事件：盐津铺子发布2022年报，22年公司实现营收、归母净利润、归母扣非净利润28.94亿元、3.01亿元、2.76亿元，分别同比+26.83%、+100.01%、+201.47%。其中Q4营收、归母净利润、归母扣非净利润为9.24亿元、0.83亿元、0.83亿元，分别同比+41.31%、+12.53%、+25.40%。
　　同时，公司发布23年一季度业绩预告，23Q1归母净利润预计为1-1.2亿元，同比+62.87%-95.44%，扣非净利润预计0.87-1.07亿元，同比+76.80%-117.54%。
　　点评：
　　收入拆分：零食专营店等渠道持续拓展推动经销收入同比+41.8%，薯片、魔芋制品同比增长较快。
　　22年公司实现营收28.94亿元，同比+26.83%（Q1：-2.9%；Q2：+34.6%；Q3：34.73%；Q4：41.31%）。
　　1）分产品：22年辣卤零食实现营收9.92亿元，同比+60.45%，其中，肉禽蛋制品/休闲魔芋制品/休闲豆制品/其他营收分别为2.89(+23.91%)/2.57(+120.32%)/2.37(+16.31%)/2.08 (+224.37%)亿元，其中魔芋制品21年基数相对较低，22年实现快速增长。另外，休闲烘焙(含点心)/深海零食/薯片/果干/其他营收分别为6.52(+14.01%)/5.59(+17.68%)/2.77(+52.20%)/1.94(-12.56%)/2.19
　　(3.37%)亿元，其中薯片受益于零食渠道的持续放量，同比增长52.2%。
　　收入结构上，辣卤零食成为第一大品类，占比约34.27%，其中肉禽蛋制品/休闲魔芋制品/休闲豆制品/其他分别占9.99%/8.90%/8.19%/7.19%。休闲烘焙(含点心)/深海零食/薯片/果干/其他分别占比/22.53%/19.33%/9.58%/6.72%/7.56%。
　　2）分渠道：渠道红利持续释放，经销、电商同比实现高增长。经销渠道（含散装、定量装、流通等新零售渠道和其他渠道）实现收入21.04亿元，同比+41.81%，主要为新渠道持续拓展带动经销网络进一步下沉、经销商数量持续增长，22年公司经销商为2483家，净增734家，经销商平均销售收入约84.7万/年，同比-0.1%，保持平稳；电商渠道实现营收4.18亿元，同比+201.38%，主要为公司线上聚焦大单品战略，并重视抖音、快手的新流量，持续加大社交渠道投入，推动抖音及其他平台营收快速提升；直营渠道受商超人流量下滑影响，实现营收3.72亿元，同比-43.63%。
　　本费利分析：全年毛利率略有下滑，销售费用率大幅度改善推动利润