国际市场：印尼确定油棕产区利润分享基金（DBH），2023年由国家财政拨款。2024年开始，由棕榈油基金BPDPK支出。
　　国内市场（p/y/oi）：在未来预期的压制以及政策情绪升水挤出，今日棕榈油震荡偏弱运行。当前国内库存较高，国内棕榈油盘面偏弱，因此马盘涨幅明显大于国内，远月进口利润倒挂维持在-400附近震荡。今日传出某企业洗5月船1船，市场4、5月买船较少，加之天暖后棕榈油消费趋好，需求预期增加，库存或在未来不断的去库。但近期去库不及预期，终端消费仅为弱复苏，虽然短期将会逐步去库，但未来产区压力逐步体现，预计进口利润将会逐步修复，国内也将会不断买船，基差因此滞涨回调。国内现货方面，交割月将至，市场面临期现回归，工厂、贸易商纷纷下调基差报价，终端消费亦缺乏亮点，随用随采为主。上周港口库存继续小幅去库，现为85.3万吨左右。继续关注后续的实际消费以及买船情况。
　　今日豆油随油脂偏弱运行。上周市场传出日照工厂不需排队提货，部分工厂预计逐步恢复开机。当前已公布拍储17.7万吨。上周压榨量为128万吨左右，不及预期较多，由于部分工厂停机，预计短期开机继续维持低位，下周开机预计将会抬升。上周库存小幅累库，现为58.75万吨左右，维持在历史同期最低位。由于部分工厂停机，库存难以累积现货供需仍偏紧。现货市场乏善可陈，压榨量缓慢回升，同时需求清淡，豆油有所累库，基差弱势。豆油预计4月中旬后供应将会逐步转向宽松。抛储的量与成交将会限制整体的涨幅以及基差的走势。后期需要重点关注南美大豆产量的定量以及国内大豆到港通关以及整体的开机情况。
　　菜油今日震荡偏强，菜油从2月中旬到现在已经拍储了3.8万吨，上周轮储4.5万吨，成交率85%，因此近端供应愈加宽松，菜油基差继续走低。现华东报价05+50左右。受到菜籽集中到港的影响，上周压榨量为11.9万吨，预计后续继续维持高位运行。因为进口菜油的到港，以及压榨厂开机，预计后续库存将开始不断累积，预计4、5月每月菜籽到港约50万吨以上，未来整体的菜籽供应仍偏宽松。菜油港口库存上周继续大幅累积，现为32.24万吨，位于同期历史绝对低位。现货虽然继续维持较为紧张的供应，但后续预计越发宽松。前期菜油的进口盘面利润也相应的打开，未来菜油也将不断到港。欧洲受到菜油供应压力的影响，现货价格大幅下调，进口端带动国内盘面走低。全球菜籽供应恢复格局较为明确，后期国内的供应也会愈发的宽松。菜油继续维持逢高抛空的思路。

研究报告全文：大宗商品研究所-农产品油脂研发报告油脂日报2023年4月12日油脂日报公众号二维码银河农产品及衍生品第一部分数据银河期货油脂日报2023412油脂现货价格及基差品种2305收盘价涨跌幅各品种地区现货价现货基差分别为一豆24度四菜张家港广东天津广东涨跌幅张家港涨跌幅天津涨跌幅豆油8216588876896687567500660-205400广东张家港天津广州涨跌幅张家港涨跌幅天津涨跌幅棕榈油7788120负责人蒋洪艳79387838794815005001600张家港广西广东张家港涨跌幅广东涨跌幅广西涨跌幅菜油865398021-657892518703500月差收盘价联络对接贾瑞林月差豆油涨跌棕油涨跌菜油涨跌59276125583014518021-65789256跨品种价差y-poi-yoi-p油粕比油脂研究陈界正5月428437865231进口利润粕猪研究陈界正24度棕榈油船期CNF价盘面利润毛菜油船期fob价盘面利润马来西亚印玉米白糖蒋洪艳7935537鹿特丹6905174尼周度油脂商业库存-2023年第12周单位万吨棉禽研究刘倩楠品种本周上周去年同期品种本周上周去年同期品种本周上周去年同期豆油587556467422低棕8538662885菜油323424062963本报告主笔陈界正期货从业证号F3045719投资者咨询从业证号Z0015458021-65789255mayouyuanqhchinastockcomcn15大宗商品研究所-农产品油脂研发报告第二部分今日重点国际市场印尼确定油棕产区利润分享基金DBH2023年由国家财政拨款2024年开始由棕榈油基金BPDPK支出国内市场pyoi在未来预期的压制以及政策情绪升水挤出今日棕榈油震荡偏弱运行当前国内库存较高国内棕榈油盘面偏弱因此马盘涨幅明显大于国内远月进口利润倒挂维持在-400附近震荡今日传出某企业洗5月船1船市场45月买船较少加之天暖后棕榈油消费趋好需求预期增加库存或在未来不断的去库但近期去库不及预期终端消费仅为弱复苏虽然短期将会逐步去库但未来产区压力逐步体现预计进口利润将会逐步修复国内也将会不断买船基差因此滞涨回调国内现货方面交割月将至市场面临期现回归工厂贸易商纷纷下调基差报价终端消费亦缺乏亮点随用随采为主上周港口库存继续小幅去库现为853万吨左右继续关注后续的实际消费以及买船情况今日豆油随油脂偏弱运行上周市场传出日照工厂不需排队提