3月挖掘机销量内销同比下滑，出口延续增长趋势。2023年3月挖掘机主要制造企业共计销售各类挖掘机械产品25578台，同比下降31%。其中，国内市场销量为13899台，同比下滑47.7%；出口销量为11679台，同比增长10.9%。2023年1-3月挖掘机主要制造企业共计销售各类挖掘机械产品57471台，同比下降25.5%。其中，国内市场销量为28828台，同比下降44.4%，占比为50.16%；出口销量为28643台，同比增长13.3%，占比为49.84%。
　　3月小松中国开工小时数同比增长4%，庞源租赁塔吊吨米利用率环比提升。2023年3月小松中国挖机开工小时数为105小时，同比增长4%，环比增长37.43%。2023年3月庞源租赁塔吊吨米利用率为55.9%，同比降低2.6pct，环比增长15.7pct。
　　基建投资稳定增长，房地产投资景气度较低：2023年1-2月基础设施建设投资额为1.41万亿元，同比增长12.18%，房地产开发投资完成额为1.37万亿元，同比下降5.7%。2022年基础设施建设投资额为21.04万亿元，同比增长11.52%，房地产开发投资完成额为13.29万亿元，同比下降10.0%。
　　我们认为3月挖机销量同比降幅增大主要原因如下：1）内销方面：目前行业内观望到开工小时数、开工率有一定程度的回暖，但由于下游资金限制、国四产品接受度偏低、新机二手机价差较大等问题，行业仍有较大压力，后续压力缓解后，内销有望逐步恢复。2）外销方面：行业方面，我们认为虽然短期整体海外增速放缓，但月度数据参考性较弱，须待后续观察，长期出口逻辑不改。另外，挖机销售结构的变化也有望带来更快的收入增长。
　　整体我们认为虽然行业中短期压力较大，但是未来挖机的需求仍有韧性。随着逆周期政策的逐步发力，国内需求环比可能出现一定复苏，并且行业历经新一轮价格战后，格局可能再次触底向好。另外，龙头企业海外布局完善进入收获期，出口可能继续维持增长趋势，有望平抑内销下行带来的行业波动，整体行业销量增速有望改善。
　　建议关注：三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压、浙江鼎力。
　　风险提示：宏观经济和市场需求波动风险、市场竞争加剧等。