研究报告全文：银河航运航运研发报告集装箱航运专题2023年4月11日研究员贾瑞林银河专题集装箱航运市场介绍及产业链梳理从业资格证号F30840782020年以来在全球新冠疫情的扰动下国际集装箱海运市场经历了一轮波澜壮阔投资咨询证号的周期从2020-2021年的一箱难求运价暴涨到2022年下半年的集装箱运价崩塌式的下跌之后目前市场逐渐开始回归理性集装箱运输供需格局实现了再平衡Z0018656中国是制造业大国也是集装箱海运的出口大国但一直以来由于国际贸易中海021-65789256运费的定价权基本由外资垄断中国大量的下游出口企业由于缺乏对运费的议价权导jiaruilinqhchinastockcom致经常处于被动承受运费成本波动风险的境地在此背景下集装箱运费衍生品风险管cn理工具的推出日益迫切近几年中国也在持续推进集装箱类期货新品种的研发与上市时至今日在大商所集装箱运力期货与上期所航运指数期货加速推出之际我们将陆续推出集装箱航运市场研究系列报告以帮助投资者提前了解国际集装箱海运市场的产业链现状和供需格局风险提示全球经济增速下滑班轮联盟格局重塑贸易摩擦加剧126银河航运航运研发报告目录一国际集装箱海运运输方式介绍311国际三大海运方式简介与对比312国际集装箱海运市场简介613集装箱船舶分类及发展趋势9二全球集装箱海运贸易量及航线分布情况1421全球主要国家贸易进出口格局1422全球集装箱海运渗透率已基本稳定1423全球集装箱海运航线分布情况15三国际集装箱海运市场产业链现状1831国际集装箱海运参与方1832集装箱航运市场竞争格局2033国际集装箱海运订舱产业链及利润分配情况23四总结及展望24226银河航运航运研发报告一国际集装箱海运运输方式介绍11国际三大海运方式简介与对比国际海运是国际贸易最重要的方式全球有超过80的贸易量是通过海运完成的由于海运成本最低贸易量最大在现代国际物流中的地位不可或缺从国际海运方式来看按照运输工具的不同主要可以分为干散货运输油轮运输集装箱运输以及其他特殊船型运输其中干散货运输油运和集装箱运输为主要运输方式三者运量合计占比超过90虽然从贸易量来看集装箱运输在全球贸易量中的份额占比16不及油运和干散货运输市场但由于集装箱装载的多为高货值商品从运输金额来看集装箱运输金额位居三大海运方式之首是国际海运市场中极其重要的一环图12021年全球三大海运方式贸易量份额占比数据来源Clarksons银河期货三大海运方式在运输物品类型运输方式船舶特点运输路线以及行业供给特征均有着较大差异从运输的物品类型上来看集装箱运输的物品类型主要是家具家电玩具3C纺织品机电设备等制成品与半制成品更靠近消费终端而干散货运输的主要物品类型主要为铁矿石煤炭粮食等大宗干散货种以及木材化肥水泥等小宗干散货种油轮运输则主要运输原油及成品油等326银河航运航运研发报告从运输方式上来看集装箱运输以班轮定期船为主发船日期和频次相对固定有固定的靠泊港口集装箱运输承运人集中而货主较为分散干散货运输和油轮运输则主要以不定期船点对点运输为主如铁矿石国际贸易海运路线为澳大利亚-中国巴西-中国煤炭国际贸易海运路线主要为印尼-中国澳大利亚-中国俄罗斯-中国等通常货主比较集中承运人较为分散从运价波动特征来看由于集装箱下游需求相较于大宗商品来说更加稳定且集装箱班轮行业承运人集中度更高班轮运输运价和班次相对固定导致在过去的周期中集装箱运输市场运价波动相对较弱而干散货运输市场运价波动最为剧烈油运市场的运价波动则介于两者之间但2020以来的最新一轮的集运大周期中由于新冠疫情导致的供需错配以及港口拥堵等原因的叠加之下国际集装箱海运市场波动明显加大出现了一轮集运的超级牛市426银河航运航运研发报告图2三大海运方式特征对比集装箱运输干散货运输油轮运输日用品家具家电玩具铁矿石煤炭粮食等大宗物原油成品油液体化学品运输物品类型3C纺织服装医药化工品以及纸浆木材化肥等品机电设备等钢铁水泥等小宗物品运输方式班轮为主租船为辅不定期船点对点运输不定期点对点运输行业特征货主分散承运人集中货