导读：我们《3月，应对倒春寒》中提示，第一波预期修复行情歇脚，酝酿第二波。3月19日《海外银行破产风波几何？——春季行情渐近》、3月21日《春季攻势》指出中美共振释放流动性，货币-信用周期钟摆回摆，强化中国宽信用复苏周期，4月2日《4月，春暖花开》提示大科技相对收益进入高波动阶段，并不意味着趋势走弱。3月金融、PMI、通胀数据显示先行指标强势、同步指标修复、滞后指标较弱，并且央行Q1例会显示政策调节目标指向跨周期，验证我们判断——普林格周期处于阶段二复苏，权益、中游制造、小盘、成长占优，继续看好大科技，数字中国围绕产业星图布局，风格以中证1000、增强、专精特新为矛。
　　国内：社融脉冲连续两期回升，通胀压力不大，政策调节目标指向跨周期。1）3月CPI同比0.7%，前值1%，核心CPI同比由0.6%上升至0.7%，PPI同比-2.5%，前值-1.4%。食品、非食品CPI双双回落，生产资料PPI继续回落，生活资料PPI涨幅持续收窄。2）社融脉冲延续反弹，3月社融总量超出市场预期，超额流动性连续两期回落，且结构均有改善，详见《社融脉冲集结号》。3）央行Q1例会表述新增：国内经济呈现恢复向好态势，删除“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大”表述。政策调节目标指向跨周期。Q1内容新增“保持信贷增长合理增长、节奏平稳”，上一期为“有效增长”，另外“逆周期调节”、“加大稳健货币政策实施力度”表述删除。4）工业生产腾落指数小幅回落。
　　国际：美国核心通胀顽固，加息概率小幅上行。1）俄乌冲突跟踪：世界银行出资2亿美元助乌修复能源设施，乌外长称收回全部领土是和平必要条件，俄提出讨论延长黑海运粮协议前提。2）美国3月CPI同比增长5%，前值6%，连续第九个月下滑。但核心通胀顽固，核心CPI同比增长5.6%，结束连续五个月核心CPI同比增长放缓。美联储会议显示预计银行业风波干扰下，2023年美国会出现温和衰退。
　　市场：北向重新流入，杠杆资金持续净流入。北向本周净流向力度+52.2亿元，较上周净流向-27.2亿元，重新流入。行业方向上，北向回流有色金属、公用事业、传媒、电力设备、钢铁；杠杆资金则偏好传媒、计算机、食品饮料、电力设备、通信。以两大资金主体合力结果来看，传媒、电力设备、计算机、有色金属、公用事业获得较强共识，而非银金融和家用电器则面临两大资金主体共同流出压力。
　　行业配置建议：普林格周期复苏阶段，权益、中游制造占优，寻底反攻，以超跌+政策受益+景气向上的大科技为抓手。重点关注：1、机械设备：通用设备、自动化设备，2、电子：半导体、消费电子、光学光电子，3、计算机：软件开发、IT服务、计算机设备，4、国防军工：航空装备、航海装备，5、传媒：游戏、数字媒体。
　　主线大科技：数字中国围绕产业星图布局。3月10日，我们在《数字中国投资图谱》中介绍了四化框架下我国数字经济发展情况，梳理了核心技术的内涵概念、技术特点、市场规模和产业链结构等内容，并提出随着新一代信息技术发展，我国数字经济将持续做强做优做大，数字经济产业蕴含丰富的投资机会。《数字中国产业星图》研究了AIGC技术催化下数字中国产业星图。我们认为，数字中国产业投资机会可分为上游基础层、中游技术层和下游应用层三层次，并详细梳理了其产业内涵、行业发展概况和相关上市公司。
　　风险提示：俄乌冲突超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期，疫情反复超预期。