事件：
　　公司发布2022年年度业绩快报，公司2022年度实现营收146.88亿元，同比增长51.68%；实现归属于母公司所有者净利润23.53亿元，同比增长118.37%；实现扣非归母净利润21.06亿元，同比增长161.07%。
　　公司发布2023年一季度业绩预告，公司预计2023年一季度实现营收36.00~40.00亿元，同比增长68.56%~87.29%；预计实现归属于母公司所有者净利润5.60~6.20亿元，同比增长171.24%~200.30%；预计实现扣非归母净利润5.00~5.60亿元，同比增长221.82%~260.44%。
　　23Q1营收同比大涨，市占率稳步提高：
　　公司2022年营收较上年同期大幅增长，主要受益于上游设备国产替代持续推进，公司半导体设备市场占有率提高，销售订单持续增长。从Q4单季度来看，2022年Q4实现营业收入46.76亿元，环比增长2.36%；实现归母净利润6.67亿元，环比下降28.36%。Q4单季度收入环比持平，利润环比下滑主要系公司4季度计提费用较多。从23Q1看，公司营收与净利润同比大涨，表明公司订单饱满，半导体设备的市场占有率持续提高。
　　日本拟限制23种芯片设备出口，半导体设备国产化有望加速：
　　3月31日，日本经济产业省宣布，将修改《外汇及外国贸易法》相关法规，以加强尖端芯片领域的出口管制。日本共同社报道称，被限制出口的芯片制造设备共有6大类23种，涉及芯片的清洁、光刻、蚀刻以及检测等。目前，修改后的法规已开始公开征集意见，预计将于7月开始实施。我们认为本次管制涉及到的芯片制造环节的国产设备厂商有望优先受益。公司为国内半导体设备龙头，有望持续受益国产替代推进。
　　投资建议：我们预计公司2023年-2024年的收入分别为196.52亿元、256.46亿元，归母净利润分别为29.46亿元、40.46亿元，维持“买入-A”。
　　风险提示：行业景气度不及预期；市场开拓不及预期；项目建设不及预期。
　　

研究报告全文：2023年04月14日公司快报北方华创002371SZ证券研究报告23Q1营收同比高增持续受益半导体半导体设备设备国产替代投资评级买入-A维持评级6个月目标价38067元事件股价2023-04-1431461元公司发布2022年年度业绩快报公司2022年度实现营收14688亿元同比增长5168实现归属于母公司所有者净利润2353亿交易数据元同比增长11837实现扣非归母净利润2106亿元同比增长总市值百万元1663515516107流通市值百万元16584589公司发布2023年一季度业绩预告公司预计2023年一季度实现总股本百万股52875营收36004000亿元同比增长68568729预计实现归属于流通股本百万股52715母公司所有者净利润560620亿元同比增长171242003012个月价格区间210333358元预计实现扣非归母净利润500560亿元同比增长2218226044股价表现北方华创沪深30023Q1营收同比大涨市占率稳步提高20公司2022年营收较上年同期大幅增长主要受益于上游设备国产10替代持续推进公司半导体设备市场占有率提高销售订单持续增长0从Q4单季度来看2022年Q4实现营业收入4676亿元环比增长-10236实现归母净利润667亿元环比下降2836Q4单季度收-20入环比持平利润环比下滑主要系公司4季度计提费用较多从23Q12022-042022-082022-122023-03看公司营收与净利润同比大涨表明公司订单饱满半导体设备的资料来源Wind资讯市场占有率持续提高升幅1M3M12M相对收益105381224绝对收益132385201日本拟限制23种芯片设备出口半导体设备国产化有望加速马良分析师3月31日日本经济产业省宣布将修改外汇及外国贸易法SAC执业证书编号S1450518060001相关法规以加强尖端芯片领域的出口管制日本共同社报道称被maliang2essencecomcn限制出口的芯片制造设备共有6大类23种涉及芯片的清洁光刻郭旺分析师蚀刻以及检测等目前修改后的法规已开始公开征集意见预计将SAC执业证书编号S1450521080002于7月开始实施我们认为本次管制涉及到的芯片制造环节的国产guowangessencecomcn设备厂商有望优先受益公司为国内半导体设备龙头有望持续受益相关报告国产替代推进22Q4营收环比接近持平股2023-01-17权激励费用影响短期净利率投资建议我们预计公司2023年-2024年的收入分别为19652盈利能力持续提高国产替2022-10-16亿元25646亿元归母净利润分别为2946亿元4046亿元代有望加速推进维持买入-A风险提示行业景气度不及预期市场开拓不及预期项目建设不及预期本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报北方华创TableFinance1百万元2020A2021A2022E2023E2024E主营收入6056096835146879196524256464净利润536910774235272945740464每股收益元102204445554756每股净资产元12823196362641024757盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E市盈率倍30981544707568416市净率倍24598877766净利润率89111160150158净资产收益率7964123135159股息收益率0001010202ROIC153421673558508数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报北方华创财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E营业收入6056096835146879196524256464成长性减营业成本383435867082252113984146184营业收入增长率492599517338305营业税费64484