主集中承运人分散货主集中承运人分散航速20-25节航速较快船航速15节左右航速较慢航速及运营特点对内部船舱和船龄要求较高舶运营管理要求较高船舶运营管理要求教低运价波动特征波动相对较弱波动最为剧烈介于干散和集运之间中国美国印度日本中国等亚洲国家为主要集装中国为主要的铁矿煤炭进口进出口格局及贸欧洲等地区为主要原油进箱出口国欧美等发达国家国澳大利亚巴西印尼等易流向口国中东北美等地区为为主要进口国资源国为主要出口国主要原油出口国数据来源银河期货图3三大国际海运市场历史运价波动情况数据来源Wind银河期货其中CCFI为中国出口集装箱运价指数BDI为波罗的海干散货运价指数BDTI为原油运价指数526银河航运航运研发报告从相关系数来看三大海运市场相关系数并没有明显的线性关系我们挑选了2002-2006年和2011-2019年两个代表性阶段周期峰值高波动vs周期底部低波动计算了两两之间的相关系数可以看到三大海运市场运价表现在不同阶段的相关性差异较大尤其是在市场底部时三大海运市场运价走势的相关性较弱图42002-2006年三大海运市场相关系数矩阵图52011-2019年三大海运市场相关系数矩阵2002-2006年三大海运市场相关系数2011-2019年三大海运市场相关系数指标BDICCFIBDTI指标BDICCFIBDTIBDI100074063BDI100004012CCFI074100057CCFI004100-016BDTI063057100BDTI012-016100数据来源银河期货基于以上对比我们可以看到三大海运市场由于在运输物品运输方式贸易格局等方面区别较大一般情况下三大海运市场有着各自的供需影响因素虽然中长期来看三大市场均受到经济周期的影响走势会出现联动但短期来看一般来说三大市场相对独立分别有着各自的运价周期和运价波动特征我们下文的分析主要聚焦于国际集装箱海运市场12国际集装箱海运市场简介集装箱运输是指以集装箱为载体在现代物流流通领域用大型装卸机械和大型载运车辆进行装卸搬运和运输的一种新型高效和高效益的运输方式常用的国际海运集装箱主要包括普通干货集装箱冷冻集装箱开顶集装箱框架集装箱牲畜集装箱罐式集装箱等其中最常见的是普通干货集装箱主要用来装运日用百货医药纺织品五金3C仪器及电子机械等目前普通干货集装箱占了集装箱总量的80左右未来拟上市的集装箱运价期货也是以普通干货集装箱为运载工具626银河航运航运研发报告图6普通干活集装箱外观图7集装箱装载货物示意图数据来源百度图片银河期货集装箱海上运输中常用的普通干货集装箱种类一般是20尺柜20GP俗称20尺普柜40尺柜40GP俗称40尺普柜和40高柜40HQ俗称40尺高柜一般情况下集装箱运输的计价通常以箱为单位适合于整柜整柜计量单位有TEUTwenty-FeetEquivalentUnit和FEUForty-feetEquivalentUnit两种其中TEU用来表示20尺集装箱计量单位FEU用来表示40尺集装箱计量单位另外集装箱运费有时也以每运费吨和每件为计费单位拼箱货和件杂货通常采用该计价方式图8常见集装箱类型及尺寸数据来源公开资料整理银河期货从运输方式上看国际集装箱海运采用班轮运输方式每周船运公司会发布报价表班轮运输是指托运人将一定数量的货物交由作为承运人的轮船公司航运公司按固定航726银河航运航运研发报告线沿线停靠固定的港口按固定船期固定运费所进行的国际海上货物运输方式在这种运输方式中航运公司定期为非特定货主提供货物运输服务并按事先公布的费率或协议费率收取运费由于班轮公司为周度报价因此市场上大部分集装箱运价指数的采集频率也多为周度集装箱运价一般可以分为即期运价和长协运价其中即期价通常是船公司针对货代或部分直客的报价一般包括均一费率FAK即对所有货物收取统一运价和附加费率等费用通常反映集运市场的即期供需长协价一般是船公司与直客签订的中长期合约价格通常不公开是一年三年甚至五年以上的长期合约价格美线大货主较多长协占比较高近几年龙头船公司美线长协占比可达到一半左右图9集装箱运价体系数据来