核心观点
　　周四A股两市震荡收跌，上证指数收跌0.27%，深证成指收跌1.21%，创业板指下跌0.97%。市场成交额为11373亿元，北上资金小幅净流出8688万元。商贸零售、消费者服务、医药行业领涨，CRO、医疗服务、创新药、旅游出行等概念指数涨幅居前。五一假期临近，旅游、出行平台上订单大幅上涨。我国社融和出口数据表现均超出市场预期，昨日市场“复苏交易”重回主导。通信、电子、计算机行业领跌，光模块、先进封装、半导体硅片、光刻胶等概念指数跌幅靠前，前期涨幅较高的ChatGPT相关行业出现回调，相关板块的ETF在近期波动放大，在短期累积了巨大涨幅后，部分资金存在获利了结的显现。3月我国以美元计价的出口同比增速为14.8%，大幅超出市场预期水平，进口同比-1.4%。我国一季度外贸展现出了较强的韧性，对东盟出口保持较快增长，对欧美出口也有所好转。汽车、通用机械设备、劳动密集型产品等出口均实现增长，但手机、自动数据处理设备、集成电路等电子产品出口仍为负增。原油、煤炭等能源产品、消费品等进口增长。我国出口供应的弹性有所释放，东盟经济仍具韧性，“一带一路”沿线对我国出口拉动加强，我国新能源相关产品出口竞争力逐步加强。但未来海外经济压力仍存，出口仍有一定不确定性。行业方面可以关注：1）政策提振和销售数据回暖带动下，房地产产业链景气度的回升。2）中国特色估值体系构建背景下，国企改革推进，可以关注相关的国企分拆上市企业。
　　
　　

研究报告全文：市场研TableTitle究万联晨会TableMeetReportDate2023年04月14日星期五TableSummaryTableInnerMarketIndex国内市场表现概览指数名称收盘涨跌幅核心观点上证指数331836-027晨深证成指1173984-121会周四A股两市震荡收跌上证指数收跌027深证成指收跌121沪深300406898-069纪创业板指下跌097市场成交额为11373亿元北上资金小幅净流科创50110013-259出8688万元商贸零售消费者服务医药行业领涨CRO医疗服创业板指240576-097要务创新药旅游出行等概念指数涨幅居前五一假期临近旅游上证50267001016出行平台上订单大幅上涨我国社融和出口数据表现均超出市场预上证180859301-021期昨日市场复苏交易重回主导通信电子计算机行业领跌上证基金676493-067光模块先进封装半导体硅片光刻胶等概念指数跌幅靠前前期国债指数20033003涨幅较高的ChatGPT相关行业出现回调相关板块的ETF在近期波动放大在短期累积了巨大涨幅后部分资金存在获利了结的显现TableInterIndex国际市场表现3月我国以美元计价的出口同比增速为148大幅超出市场预期水指数名称收盘涨跌幅平进口同比-14我国一季度外贸展现出了较强的韧性对东盟道琼斯3402969114出口保持较快增长对欧美出口也有所好转汽车通用机械设备SP500414622133证劳动密集型产品等出口均实现增长但手机自动数据处理设备集纳斯达克1216627199券成电路等电子产品出口仍为负增原油煤炭等能源产品消费品等日经2252815697026研进口增长我国出口供应的弹性有所释放东盟经济仍具韧性一恒生指数2034448017究带一路沿线对我国出口拉动加强我国新能源相关产品出口竞争力美元指数10101-051报逐步加强但未来海外经济压力仍存出口仍有一定不确定性行业方面可以关注1政策提振和销售数据回暖带动下房地产产业链告主持人TableMeetContact于天旭景气度的回升2中国特色估值体系构建背景下国企改革推进Emailyutxwlzqcomcn可以关注相关的国企分拆上市企业研报精选策略行业景气度观察之下游行业宏观信贷扩张领先实体经济银行政策保持积极关注内生修复动能万千财富与您相连startTableContent核心观点周四A股两市震荡收跌上证指数收跌027深证成指收跌121创业板指下跌097市场成交额为11373亿元北上资金小幅净流出8688万元商贸零售消费者服务医药行业领涨CRO医疗服务创新药旅游出行等概念指数涨幅居前五一假期临近旅游出行平台上订单大幅上涨我国社融和出口数据表现均超出市场预期昨日市场复苏交易重回主导通信电子计算机行业领跌光模块先进封装半导体硅片光TableMeetContent刻胶等概念指数跌幅靠前前期涨幅较高的ChatGPT相关行业出现回调相关板块的ETF在近期波动放大在短期累积了巨大涨幅后部分资金存在获利了结的显现3月我国以美元计价的出口同比增速为148大幅超出市场预期水平进口同比-14我国一季度外贸展现出了较强的韧性对东盟出口保持较快增长对欧美出口也有所好转汽车通用机械设备劳动密集型产品等出口均实现增长但手机自动数据处理设备集成电路等电子产品出口仍为负增原油煤炭等能源产品消费品等进口增长我国出口供应的弹性有所释放东盟经济仍具韧性一带一路沿线对我国出口拉动加强我国新能源相关产品出口竞争力逐步加强但未来海外经济压力仍存出口仍有一定不确定性行业方