我们认为海外金融市场动荡可能还会延续，甚至金融风险会进一步扩大。1）现阶段美国中小银行储蓄仍在流出。2）美联储连续加息对证券市场造成的损失还在继续，并且从维护市场信心角度出发，预计美联储在5月可能还会再加一次息。3）我们认为只有金融市场动荡严重，美联储才可能完全停止加息。如果在金融动荡与物价上涨之间做选择，美联储会选择平抑金融市场动荡。所以短期内，我们认为海外金融市场动荡还会加剧，VIX恐慌指数还会继续上升。基于此，我们认为有必要配置贵金属作为避险资产。由于覆盖原因，我们选择贵金属再生标的浩通科技，建议关注黄金及其相关标的。
　　我们认为泛科技主题仍会延续。回顾本次泛科技主题投资兴起，一是ChatGPT引领的AI技术突破确实正在改变人们生活的各个领域，投资者也普遍认识到投资相关领域的重要性；二是当前缺少总量刺激，市场有一定分歧，在主要是存量资金博弈的情况下，泛科技主题成为当下最为突出的投资热点。
　　但4月有可能出现宏观层面变化，我们建议均衡配置。我们从企业微观层面观察，一季报仍有部分企业业绩并不乐观。假如这些微观数据反映在3月宏观数据中，我们认为可能会有更多经济刺激政策出台，倾向于两个方面会有变化：一是房地产开发企业，尤其是民营房地产开发企业可能获得更为便利的资金融通，从而将房产销售转化为房地产投资的上升。二是地方财政或可获得资金支持，能够持续进行基础建设投资。因此，我们的4月金股组合配置更为均衡，增加食品饮料、建筑建材、公用事业等平衡组合。
　　风险提示：技术落地不及预期；宏观经济增长不及预期；历史经验不代表未来。

研究报告全文：证券研究报告策略研究策略深度报告策略深度报告202304TableMain4月度金股降低科技比重开始均衡配置TableAuthor2023年04月11日TableSummary投资要点分析师证券分析师陈睿彬欧阳诗睿我们认为海外金融市场动荡可能还会延续甚至金融风险会进一步扩8523982321285238923120大1现阶段美国中小银行储蓄仍在流出2美联储连续加息对证券chenrobindwzqcomhkouyangshiruidwzqcomhk市场造成的损失还在继续并且从维护市场信心角度出发预计美联储在5月可能还会再加一次息3我们认为只有金融市场动荡严重美联储才可能完全停止加息如果在金融动荡与物价上涨之间做选择美相关研究TableReport联储会选择平抑金融市场动荡所以短期内我们认为海外金融市场动荡还会加剧VIX恐慌指数还会继续上升基于此我们认为有必要配置贵金属作为避险资产由于覆盖原因我们选择贵金属再生标的浩通AI主题投资什么时候退科技建议关注黄金及其相关标的潮2023-03-28我们认为泛科技主题仍会延续回顾本次泛科技主题投资兴起一是ChatGPT引领的AI技术突破确实正在改变人们生活的各个领域投资者也普遍认识到投资相关领域的重要性二是当前缺少总量刺激市场特此致谢东吴证券研究所对本有一定分歧在主要是存量资金博弈的情况下泛科技主题成为当下最报告专业研究和分析的支持为突出的投资热点尤其感谢陈李杨件王紫敬但4月有可能出现宏观层面变化我们建议均衡配置我们从企业微观马天翼唐权喜张良卫周层面观察一季报仍有部分企业业绩并不乐观假如这些微观数据反映尔双朱国广汤军刘博在3月宏观数据中我们认为可能会有更多经济刺激政策出台倾向于房诚琦和陈淑娴的指导两个方面会有变化一是房地产开发企业尤其是民营房地产开发企业可能获得更为便利的资金融通从而将房产销售转化为房地产投资的上升二是地方财政或可获得资金支持能够持续进行基础建设投资因此我们的4月金股组合配置更为均衡增加食品饮料建筑建材公用事业等平衡组合综上考虑我们的金股组合如下市值22EPS23EPS代码简称行业22PE23PE亿元元元301026SZ浩通科技钢铁有色481603202613002777SZ久远银海计算机1060450565846600363SH联创光电电子1490621055331300058SZ蓝色光标传媒互联网2170170205144300567SZ精测电子机械1820981386747600557SH康缘药业医药1720740944031600600SH青岛啤酒食饮13002723184336688100SH威胜信息公用事业15208011238279979HK绿城管理控股房地产1470370472016600938SH中国海油能源化工508930327266数据