美豆：4月USDA超预期下调阿根廷产量，但全球库存、产量等预估变化不大，报告整体中规中矩。短期来看，美豆出口常不及预期及巴西历史低位的升贴水，均显示巴西卖压影响仍在。下周美豆进入种植期，短期主产区天气良好，利于种植，但后续需密切关注种植期可能的天气升水，短期预计延续区间偏弱运行。
　　国内供给：据钢联统计，第14周国内111家油厂大豆实际压榨量为128.78万吨，较预估低24.37万吨，开机率为43.28%；全国大豆港口库存为338.7万吨，较上周减少23.81万吨；豆粕库存为32.74万吨，较上周减少18.13万吨；菜粕库存5.75万吨，较上周增加0.83万吨。到港大豆清关偏慢，港口库存持续下滑；豆粕近期开机偏低，消费好，大幅去库；菜粕供应压力仍在，小幅累库。
　　国内需求：第15周国内豆粕成交尚可，周内共成交98.54万吨，环比减少15.76万吨。本周随着豆粕价格大幅上调，受买涨不买跌心态影响及担忧油厂挺价导致提货难，下游企业少量建立库存。随着后续气温回升，下游养殖需求增加，豆菜粕需求有好转预期。
　　观点小结：美豆方面，USDA供需报告虽大幅下调阿根廷产量预期，但全球供需平衡表未见明显改善。短期重点关注巴西出口及美豆种植情况，巴西升贴水不断下滑及美豆出口总体不及预期，表明巴西供应压力仍在；短期良好天气利于美豆种植，但需关注后续种植期可能的天气升水，美豆预计偏弱运行。对国内而言，整体跟随美豆，短期豆粕库存下滑，更多是因为供应端的减少；后续随着大豆通关加快及开机率回升，仍有累库预期。菜粕整体供应增量大于消费增量，累库预期强于豆粕。短期国内蛋白粕预计延续偏弱运行，建议观望。