事件点评
　　2022年公司实现营业收入为6.13亿元，同比增长3.68%；实现归母净利润0.57亿元，同比下降17.73%；分业务来看，传统第三方运维服务与工程、原厂软硬件及服务销售、智慧运维产品及实施运营服务以及传统软件产品及开发分别实现营业收入3.71亿元、1.62亿元、0.47亿元和0.33亿元，同比+7.8%/-12%/+35.1%/+19.37%。
　　在疫情和宏观经济波动双重压力下，公司业绩表现较为稳健，整体符合预期。2022年根据公司业务发展及数智化行业趋势，重构业务分类，新增了“智慧运维产品及实施运营服务”,加大智慧运维产品及实施运营服务业务的拓展力度，成为公司第一大收入增长点。
　　投资要点
　　专注智能运维主业，深化自身护城河
　　《数字中国建设整体布局规划》的实施及国家数据局的组建，加快数字经济发展和全行业数字化转型升级，IT运维行业作为其中重要的支撑，相关需求将持续提升。人工智能技术的持续迭代亦将从不同维度推动智能运维行业的变革和发展。在此背景下，公司通过“企业级产品+本地化服务”的双轮驱动模式和“HI+AI”人机协同的双向赋能路径，持续为客户提供IT数据中心运维服务及运维产品，满足其在云计算、大数据背景和信创产业快速发展趋势下更高的运维要求。
　　报告期内，公司获批成为上海市软件行业协会信息技术应用创新工作委员会成员单位。公司ZnAiops智能运维管理平台软件V4.0、ZnSQL异构数据库智能管理平台软件V3.0分别获得上海软协信创工委会颁发的“信创产品评估证书”
　　我们认为，作为一家多云全栈智能运维服务商，公司有望凭借积累的服务经验、客户资源、技术理解沉淀并持续迭代相应的产品能力，实现运维效率和盈利能力的提升。
　　稳步拓展行业客群，打造信创标杆客户
　　公司致力于完善营销与服务网络，通过上海总部和北京、广州、杭州三个区域运营中心及全国二十余个主要城市建立的分支机构或本地技术团队，凭借丰富的运维服务经验和完善的智能运维产品体系，持续为客户的数字化转型和信创落地提供有力支撑，保障其核心IT业务系统稳定运行。
　　报告期内，公司在电信、金融、能源、交通等多个行业开展客户巩固与拓展工作并积极打造标杆客户，通过标杆客户的示范效应将成功经验复制到行业内的其他客户。2022年度，公司服务客户达190家，客户多元化水平进一步提高，新增标杆客户包括南方电网数字电网研究院、中国人民保险集团、华安基金、中信期货、比亚迪汽车、五矿地产等。
　　研发能力持续发力，核心产品迭代升级
　　2022年度，公司继续加强自身研发能力建设，持续推动4核心产品迭代升级，共计投入研发费用人民币10,366.63万元，占当期营业收入的比重为16.91%，同比增长2.21个百分点。公司发布ZnAiops智能运维管理平台V4.0版本，深度融合统一智能监控、自动化运维管理、CMDBIT资产管理和敏捷ITSM服务管理四大套件，进一步提升了产品成熟度和一体化、自动化、智能化运维管理能力。
　　盈利预测与估值
　　作为国内IT智能运维服务领域的龙头企业，公司未来有望凭借“服务+产品”的模式、丰富的服务经验以及不断强化的技术实力在增长潜力更大的智能运维产品市场占有一席之地。我们预测公司2023-2025年实现营业收入分别为7.16/8.28/9.51亿元，同比增长16.84%/15.63%/14.80%；实现归母净利润0.71/0.86/1.15亿元，同比增长24.83%/21.43%/33.65%，对应EPS为0.85/1.04/1.39元，对应2023年47倍PE。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　技术发展风险、市场拓展效果不及预期

研究报告全文：证券研究报告公司点评IT服务新炬网络605398报告日期2023年04月12日业绩表现符合预期智慧运维大有可为新炬网络2022年年报点评事件点评投资评级买入维持2022年公司实现营业收入为613亿元同比增长368实现归母净利润057亿元同比下降1773分业务来看传统第三方运维服务与工程原厂软硬件及服务销分析师刘雯蜀售智慧运维产品及实施运营服务以及传统软件产品及开发分别实现营业收入371亿执业证书号s1230523020002元162亿元047亿元和033亿元同比78-123511937liuwenshu03stockecomcn研究助理郑毅zhengyistockecomcn在疫情和宏观经济波动双重压力下公司业绩表现较为稳健整体符合预期2022年根据公司业务发展及数智化行业趋势重构业务分类新增了智慧运维产品及实施运营服务加大智慧运维产品及实施运营服务业务的拓展力度成为公司第一大收基本数据入增长点收盘价4010总市值百万元334023投资要点总股本百万股8330专注智能运维主业深化自身护城河股票走势图数字中国建设整体布局规划的实施及国家数据局的组建加快数字经济发展和全行业数字化转型升级IT运维行业作为其中重要的支撑相关需求将持续新炬网络上证指数69提升人工智能技术的持续迭代亦将从不同维度推动智能运维行业的变革和发52展在此背景下公司通过企业级产品本地化服务的双轮驱动模式和HIAI34人机协同的双向赋能路径持续为客户提供IT数据中心运维服务及运维产品170满足其在云计算大数据背景和信创产业快速发展趋势下更高的运维要求-1822052206220722082209221022112301230223032304报告期内公司获批成为上海市软件行业协会信息技术应用创新工作委员会成员2204单位公司ZnAiops智能运维管理平台软件V40ZnSQL异构数据库智能管理相关报告平台软件V30分别获得上海软协信创工委会颁发的信创产品评估证书1国产替代下智能运维接力信创的最后一公里新炬网络我们认为作为一家多云全栈智能运维服务商公司有望凭借积累的服务经深度报告