动等多重驱动，韧性较强。(2)工业软件尤其是智能制造褪去华为ERP主题驱动后，基本面的持续性优势凸显。(3)医疗IT等板块出现一年半以来的中长期订单拐点信号，且早前相对无甚表现。
　　重点公司。1.紫光股份、寒武纪；2.能科科技、赛意信息、金蝶国际，关注宝信软件；3.石基信息、恒生电子、同花顺、关注金山办公；4.底部拐点的医疗IT如卫宁健康，关注嘉和美康、久远银海、创业惠康等；5.数据要素中小市值的德生科技；6.顶点软件、密码板块等，关注三未信安、信安世纪、吉大正元、格尔软件等。
　　AI催化剂的节奏较慢。1.商业化进展节奏远较to C市场缓慢，早前的映射逻辑缺少对标参考。2.此轮AI带来较大变化的To B应用门槛极高，过程较长。3.我们判断上述产业化和商业化的过程会以季度为单位计算，大概率可能在1~3个季度以上，虽然方向和突破的确定性较高。在此之前，A股缺乏量化的对标参考，且本身由于国内AI模型良莠不齐、整体差距较大，因此中短期会面临缺乏利好因素的挑战。4.而算力环节则不同，AI并非唯一驱动，还有国产替代、2022年下游资本开支放缓的恢复、数据要素的规划频出等，均在基本面上对算力需求有所推动。多重驱动交织确保了算力持续增长的韧性。
　　用积极的角度看待华为ERP给二级市场带来的主题效应短期消除。1.中短期内，华为ERP的对外输出效果仍需观察，大概率不会威胁到现有的主流国内外厂商。2.对软件实施厂商而言，成为华为合作伙伴是合理正常的定位。3.我们判断阶段性高潮后的较大回撤或将能够给相关公司带来更为夯实的投资机会。
　　风险提示：在商业化进展取得突破之前，AI海外映射的主题边际刺激进一步减弱；国内大模型平台尚未进入规模化产业应用阶段；财报季估值压力较大；流动性变化有较大影响。