源银河期货826银河航运航运研发报告图10集装箱运价走势SCFICCFIWCIFBX图11集装箱运价走势SCFIS数据来源Clarksons同花顺BloombergWind银河期货从海运费用构成上看集装箱国际海运费用包括海运费和其他相关费用两部分国际海运费一般以美元计价其中海运费包括基本海运费和附加费两个部分是集装箱海上运输段的费用由承运人向托运人收取其中附加费包括燃油附加费BunkerSurchargeorBunkerAdjustmentFactorBAF货币贬值附加费DevaluationSurchargeorCurrencyAdjustmentFactorCAF苏伊士运河附加费SuezCanalSurcharge旺季附加费peakseasonsurchargePSS等其他相关费用包括港区服务费堆存装卸等码头服务费和集散费用水路支线拖车等13集装箱船舶分类及发展趋势根据运载量的不同可以将集装箱船舶划分为支线型船舶亚巴拿马型船舶巴拿马型船舶和超巴拿马型船舶不同类型的船舶分别部署在不同航线上其中支线型船舶FeedermaxHandy等运载量一般小于2000TEU通常部署在近洋航线和区域性航线如上海-韩国航线亚巴拿马型船舶Sub-Panamax运载量一般介于2000-3000TEU之间通常部署在各大洲区域内航线如亚洲美洲欧洲区域内航线巴拿马型船舶Panamax运载量一般介于3000-5000TEU是巴拿马运河拓宽前能够通过的最大船型通常部署在亚洲区域内航线和南北航线超巴拿马型船舶Post-Panamax主要指运载量大于5000TEU的船舶包括New-PanamaxVLCSULCV等超大型集装箱船多部署在东西干线主要是远东-欧洲远东-北美等航线926银河航运航运研发报告图12集装箱船舶演变历史数据来源公开资料整理银河期货1026银河航运航运研发报告图13航运市场集装箱船舶分类数据来源银河期货从集装箱行业发展的趋势来看受成本因素的推动集装箱船舶大型化趋势明显2016年以来平均单船运力TEU计提升20以上一般来说集装箱船越大运输单个集装箱的成本越低每艘船航次利润越高20世纪90年代以来随着高强度船体材料以及大功率船用发动机等关键技术的日趋成熟集装箱船开始迈入超大型化的时代在短短20年里船体容量扩大了近5倍单个集装箱的运输成本下降了40以上从现役船舶的运载量来看近几年超过15000TEU的超大型集装箱船数量增速最快截至2023年3月现役15000TEU的集装箱船运力461万TEU占比178同比增速10以上而在10年前2013年15000TEU的集装箱船占总运力的比重仅为110年间占比提升168个百分点从单船运力来看截至202347日集装箱船单船平均运力4075TEU相较2016年提升幅度20以上2021年5月苏伊士运河宣布拓宽航道也是在顺应船舶大型化发展趋势目前截至2023年4月全球最大的集装箱船为地中海伊琳娜MSCIRINA号该轮总长39999米型宽613米最高单贝堆箱层高达25层最大载箱量为24346TEU是当之无愧的海上巨无霸在集装箱干线上由于贸易量较大多为大型船东在运营单船箱量明显呈逐年增加趋势例如目前在远东-北美和远东-欧洲航线上125-15万TEU的集装箱船已成为主流而在2008年当时的主流船型仅为8000TEU左右1126银河航运航运研发报告图14集装箱运输运营成本随船舶箱量的增加而下降数据来源TheGeographyofTransportSystems银河期货图1515000TEU的超大型集装箱船增速最快图16近十年集装箱船单船运力呈上升趋势数据来源Clarksons银河期货在低碳和节能环保背景下2019年以来安装脱硫塔的船舶明显增加新型动力船舶加速推出近年来国际海事组织IMO不断制定和出台各项防止船舶污染环境的强制性规定在低碳和节能环保背景下安装脱硫塔的船舶数量明显增加2019年初已安装脱硫塔的船舶数量仅380艘其中已安装脱硫塔的集装箱数量为54艘截至2023年4月已安装脱硫塔的船舶数量增至4967艘是2019年