研究报告全文：长城汽车6016331Q聚焦降库存期待混动技术产品渠道齐发力2023-04-12公司近况公司发布3月产销快报3月销量90240辆同比-106环比323环比跑赢行业1Q23累计销量为220万辆同比-224公司新能源渠道改革进展顺利我们预计公司也有望迎来密集的新能源产品投放收获期评论3月环比表现良好1Q聚焦降低渠道库存公司3月销量为90240辆同比-106环比323分品牌来看3月哈弗月销为47419辆环比211WEY月销为1275辆同比-732环比189欧拉月销为9615辆同比-326环比1149坦克品牌月销11950辆同比339环比884皮卡月销为19981辆同比83环比165公司近来持续推动降低渠道库存为新能源转型做好准备23年迎来强势产品周期电动化转型做加法从新产品周期来看2023款坦克500已正式上市大六座舒适电动SUV蓝山DHT-PHEV也已开启全球预订规划4月13号上市我们预计蓝山有望凭借超大空间超享舒适超感智能超级安全等优势成为大六座SUV市场满足用户高价值体验的全新选择我们预计结合定价有望形成较强竞争力从技术周期来看3月10日公司发布全新智能四驱电混技术Hi4此外哈弗新能源官宣全新龙序列的命名哈弗枭龙MAX首搭全新Hi4规划在哈弗新能源销售网络哈弗龙网销售公司在品牌战略方面持续进行全面重塑针对新能源筹划独立销售网络1H23规划400家新能源经销点全年规划超10款新能源产品我们预计有望带来全新产品周期渠道改革有望与密集的产品投放实现共振智能新能源产品扩展海外布局加速全球化高质量发展3月公司海外销量为223万辆同比1116环比629东盟市场方面3月20日公司在泰国市场参与第44届曼谷国际车展并开启坦克500首发预售展现强劲技术实力与当地CycleCarriage集团签署合作协议拓展新加坡市场拉美市场方面公司在巴西举办当地首届经销商年会并宣布哈弗H6在巴西市场正式开启预售未来规划以巴西市场为中心加速拓展拉美市场中东市场金刚炮产品受到当地媒体一致赞誉进一步丰富公司海外产品线我们认为2023年公司将聚焦汽车主航道在森林生态体系赋能下为更多车型注入新能源与智能化的科技力量海外扩张有望持续提速盈利预测与估值当前AH股股价对应2023年32991倍PE维持跑赢行业评级维持202324年盈利预测不变维持AH目标价35元125港币对应2023年4213倍PE分别较当前股价有283403的上行空间风险新能源转型不及预期需求不及预期