核心观点
　　新产业是国内化学发光领域的龙头企业，公司2022年全年收入增速符合预期，2022年国内疫情多点散发，常规检测项目需求受到较大冲击，对于公司的收入造成了一定的负面影响。归母净利润增速略超预期，主要由于报告期内股权激励费用冲回8071万元及产生汇兑收益6898万元，分别导致管理费用和财务费用有所下降。短期看，公司检测菜单齐全，产品线持续丰富，有望受益于疫情后检测需求恢复和中大型发光仪器销售占比提升带来的试剂销量的提升，中长期看，公司有望持续受益于化学发光领域的国产替代进程，同时公司海外布局不断完善，具备较强的国际化发展潜力。
　　事件
　　公司发布2022年年报
　　2023年4月6日，公司发布2022年年报，根据公司公告，公司2022年实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为30.47、13.28、12.41亿元，同比增速分别为19.70%、36.38%、40.52%。EPS为1.69元/股。
　　简评
　　利润端略超预期，疫情后收入有望恢复高增长
　　公司2022年实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为30.47、13.28、12.41亿元，同比增速分别为19.70%、36.38%、40.52%。据此计算，公司2022年四季度实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为7.50、4.03、3.88亿元，同比增长15.16%、30.97%、37.49%。收入端整体符合预期，2022年国内疫情多点散发，医疗机构的诊疗人次波动较大，常规检测项目需求受到较大冲击，对于公司的收入造成了一定的负面影响。利润端增速略超预期，高于收入增速，主要由于报告期内股权激励费用冲回8071万元及产生汇兑收益6898万元，分别导致管理费用和财务费用有所下降。
　　分地区来看，2022年公司国内收入20.73亿元，同比增长16.86%，其中，国内试剂收入同比增长18.02%，公司通过高速化学发光分析仪MAGLUMIX8的持续推广，有效拓展了国内大型医疗终端客户数量，带动了常规试剂销量的稳步提升。2022年公司海外收入9.69亿元，同比增长26.41%。2022年第四季度，受国内疫情影响，公司国内业务收入同比增长2.13%，海外业务收入呈现良好的增长态势，同比增长59.89%。分产品来看，2022年公司试剂收入21.87亿元，同比增长15.03%，仪器收入8.54亿元，同比增长33.78%。
　　展望2023年，随着疫情后国内医疗机构诊疗人次的增加，国内检测需求预计将持续恢复，公司国内收入有望恢复高增长；同时，公司海外市场借鉴印度子公司经验，加大对重点市场国家的支持和投入及本地化人员招聘，在俄罗斯、巴西、墨西哥、巴基斯坦、秘鲁已完成设立共5家海外子公司，有望推动海外重点区域业务的持续增长。
　　中大型发光仪器占比快速提升，单机产出有望进一步提高
　　1）国内市场：公司2022年全自动化学发光仪器共装机1510台，其中大型发光仪器占比63.38%，同比提升11.98个百分点，公司服务的三级医院数量较2021年末增加了171家，其中三甲医院客户数量增加了91家。2）海外市场：公司共销售全自动发光仪器4357台，同比增长51.07%，中大型发光仪器销量占比36.54%，同比提升17.23个百分点。
　　截至2022年年底，公司MAGLUMIX8/X3国内外累计销售/装机分别达1842台/2460台，此外，公司2022年10月底新推出了MAGLUMIX6化学发光免疫分析仪，检测速度为450测试/小时，拥有较高的性价比优势，为公司进一步开拓国内外中大型终端提供了重要产品支撑。随着公司中大型客户数量的不断增加，后续有望带动试剂收入及单机产出的持续增长。
　　公司持续加大研发投入，产品布局逐步完善
　　2022年公司研发费用达3.18亿元，同比增长47.74%，研发人员数量增加至600人，同比增长31.58%，研发投入持续加大。2022年公司共新增41个医疗器械注册证，同时多个产品线取得一定进展，产品布局持续完善：1）免疫诊断：截至2022年底，公司面向全球销售10款全自动化学发光免疫分析仪器及193项配套试剂，其中已取得欧盟准入的化学发光试剂186项，同比增加31项，国内市场已获注册的化学发光试剂156项，同比增加1项；公司2022年10月底新推出MAGLUMIX6化学发光免疫分析仪，进一步丰富了免疫诊断仪器产品矩阵。2）生化诊断：公司积极拓展生化诊断产品线，目前面向全球销售5款全自动生化分析仪器及61项配套试剂，其中国内已获注册的生化试剂61项，公司的全自动生化分析仪Biossays C8已于2022年8月获证。3）分子诊断：截至2022年底，公司已有部分核酸检测试剂产品取得CE准入，公司的全自动分子诊断系统Molecision R8目前已进入转生产阶段。4）凝血检测：2022年6月公司首个凝血试剂在国内获批，目前共有3项凝血诊断试剂取得注册证书。随着公司产品矩阵的逐步完善，有望进一步巩固公司在化学发光领域的优势，同时，生化诊断、分子诊断、凝血试剂等产品线未来有望陆续打造新增长点。
　　毛利率整体略有下降，股权激励费用冲回致管理费用率下降明显
　　分产品来看，公司2022年体外诊断业务的毛利率为70.50%，同比下降0.95个百分点，其中试剂毛利率为89.01%

研究报告全文：