黑色：海外通胀压力缓和，国内“钢需”依然偏弱
　　逻辑：昨日黑色板块窄幅震荡，钢谷口径表需数据表现不佳，钢材成交再度转弱，市场心态依然偏差。前期下跌主要驱动为成本支撑减弱，对后期需求预期偏悲观以及美国加息预期再度转强。焦煤现货价难有起色，铁矿港口利润转正下出货意愿较强，钢材成本支撑仍然较弱。社融数据好于市场预期，远月悲观预期有所修复，但结构性矛盾依然存在。海外加息压力有所缓和。目前钢材需求仍是市场交易的核心，基建端托底钢材需求，但受资金压力影响难有增量。房建需求仍然偏弱，后期关注地产销售数据能否持续改善。宏观方面，国内社融和信贷数据虽然偏强，但M1-M2剪刀差继续走弱，表明经济活力较差，宽信用传导至实物需求或仍需要较长时间。海外方面，昨日美国CPI同比5%，低于市场预期，通胀压力缓解导致美国5月后继续加息的概率下降，受此影响黄金和原油表现偏强，但对黑色提振或有限。后期持续关注银行业风险和美国经济韧性。
　　行业方面，短期受降雨等因素影响，现实需求疲弱，螺纹供需均回落，去库速度有所放缓。焦煤供给增量预期强化，供需结构边际转弱。焦炭现实供需矛盾较弱，后续铁水产量上方空间有限，焦煤供需宽松预期加剧，压制双焦价格。全球铁矿发运总量回落，疏港量增加，港口铁矿继续去库，由于澳洲强飓风及热带气旋等因素，后续或干扰铁矿正常发运，但目前来看影响有限。但成材需求小幅回落，钢厂利润下降，高炉复产或有所放缓，前期支撑矿价的主要因素走软。发改委高度关注铁矿市场平稳运行，叠加海外风险较不稳定，预计短期矿价有所承压。钢材利润压缩至低位，钢厂复产空间有限，废钢日耗或有减量，钢厂库存小幅增加。硅锰市场等待钢招价格进一步指引，硅铁现实矛盾有所缓解，市场观望后续兰炭停炉情况，预计铁合金短期震荡运行。玻璃现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单环比回暖影响，短期来看持续性或难以维持，但由于库存压力减轻，价格中枢有所提升；轻碱下游短期需求偏弱，但重碱需求稳中有升，基本面或持续偏紧，盘面高位震荡。神华采购价下调，市场悲观情绪升温，煤价继续下跌。中长期来看，淡季到来日耗回落，库存高企压制煤价。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于钢材需求高度，钢材供应压力以及海外宏观经济和国内钢铁行业政策变化；铁水进一步上升的空间有限，叠加钢厂维持低库存策略，炉料采购需求仍然偏弱；炉料供应有所回升，成本拖累钢价。钢材需求维稳，铁水产量创新高，短期价格存一定压力；国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限。海外风险短期释放较为充分，通胀下行速度尚可，后续持续加息压力有限。关注美联储态度变化。关注近期的宏观变化、钢材需求表现，以及复产进度，短期或维持震荡走势。
　　风险因素：宽松政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险）
　　中线展望：震荡