面可以关注1政策提振和销售数据回暖带动下房地产产业链景气度的回升2中国特色估值体系构建背景下国企改革推进可以关注相关的国企分拆上市企业分析师于天旭执业证书编号S0270522110001研报精选行业景气度观察之下游行业策略跟踪报告投资要点下游行业指数表现分化截至3月末下游行业指数当月跌多涨少TMT行业涨幅较大汽车纺织服饰等行业跌幅靠前农林牧渔养殖方面3月鸡肉价格环比上涨猪肉价格小幅回缩3月31日当周鸡肉价格环比上涨002目前处于近两年来高位截至3月31日22省市生猪平均价格周环比下跌275仔猪价格周环比下降082在1月价格下滑后当前处于窄幅波动中种植业方面3月以来玉米小麦大豆价格略有回落饲料方面饲料价格环比下降目前仍处于年初以来的下跌通道水产养殖方面3月养殖鱼类价格下跌贝类大宗价格涨跌分化农产品加工方面3月以来棉花指数震荡下行电子一季度面板价格稳定仅电视面板价格进一步上涨3月25日当周电视面板价格环比上涨196当前仍处于历史低位2月半导体销售额当月同比下跌3420存储方面主流DRAM价格截至4月1日周环比下跌280存储景气度持续回落汽车新能源汽车方面销售量继续高位运行整车方面3月乘用车销量当月环比上涨13681月以来全钢胎开工率震荡上行整体而言国家及地方在两会中明确推动汽车销量回升出台各类刺激政策带动汽车消费回暖家用电器2月家电销售产量皆同比回暖其中家用洗衣机电冰箱当月同比分别大幅增长16694134库存方面2月家用电冰箱库存当月同比下跌1588连续三个月同比下跌10以上空调洗衣机延续2022年11月的下跌态势万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连食品饮料高端白酒消费需求回落液态奶成本端压力释放白酒价格方面3月五粮液国窖1573剑南春价格相比上月下跌376下跌219上涨009从产量看近半年来白酒产量跌幅扩大2月白酒产量累计同比下跌850液态奶方面成本端生鲜乳价格保持下降态势产量总体稳定成本压力释放纺织服饰服饰销售需求向好服装行业基本面改善3月31日当周纱线价格指数C32S环比下跌029成本端压力改善2月服装鞋帽类纺织品零售额累计同比上涨540同比转正医药生物维生素原料药价格部分回升抗生素价格总体维持稳定3月31日当周维生素A维生素E当周价格环比分别上涨033上涨0333月31日当周青霉素工业盐盐酸环丙沙星头孢噻肟钠价格与上周持平阿莫西林价格相比上周上升涨323商贸零售社会消费品零售总额恢复势头向好分类看2月实物商品网上零售额网上商品和服务零售额累计同比上涨530620网上商品和服务具备更强修复弹性社会服务2月餐饮收入回升旅游业景气度改善2月餐饮收入为842940亿元累计同比增速回正至920旅游业小幅复苏3月31日当周海南旅游消费价格指数环比上涨083自2月初低位缓慢回升预期旅游业景气水平将继续改善计算机产量方面2月微型电子计算机与电子计算机整机产量同比跌幅加深2月微型电子计算机电子计算机整机产量分别同比减少21902350跌幅较去年末加大价格方面计算机行业价格总指数处在今年1月末以来的下降通道中电脑整机价格指数连续9周收报1015点软件产业方面软件产业收入同比增速有所放缓传媒电影方面全国电影票房收入与观影人次环比小幅回落截至4月2日全国电影票房收入当周收报5315700万元环比下降1673全国电影观影人次当周收报144100万人环比下降1709通信通信服务方面2月中国移动与中国电信新增用户数均有不同程度增长通信设备方面2月程控交换机产量同比大增增速扩大至118602月光缆移动通信基站设备产量则分别同比下跌800和5090环保环境治理方面全国碳市场碳排放配额收盘价延续低位震荡环比微跌成交量与成交额结束2月末以来的连续下跌趋势美容护理截至2月末化妆品原材料丙三醇进口均价触底回升化妆品类与日用品类零售额同比增速提升化妆品方面2月化妆品原材料丙三醇进口均价结束2022年6月以来的连续下行趋势当月环比小幅上涨245收报62165美元吨风险因素数据统计偏误行业分类不准确所选指标不能完全反映行业景气情况景气指标与现实情况存在差异分析师于天旭执业证书编号S0270522110001信贷扩张领先实体经济3月金融数据点评事件3月社融存量同比增速10前值99新增人民币贷款398亿元同比多增7600亿元M2同比增速下行02个百分点至127M1同比下行07个百分点至51信贷增长强劲银行投放节奏偏快居民需求仍在恢复的爬坡期长短端贷款均有所增加居民信贷数据边际好转但结合CPI消费品低迷的数据表现实际情况仍需观察3月房地产成交面积同比增速继续上行居民购房正在逐步回暖房地产销售的转好也部分推动了居民长端贷款的上行但一季度银行推后了部分居民按揭早偿也将万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连带来一定影响短贷来看一方面是居民消费意愿环比改善另一方面一季度银行消费贷利率大幅优惠也部分刺激了居民消费贷的上行企业中长期贷款同比大幅增加短贷也有所上