399913361744营业利润增长率5918481407261375销售费用353851207344982612823净利润增长率73710071184252374管理费用851211933132191670521799EBITDA增长率798831519257368研发费用670312972176252161826929EBIT增长率-2616812308292414财务费用-433-461-411-570-731NOPLAT增长率3209641407260377资产减值损失-107-567-600-600-600投资资本增长率-286506518515510加公允价值变动收益-----净资产增长率1661418157161191投资和汇兑收益0809060807营业利润669212364297563753351623利润率加营业外净收支150162175175175毛利率367394440420430利润总额684212526299313770851798营业利润率110128203191201减所得税531592209526403626净利润率89111160150158净利润536910774235272945740464EBITDA营业收入107126209196206EBIT营业收入4881177171186资产负债表运营效率百万元2020A2021A2022E2023E2024E固定资产周转天数12184584129货币资金2642490676137537184024240152流动营业资本周转天数905774107143交易性金融资产-----流动资产周转天数579620679677675应收帐款1451119373415213575063219应收帐款周转天数7563757169应收票据852313479238752409537937存货周转天数255241242238236预付帐款389565783610125269106总资产周转天数929903873808775存货4933280346117090143002192858投资资本周转天数192125125142164其他流动资产745512774724791599726可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE7964123135159长期股权投资-----ROA3638697377投资性房地产614594594594594ROIC153421673558508固定资产2069424228229072143819860费用率在建工程236714381073796589销售费用率5853505050无形资产1771220625198231870817341管理费用率141123908585其他非流动资产2365340434267593004332136研发费用率111134120110105资产总额175180310545402035480136623517财务费用率-07-05-03-03-03短期债务5219-129071560418890四费营业收入303305257242237应付帐款2189937066552566411890581偿债能力应付票据69375338102731395915843资产负债率594446505519558其他流动负债4495070278886827057879881负债权益比1463806102010771265长期借款100-1315760178118633流动比率139198198249269其他非流动负债2495925879227162451824371速动比率077127128162176负债总额104062138561202991248955348200利息保障倍数-679-1708-6333-5907-6511少数股东权益3309300873171292820636分红指标股本49655257528853215354DPS元010020045056076留存收益64403165280186438212932249328分红比率101100101101101股东权益71118171984199044231181275317股息收益率0001010202现金流量表业绩和估值指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E净利润631111934235272945740464EPS元102204445554756加折旧和摊销36384454464449255198BVPS元12823196362641024757资产减值准备443899---PEX30981544707568416公允价值变动损失-----PBX24598877766财务费用399149-411-570-731PFCF91595-1833561355309投资收益---06-08-07PS2751721138566少数股东损益9421160430956117707EVEBITDA13241392500401297营运资金的变动35613-23941-9367-37891-52922CAGR771592960771592经营活动产生现金流量13851-7769226961524-290PEG4026070707投资活动产生现金流量-6729-4467-2149-2057-2038ROICWACC1540645349融资活动产生现金流量-953576802263154702158455REP217104393123资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报北方华创公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报北方华创免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告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