初的13倍其中已安装脱硫塔的集装箱数量达到1148艘根据IMO的规定2023年1月1日开始两项新的减排措施EEXI船舶能效设计指数和CII碳强度指标生效老旧船舶需通过降速加1226银河航运航运研发报告装脱硫塔等节能装置使用清洁能源等措施来满足环保要求在此背景下集装箱船舶逐步绿色低碳转型加快新型动力船舶的生产和应用图17船舶设计和运营环保新规不断趋严数据来源公开资料整理银河期货图18已安装脱硫塔的船舶数量艘图19集装箱船舶外观目前全球最大集装箱船MSCIRINA数据来源Clarksons百度图片银河期货1326银河航运航运研发报告二全球集装箱海运贸易量及航线分布情况21全球主要国家贸易进出口格局从全球贸易格局来看中国既是主要的货物出口国也是主要的货物进口国在国际贸易中扮演着重要的一环2021年中国进口金额占全球的比重为130出口金额占全球的比重为151根据WTO发布的数据2021年全球货物进口金额为2259万亿美元其中欧盟进口占比286中国进口占比130美国进口占比119位居前三从出口来看2021年全球货物出口金额223万亿美元其中欧盟出口占比297中国出口占比151美国出口占比79然而从结构上看中国进出口产品结构差异较大中国进口的货物主要为原材料如铁矿煤炭粮食等主要用干散货船运输以及高端制造产品出口的货物主要为偏终端消费的半成品与制成品如纺织品家具家电日用品等多用集装箱船运输因此可以看到在研究集装箱航运市场的供需时发运港主要集中在以中国和东南亚国家为主体的亚洲出口国家目的港主要集中在欧洲和北美等集装箱进口国家图20全球主要出口国家货物出口金额占比图21全球主要进口国家货物进口金额占比数据来源Wind银河期货22全球集装箱海运渗透率已基本稳定集装箱海运经过几十年的发展目前渗透率达到稳定水平从1956年第一个海运1426银河航运航运研发报告集装箱诞生全球集装箱海运市场已经有了67年的发展历史集装箱的标准化便捷化极大地促进了国际贸易地发展尤其是在世贸组织的成立全球化时代到来之后全球集装箱海运贸易量迅速增加截至2022年全球集装箱航线年贸易量超过2亿TEU同比-38仅次于2021年的历史高位经过了多年的快速发展集装箱海运渗透率已经达到相对稳定的水平2022年集装箱海运量占全球贸易量的比重为152尤其是在2018年开始的贸易摩擦加剧和逆全球化的背景下行业增速有所放缓图22全球集装箱海运贸易量百万TEU图23全球集装箱海运贸易量份额占比数据来源Clarksons银河期货23全球集装箱海运航线分布情况从全球集装箱航线贸易流量方向来看全球集装箱贸易航线可以分为东西航线南北航线和区域内航线其中东西航线主要包括远东-欧洲往返航线跨太平洋往返航线跨大西洋往返航线等南北航线主要包括非洲航线大洋洲航线拉美航线区域内航线包括亚洲区域内航线欧洲区域内航线北美洲区域内航线南美洲区域内航线等根据Clarksons的数据2022年东西航线集装箱贸易量为7976万TEU同比-64占比约40南北航线集装箱贸易量为3373万TEU同比-26占比164区域内航线集装箱贸易量为8743万TEU同比-17占比4371526银河航运航运研发报告图24全球集装箱航线分布情况数据来源公开资料整理银河期货红色箭头代表东西向航线绿色箭头代表南北向航线橙色圆圈代表区域内航线集装箱贸易的干线主要分布在东西航线上干线贸易量占比全球的比重约14包括跨太平洋航线东向航线跨太平洋西向航线远东-欧洲欧洲-远东欧洲-北美北美-欧洲航线其中跨太平东向航线是全球最主要的干线2022年跨太平洋东向航线主要是远东-北美贸易量2203万TEU占全球贸易量的比重为112022年远东-欧洲航线贸易量699万TEU占全球贸易量的3图25全球集装箱航线贸易量分布百万TEU图26东西航线集装箱贸易量分布百万TEU数据来源Clarksons银河期货1626银河航运航运研发报告图27全球南北航线集装箱贸易量分布百万TEU图28集装箱干线贸易量占比14数据来源Clarksons银河期货从各大洲的集装箱发运数据来看亚洲