行结构持续改善从企业端来看相较去年年初银行依靠票据冲指标的现象今年一季度票据等低效资产明显压降银行放贷节奏整体前置长端贷款拉动作用加强一方面是贷款利率偏低企业长端融资需求增加的带动另一方面是银行MPA长端信贷占比考核也带来一定拉动但一季度开门红投放幅度过大也给后续的可持续性带来一定担忧社融增速继续上行信贷和非标为主要支撑项3月地方政府专项债同比回落支撑作用边际减弱信贷拉动作用延续企业股权债券融资同比均回落表外融资保持正增社融同比多增主要来自信贷和未贴现银行承兑汇票社融-M2剪刀差逐步收窄但M1增速下行企业资金活化效率依然不足从企业存款和M1增速来看企业资金或用于购买定期存款类产品存在一定的资金空转与套利资金淤积在银行体系内空转的问题依然存在储蓄端来看居民防御性储蓄仍强但增幅明显放缓财政存款延续负增财政支出保持发力一季度信贷投放节奏较快信贷领跑实体需求一季度银行信贷投放积极性较高信贷保持较高规模但当前实体需求不足的问题依然存在需求端的修复仍需政策驱动和时间消化需求偏弱的背景下信贷投放节奏存在放缓风险一季度社融超预期市场此前也部分纳入预期机构欠配的背景下市场对利多信息更加敏感当前利率处于相对低位不宜过度追高利率债交易可以延续票息策略为主风险因素居民消费持续低迷宽信用政策落地不及预期企业融资需求超预期转弱分析师于天旭执业证书编号S0270522110001政策保持积极关注内生修复动能银行行业月报行业核心观点2023年4月11日央行发布2023年3月金融数据投资要点3月社融存量增速环比回升01个百分点3月社融新增538万亿同比多增7079亿元其中贷款以及表外非标同比多增是主要拉动项此外企业债券融资继续修复居民端贷款需求明显修复3月新增人民币贷款389万亿元同比多增7497亿元金融机构各项信贷余额22545万亿元同比增长118环比上行02个百分点居民端3月增加124万亿元同比多增4908亿元其中短期贷款增加6094亿元同比多增2246亿元中长期贷款增加6348亿元同比多增2613亿元企业端3月新增27万亿元同比多增2200亿元其中短期贷款增加10815亿元同比多增2726亿元中长期贷款增加207万亿元同比多增7252亿元票据融资减少4687亿元同比多减7874亿元受前期政策的支持我们预计大消费端后续逐步释放的动能可能会提升根据2023年第一季度城镇储户问卷调查数据显示收入信心指数和就业预期指数环比均有所回升而消费端倾向于更多消费的居民占比数据环比也有所增加企业端贷款总体需求指数也明显回升分行业看制造业和房地产业的需求回升相对较快分企业规模看小微企业和中型企业的信贷需求回升幅度相对较大另外综合看信贷数据和市场利率中短期贷款均保持较高增速而市场利率保持平稳说明政策仍保持积极伴随着政策效应的逐步发酵内生需求或处于逐步恢复趋势投资策略开年经济修复符合预期3月金融数据显示政策仍然保持积极预判伴随着政策效应的逐步发酵内生需求或处于逐步恢复趋势后续经济持续改善有望推万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连动银行板块估值继续提升需重点关注消费端增长的变动以及居民端收入预期的变化情况板块盈利方面下半年部分银行的净息差或有望边际企稳受规模扩张支撑一些城商行仍将保持较高的业绩增速2023年个股选择上我们建议关注两条主线第一是债务风险缓释经济持续改善板块的估值修复行情可期建议关注对公房地产相关贷款占比高的大型银行第二是受规模扩张的支撑营收端稳定高增的公司总体业绩增速也相对较好风险因素宏观经济下行企业偿债能力超预期下降对银行的资产质量造成较大影响宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响分析师郭懿执业证书编号S0270518040001万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责声明TableMeetReliefTip本报告由万联证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本晨会纪要仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本晨会纪要所载资料意见及推测不一致的研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本晨会纪要所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本晨会纪要主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为万联证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改未经我方许可而引用刊发或转载本报告的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明