货部分工厂预计逐步恢复开机当前已公布拍储177万吨上周压榨量为128万吨左右不及预期较多由于部分工厂停机预计短期开机继续维持低位下周开机预计将会抬升上周库存小幅累库现为5875万吨左右维持在历史同期最低位由于部分工厂停机库存难以累积现货供需仍偏紧现货市场乏善可陈压榨量缓慢回升同时需求清淡豆油有所累库基差弱势豆油预计4月中旬后供应将会逐步转向宽松抛储的量与成交将会限制整体的涨幅以及基差的走势后期需要重点关注南美大豆产量的定量以及国内大豆到港通关以及整体的开机情况菜油今日震荡偏强菜油从2月中旬到现在已经拍储了38万吨上周轮储45万吨成交率85因此近端供应愈加宽松菜油基差继续走低现华东报价0550左右受到菜籽集中到港的影响上周压榨量为119万吨预计后续继续维持高位运行因为进口菜油的到港以及压榨厂开机预计后续库存将开始不断累积预计45月每月菜籽到港约50万吨以上未来整体的菜籽供应仍偏宽松菜油港口库存上周继续大幅累积现为3224万吨位于同期历史绝对低位现货虽然继续维持较为紧张的供应但后续预计越发宽松前期菜油的进口盘面利润也相应的打开未来菜油也将不断到港欧洲受到菜油供应压力的影响现货价格大幅下调进口端带动国内盘面走低全球菜籽供应恢复格局较为明确后期国内的供应也会愈发的宽松菜油继续维持逢高抛空的思路25大宗商品研究所-农产品油脂研发报告第三部分交易策略1在未来预期的压制以及政策情绪升水挤出今日棕榈油震荡偏弱运行远端的需求走弱压制较为明显以及产量预期季节性增产使得上行空间有限若后续产量持续恢复产区预计将不断累库棕榈油远端维持逢高空配思路前期7800-8000附近的空单部分止盈部分继续持有2套利保持观望3期权持有现货的企业卖出09合约8000以上的看涨期权第四部分相关附图图1华东一级豆油现货基差元吨图2华南24度棕榈油现货基差元吨棕榈油基差华南豆油基差华东50002500400020003000150010002000500100000-500-100015253545556575859510511512512223242526272829210211212220152016201720182019201520162017201820192020202120222023202020212022202335大宗商品研究所-农产品油脂研发报告图3华东四级菜油现货基差元吨图4y59月差元吨Y5-9三级菜油基差华东120030001000250080020006001500400100020050000-200-500-40012223242526272829210211212209-1510-1511-1412-1401-1302-1203-1404-132017-20182018-20192019-20202020-20212018201920202021202220232021-20222022-2023图5p59月差元吨图6oi59月差元吨oi5-9P5-91000250080020006001500400100020050000-200-500-40009-1510-1511-1412-1401-1302-1203-1404-1309-1510-1511-1412-1401-1302-1203-1404-132017-20182018-20192017-20182018-20192019-20202020-20212019-20202020-20212021-20222022-20232021-20222022-2023图7yp05价差元吨图8oi-y05价差元吨YP05OI-Y052000450015004000100035003000500250002000-5001500-10001000-1500500-2000005-2206-2107-2108-2009-1910-1911-1812-1801-1702-1603-1805-2206-2107-2108-2009-1910-1911-1812-1801-1702-1603-182017-20182018-20192019-20202020-20212021-20222022-20232017-20182018-20192019-20202020-20212021-20222022-2023数据来源银河期货wind资讯上海邦成45大宗商品研究所-农产品油脂研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河大宗商品研究所-农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区白玉兰广场东大名路501号28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhncpsybchinastockcomcn电话400-886-779955