投资要点：
　　维持“增持”评级。公司2022年实现营收25.26亿，同比升30.68%，实现归母净利润2.98亿，同比升67.34%；Q4单季度实现归母净利润0.96亿，同比升56.03%，公司4季度业绩符合预期。维持公司2023-24年EPS为1.21/1.58元的预测，新增25年EPS预测为2.02元，对应归母净利润分别为4.02/5.27/6.72亿元。维持目标价32.9元，维持“增持”评级。
　　取向硅钢销量稳步上升，预期产量将持续释放。22年公司取向硅钢销量11.51万吨，同比上升1.69万吨；取向硅钢平均售价1.29万元/吨，同比上升2513元/吨，单吨毛利3112元/吨，同比升1288元/吨。公司募投8万吨高端磁性材料项目正稳步推进，根据公告，公司预期在23年6月部分投产并新增2-3万吨产能，24年6月项目将全面投产并贡献5-6万吨新增产能，公司取向硅钢产量将持续上升，推动公司业绩持续释放。
　　硅钢牌号结构优化，积极拓展新领域。公司积极推进高磁感取向硅钢工艺的创新，对现有5万吨低损耗高磁感取向硅钢生产线进行技改，突破23QH080牌号的生产，我们预期该项目将进一步提升和优化公司牌号结构。此外，公司积极拓展新领域，目前正在研究将硅钢加工余料制作成为软磁粉原料，打造新的利润增长点。
　　电网投资拉动需求，高牌号取向硅钢需求增长更快。在“十四五”电网投资高增、变压器能效升级的背景下，我们预期取向硅钢下游需求将持续增加，且高牌号取向硅钢需求增速将超过行业。
　　风险提示：募投项目进度不及预期；电网投资大幅下滑风险。