20221223验客户资源技术理解沉淀并持续迭代相应的产品能力实现运维效率和盈利能力的提升稳步拓展行业客群打造信创标杆客户公司致力于完善营销与服务网络通过上海总部和北京广州杭州三个区域运营中心及全国二十余个主要城市建立的分支机构或本地技术团队凭借丰富的运维服务经验和完善的智能运维产品体系持续为客户的数字化转型和信创落地提供有力支撑保障其核心IT业务系统稳定运行报告期内公司在电信金融能源交通等多个行业开展客户巩固与拓展工作并积极打造标杆客户通过标杆客户的示范效应将成功经验复制到行业内的其他客户2022年度公司服务客户达190家客户多元化水平进一步提高新增标杆客户包括南方电网数字电网研究院中国人民保险集团华安基金中信期货比亚迪汽车五矿地产等研发能力持续发力核心产品迭代升级2022年度公司继续加强自身研发能力建设持续推动4核心产品迭代升级共计投入研发费用人民币1036663万元占当期营业收入的比重为1691同比增长221个百分点公司发布ZnAiops智能运维管理平台V40版本深度融合统一智能监控自动化运维管理CMDBIT资产管理和敏捷ITSM服务管理四大套件进一步提升了产品成熟度和一体化自动化智能化运维管理能力httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分新炬网络605398公司点评盈利预测与估值作为国内IT智能运维服务领域的龙头企业公司未来有望凭借服务产品的模式丰富的服务经验以及不断强化的技术实力在增长潜力更大的智能运维产品市场占有一席之地我们预测公司2023-2025年实现营业收入分别为716828951亿元同比增长168415631480实现归母净利润071086115亿元同比增长248321433365对应EPS为085104139元对应2023年47倍PE维持买入评级风险提示技术发展风险市场拓展效果不及预期财务摘要TableForcast百万元20222023E2024E2025E营业收入61319716438283995102-368168415631480归母净利润56987113863711543--1773248321433365每股收益元068085104139PE5862469638672894资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分新炬网络605398公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20222023E2024E2025E百万元20222023E2024E2025E流动资产1213137914821614营业收入613716828951现金902102611031218营业成本393480530590交易性金融资产0000营业税金及附加3345应收账项578089100营业费用27323943其它应收款6689管理费用47566674预付账款0111研发费用10496124143存货6587100105财务费用9131416其他183180182182资产减值损失1210非流动资产21202424公允价值变动损益0000金额资产类0000投资净收益3222长期投资0000其他经营收益14141414固定资产791012营业利润647996129无形资产1111营业外收支0000在建工程0000利润总额647996129其他12101211所得税781013资产总计1234139915061638净利润577186116流动负债211305324341少数股东损益0000短期借款10342924归属母公司净利润577186115应付款项114175188199EBITDA536784114预收账款0000EPS最新摊薄068085104139其他8796107119非流动负债4455主要财务比率长期借款000020222023E2024E2025E其他4455成长能力负债合计215309330346营业收入368168415631480少数股东权益0011营业利润-2117239421913359归属母公司股东权1018108911761291归属母公司净利润-1773248321433365益负债和股东权益1234139915061638获利能力毛利率3589330036003800现金流量表净利率93199410441216百万元20222023E2024E2025EROE571675762935经营活动现金流6210196138ROIC438526608766净利润5799112149偿债能力折旧摊销2111资产负债率1743221121892113财务费用9131417净负债比率70412191009830投资损失3222流动比率575452457473营运资金变动20251414速动比率544424426442其它3510157营运能力投资活动现金流3111总资产周转率049054057060资本支出4223应收账款周转率1122119411061157长期投资0000应付账款周转率378452388403其他1112每股指标元筹资活动现金流54361012每股收益068085104139短期借款322464每股经营现金074107082125长期借款0000每股净资产1222130814111550其他22111516估值比率现金净增加额4136105149PE5862469638672894PB328307284259EVEBITDA2764350427231886资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分新炬网络605398公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分