3月出口数据超预期，表象背后或有深层次原因
　　3月我国出口明显回升，且回升幅度超出市场预期，分别来看：1）3月当月出口同比涨幅由降转升至14.8%。2）3月制造业PMI中新出口订单指标为50.4%，继续维持在荣枯线以上。3月出口值及制造业PMI新出口订单指数持续反弹，预示3月出口订单生产转好。3月出口增速从此前的零值以下大幅回升至10%以上，超出市场预期。这其中，年后积压订单集中出港有一定影响，产品结构和地区的变化也是重要影响因素。从产品来看，3月超预期的出口产品是机电产品、服装及衣着附件、钢材，其中对机电产品进一步细分，拉动作用较大的产品主要是汽车（包括底盘）及汽车零部件，此外，船舶增速较快。相比2022年，23年3月的同比拉动提升最多的是机电产品，贡献5.2pct；服装及衣着附件同比拉动提升为1.0pct。具体来看，汽车（包括底盘）、家用电器及汽车零部件的同比拉动提升分别为0.7pct、0.7pct和0.4pct。分地区来看，3月出口超预期的国家包括俄罗斯（同比+136%）、新加坡（同比+68%）越南（同比+38%）、马来西亚（同比+33%）等。相比较2022年全年情况，越南、俄罗斯的出口拉动作用明显增强，美国和日本则明显下降。
　　3月出口数据对机械有什么启示？
　　“一带一路”国家及地区对我们的出口支撑作用正在增强。一带一路沿线国家占我国出口份额的比例多年来持续扩大，反之出口至美日的比例缓慢下降。尤其是2019年以来，出口份额分化开始提速，未来一带一路有望持续为中国出口贡献增量。
　　我国对“一带一路”沿线国家投资额持续提升，主要流向制造业。从总量上，上市公司资本开支（剔除金融和地产）呈现扩张趋势，2021年同比增长18%。从结构上，2021年汽车行业资本开支达1675.9亿元，同比增长48.6%。在对外投资方面，当前中国在中东参与投资和运营20多个油气项目，主要集中在伊拉克、阿联酋、阿曼等国家。2021年末，中国境内投资者在“一带一路”沿线设立境外企业超过1.1万家，涉及国民经济18个行业大类，当年实现直接投资241.5亿美元，同比增长7.1%，较2012年翻一番，占同期中国对外直接投资流量的13.5%。从行业构成看，流向制造业的投资94.3亿美元，同比增长22.8%，占比39%。
　　未来“一带一路”国家及地区对我们出口的拉动主要在什么方面？我们认为，一方面，基础设施类建设有望带动工程相关设备出口；另一方面，国内企业海外扩产及他国内需有望拉动国内供应链。以汽车为例，自2021年，中国汽车出口全年总量首次突破200万辆，打破之前在百万辆左右徘徊的局面，实现了跨越式突破。2022年，由于海外供给不足和中国车企出口竞争力的大幅增强，出口突破300万辆，达到311.1万辆，同比增长54.4%，有效拉动行业整体增长。新能源汽车出口67.9万辆，同比增长1.2倍。
　　因此，我们认为，“供给决定需求”、年后积压订单集中出港虽然可能是本月出口增速走高重要因素，但是出口超预期表象背后或有深层次原因：1）在区域上，一带一路沿线国家贸易持续走强，有效替代美日等国的出口贸易；2）在品类上，机电产品竞争力增强，出口拉动作用或继续表现强劲。展望未来，一带一路相关需求或成为出口的托底因素，制造业资本开支或并不悲观。
　　风险提示
　　1、海外需求不及预期的风险；2、国际贸易竞争加剧的风险。