公司披露2023年一季报。实现营收36.71亿元，同比-28.48%，实现归母净利9.21亿元，同比-49.84%，扣非后归母净利4.94亿元，同比65.74%。
　　公司2023年一季度实现综合毛利率29.92%，同比-14.65个百分点。主要系玻纤价格同比下滑所致。
　　公司期间费用占比为11.79%，较去年同期+2.86个百分点。1）销售费用率1.04%，同比+ 0.32个百分点；2）管理费用率4.50%，同比+1.37个百分点；3）财务费用率为2.19%，同比-0.19个百分点；4）研发费用率4.07%，同比+1.37个百分点。
　　公司期间经营性现金流净额为-11.11亿元，较去年同期-24.47亿；每股经营性现金流净额为-0.28元，同比-0.61元/股。从收、付现比的角度来看，公司一季度收、付现比分别为53.42%、110.79%，分别较上年同期变动-38.66、+20.08个百分点。
　　现金流方面，经营活动产生的现金流量净额-11.11亿元，同比-183.22%；投资活动产生的现金流量净额0.55亿元，同比+107.61%；筹资活动产生的现金流量净额23.39亿元，同比+83.46%。
　　盈利预测：我们预计2023-2025年归母净利分别为55.24、66.32、78.13亿元，EPS分别为1.38、1.66、1.95元，4月21日股价对应动态PE分别为10.6、8.9、7.5X，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动；宏观经济波动；市场竞争加剧；玻纤需求不及预期；投产进展不及预期；汇率波动风险；玻纤价格波动风险

研究报告全文：公司研证券研究报告究行业investSuggestion中国巨石600176增持维持盈利底部清晰周期拐点向上年月日20230422投资要点公市场数据公司披露2023年一季报实现营收3671亿元同比-2848实现归司市场数据日期2023-04-21母净利921亿元同比-4984扣非后归母净利494亿元同比-6574点收盘价元1468评总股本百万股400314公司2023年一季度实现综合毛利率2992同比-1465个百分点主报流通股本百万股400314要系玻纤价格同比下滑所致净资产百万元告2846015公司期间费用占比为1179较去年同期286个百分点1销售费用总资产百万元5145051率104同比032个百分点2管理费用率450同比137个百每股净资产元711分点3财务费用率为219同比-019个百分点4研发费用率407来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理同比137个百分点公司期间经营性现金流净额为-1111亿元较去年同期-2447亿每股相关报告经营性现金流净额为-028元同比-061元股从收付现比的角度来兴证建材中国巨石2022年看公司一季度收付现比分别为534211079分别较上年同期变报点评Q4业绩符合预期布动-38662008个百分点局玻纤龙头底部2023-03-22兴证建材中国巨石深度报现金流方面经营活动产生的现金流量净额-1111亿元同比-18322告全球玻纤龙头盈利能力业投资活动产生的现金流量净额055亿元同比10761筹资活动产生内领先2023-01-19的现金流量净额2339亿元同比8346兴证建材中国巨石2022年三季报点评量价走弱压制Q3盈利预测我们预计2023-2025年归母净利分别为552466327813业绩长期具备经营韧性2022-亿元EPS分别为138166195元4月21日股价对应动态PE分10-22别为1068975X维持增持评级分析师黄杨风险提示原材料价格波动宏观经济波动市场竞争加剧玻纤需求不及预期huangyangxyzqcomcn投产进展不及预期汇率波动风险玻纤价格波动风险S0190518070004季贤东主要财务指标jixiandongxyzqcomcn会计年度20222023E2024E2025ES0190522100003营业收入百万元20192234412630329885孟杰同比增长25161122136mengjiexyzqcomcn归母净利润百万元6610552466327813同比增长96-164201178S0190513080002毛利率356352367376ROE240179185187研究助理每股收益元165138166195赵远喆市盈率891068975来源兴业证券经济与金融研究院整理zhaoyuanjixyzqcomcnWIND请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件公司披露2023年一季报实现营收3671亿元同比-2848实现归母净利921亿元同比-4984扣非后归母净利494亿元同比-6574点评公司2023年一季度实现综合毛利率2992同比-1465个百分点主要系玻纤价格同比下滑所致公司期间费用占比为1179较去年同期286个百分点1销售费用率104同比032个百分点2管理费用率450同比137个百分点3财务费用率为219同比-019个百分点4研发费用率407同比137个百分点公司资产负债结构持续改善期末资产负债率4233上年同期为4537短期借款6156亿21年同期3347亿长期借款4935亿21年同期5053亿公司期间经营性现金流净额为-1111亿元较去年同期-2447亿每股经营性现金流净额为-028元同比-061元股从收付现比的角度来看公司一季度收付现比分别为534211079分别较上年同期变动-38662008个百分点现金流方面经营活动产生的现金流量净额-1111亿元同比-18322投资活动产生的现金流量净额