地区的发运量远高于其他地区亚洲地区发运主要以中国和东南亚国家为主尤其是2020年新冠疫情发生后在欧美货币超发刺激进口需求以及中国制造业率先实现了复工复产背景下亚洲出口的集装箱数量明显增加欧洲和北美地区进口的集装箱数量也在2020年开始出现了一波明显增长不过现在随着美联储和欧央行宽松政策的退潮和加息节奏的推进货量自2022年下半年开始已明显回落图29分航线集装箱运力按发运地区图30分航线集装箱运力按到达地区数据来源Bloomberg银河期货未来拟在大商所上市的集装箱运力期货标的航线中国-美西以及拟在上期所上市的航运指数期货标的航线上海-欧洲均位于集装箱海运东西航线的主干线上是全1726银河航运航运研发报告球集装箱海运中最重要的两条远洋航线图31中远海运集运远东-美西集装箱航线图32中远海运集运远东-欧洲集装箱航线数据来源中远海运集运银河期货三国际集装箱海运市场产业链现状31国际集装箱海运参与方国际集装箱海运参与方包括上游的船箱制造环节造船和造箱企业中游的航运环节班轮公司独立船东金融租赁公司船舶经纪船舶拆解以及下游的贸易环节涉及进出口贸易公司货代公司跨境平台等1826银河航运航运研发报告图33国际集装箱海运参与方数据来源银河期货图34国际集装箱海运市场中国境内主要参与企业上游代表性企业中游代表性企业下游代表性企业中国集装箱制造企中国船舶制造企业中国航运公司中国货代物流公司中国贸易公司业中集集团大连船舶重工集团有限公司中国远洋海运集团有限公司中国外运股份有限公司深圳华为公司海狮货柜江南造船集团有限责任公司上海中谷物流股份有限公司中远海运国际货运有限公司联想信息产品深圳有限公司新华昌上海外高桥造船有限公司海丰国际控股有限公司中集现代物流发展有限公司深圳富桂精密工业有限公司广船国际有限公司泉州安盛船务有限公司全球捷运物流有限公司东莞市欧珀精密电子有限公司江苏新时代造船有限公司招商局集团有限公司港中旅华贸国际物流股份有限公司江西立讯智造有限公司中船黄埔文冲船舶有限公司宁波远洋运输有限公司深圳市华运国际物流有限公司海尔集团中船华南船舶机械有限公司上海锦江航运集团有限公司宁波港东南物流集团有限公司美的集团南通中远海运川崎船舶工程有限公司民生轮船股份有限公司振华物流集团有限公司上汽通用沪东中华造船集团有限公司福建省港口集团有限责任公司上海环世物流集团有限公司深圳富士康公司苏新扬子造船有限公司上海集海运有限公司海程邦达供应链管理股份有限公司美光半导体西安有限责任公司青岛北海船舶重工有限责任公司美设国际物流集团股份有限公司海信集团江苏扬子鑫福造船有限公司江苏众诚国际物流有限公司SK海力士半导体中国有限公司招商局金陵船舶南京有限公司嘉里物流中国投资有限公司戴尔贸易昆山有限公司常石集团舟山造船有限公司东方国际物流集团有限公司中国五矿集团公司大连中远海运川崎船舶工程有限公司敦豪全球货运中国有限公司深圳中兴公司招商局重工江苏有限公司嘉宏国际运输代理有限公司小米通讯技术有限公司福建省马尾造船股份有限公司深圳市长帆国际物流股份有限公司厦门国贸控股集团有限公司南通象屿海洋装备有限责任公司上海亚东国际货运有限公司中国机械工业集团公司扬州中远海运重工有限公司日邮物流中国有限公司中粮集团有限公司新大洋造船有限公司民生国际货物运输代理有限公司中储粮油脂有限公司数据来源银河期货1926银河航运航运研发报告图35全球主要集装箱航运公司排名数据来源Alphaliner银河期货截至2023年4月7日32集装箱航运市场竞争格局国际集装箱海运市场经历了过去复杂的竞争与整合形成了目前的三大班轮航运联盟班轮公司联盟是集装箱航运公司共舱协议vesselsharingagreement的产物由于每个航司各自的特点和优势航线航运联盟可以通过共享舱位和泊位实现船期协调港口互补从而降低成本提升服务质量优化资源配置在班轮联盟的运行模式下集装箱运价周期的波动可以得到一定程度的平抑比如当需求下滑时班轮公司可以通过削减运力来支撑运价图36目前三大班轮公司联盟成员数据来源公开资料整理银河期货2026