055亿元同比10761筹资活动产生的现金流量净额2339亿元同比8346盈利预测我们预计2023-2025年归母净利分别为552466327813亿元EPS分别为138166195元4月21日股价对应动态PE分别为1068975X维持增持评级风险提示原材料价格波动宏观经济波动市场竞争加剧玻纤需求不及预期投产进展不及预期汇率波动风险玻纤价格波动风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产11917154741632421086营业收入20192234412630329885货币资金2636250025446217营业成本13004151931663718642交易性金融资产4000税金及附加170209234266应收票据及应收账款1875250428093192销售费用158164184209预付款项61304333373管理费用685675758861存货4129451249415537研发费用577642721819其他3212565456975768财务费用266234263299非流动资产36717406184437247745其他收益276309381472长期股权投资1419140015001600投资收益-32738499固定资产28903337003772041169公允价值变动收益-19233在建工程4514375733783189信用减值损失29-47-260无形资产945960975990资产减值损失-35-7-8-9商誉470500500500资产处置收益2573000长期待摊费用31-1-3营业利润8124665479419355其他463300300300营业外收入17566372资产总计48634560926069668831营业外支出102596675流动负债12767166441510416224利润总额8039665279389352短期借款4360609040004000所得税121999411871398应付票据及应付账款3676425448245592净利润6820565767517953其他4731629962796632少数股东损益210133119140非流动负债7069722482749324归属母公司净利润6610552466327813长期借款4309530963097309EPS元165138166195其他2760191519652015负债合计19836238682337825548主要财务比率股本4003400340034003会计年度20222023E2024E2025E资本公积3195319531953195成长性未分配利润19176223942710432615营业收入增长率25161122136少数股东权益1200133314521592营业利润增长率111-181193178股东权益合计28797322243731843282归母净利润增长率96-164201178负债及权益合计48634560926069668831盈利能力毛利率356352367376现金流量表单位百万元归母净利率327236252261会计年度20222023E2024E2025EROE240179185187归母净利润6610552466327813偿债能力折旧和摊销1734199724062797资产负债率408426385371资产减值准备351244253流动比率093093108130资产处置损失-2573000速动比率061066075096公允价值变动损失19-2-3-3营运能力财务费用382234263299资产周转率437448450461投资损失32-73-84-99应收账款周转率10851023881886少数股东损益210133119140存货周转率4063347634853523营运资金的变动-23222336-16-40每股资料元经营活动产生现金流量41249979941011012每股收益165138166195投资活动产生现金流量-1247-5990-6075-6070每股经营现金103249235275融资活动产生现金流量-2467-4126-3291-1269每股净资产6897728961041现金净变动403-136443673估值比率倍现金的期初余额2227263625002544PE891068975现金的期末余额2630250025446217PB21191614请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价或行业指数相对同中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级期相关证券市场代表性指数的涨跌减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5幅其中A股市场以沪深300指数为无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件基准新三板市场以三板成指为基准香港市场以恒生指数为基准美或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级国市场以标普500或纳斯达克综合指数推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数为基准行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不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