来源Wind东吴证券香港注PE收盘价截止日为20230329盈利预测来源于东吴证券香港汇率数据截止20230329港元对人民币中间价为08761元风险提示技术落地不及预期宏观经济增长不及预期历史经验不代表未来策略深度报告TableYemei1本月金股推荐11钢铁有色浩通科技1贵金属再生资源龙头呼之欲出重点发力汽车废气催市场2铂系金属日益紧缺回收行业前景广阔12计算机久远银海1医保和人社信息化领军企业传统业务每年20以上增长2医保数据潜在价值大银行药企医院保险公司等机构对医保数据需求非常大公司在医保和人社信息化市占率超过13具备数据基础利润有望高增13电子联创光电1无人机井喷发展改变战争模式俄乌战争中无人机身影频现有望驱动激光系统加速研发与列装2高温超导市场需求潜力大将逐步开启放量3智能控制器加速向汽车电子领域拓展高端光耦国产替代空间广阔14传媒互联网蓝色光标1战略合作微软卡位广告市场新增量业绩增量可期2AI赋能主业业绩及估值仍有提升空间3广告营销龙头资源禀赋明显15机械精测电子1面板检测龙头拓展半导体新能源业务业绩拐点有望出现2半导体量检测设备国产替代有望加速公司相关产品将进入放量阶段3新显示技术将驱动主业稳步增长新能源设备受益中创新航扩产浪潮16医药康缘药业1中药创新药龙头强研发支出打造丰富的产品梯队与在研产品2基药品种驱动业绩新增长新版目录有望纳入2-3个新品种3销售体系改革不断深化助力公司将产品优势转化为业绩成果17食饮青岛啤酒1威胜信息之于电力信息化就像海康威视之于安防2成本费用稳健毛销差有望持续上行3行业中高端趋势加速龙头盈利能力有望改善18公用事业威胜信息1激光精细微加工龙头业绩拐点有望出现2客户主要是国网南网海外客户工商业客户目前国网南网在配电网领域投资持续扩张海外客户订单连续2年翻倍策略深度报告TableYemei工商业客户新需求不断涌现预计公司收入和利润的增速迎来拐点上升一个台阶32022年11月份公司公告3亿元回购回购的股权用来做股权激励12月份董事长总裁迎来人员调整组织架构调整激励机制到位19房地产绿城管理控股1代建行业长短期需求清晰具有较大增长空间2公司龙头地位稳固多方面优势夯实壁垒3轻资产高利润率高分红长期业绩得到有力保障110能源化工中国海油1油价高位背景下公司成本管控优异提升资本开支带动增储上产2重视股东回报股息率行业领先2本月金股财务数据表1十大金股财务信息人民币营业收入百万元归母净利润百万元EPS元股票代码股票简称22E23E24E22E23E24E22E23E24E301026SZ浩通科技320055007000181363521160320460002777SZ久远银海128315901902184230279045056068600363SH联创光电330738894522281478709062105156300058SZ蓝色光标387984293548045435509583017020023300567SZ精测电子273934134299273385534098138192600557SH康缘药业435154776818434552689074094118600600SH青岛啤酒321723532036970371143374931272318361688100SH威胜信息2004254732344005587310801121469979HK绿城管理控股2656348144597459481195037047059600938SH中国海油422230397114412881141700129186134048303272282数据来源Wind盈利预测来源于东吴证券香港3风险提示技术落地不及预期宏观经济增长不及预期历史经验不代表未来免责及评级说明部分分析师声明本人以勤勉独立客观之态度出具本报告报告所载所有观点均准确反映本人对于所述证券或发行人之个人观点本人于本报告所载之具体建议或观点于过去现在或将来不论直接或间接概与本人薪酬无关过往表现并不可视作未来表现之指标或保证亦概不会对未来表现作出任何明示或暗示之声明或保证利益披露事项刊发投资研究之研究分析员并不直接受投资银行或销售及交易人员监督并不直接向其报告研究分析员之薪酬或酬金并不与特定之投资银行工作或研究建议挂钩研究分析员或其联系人并未从事其研究分析涉及范围内的任何公司之证券或衍生产品的买卖活动研究分析员或其联系人并未担任其研究分析涉及范围内的任何公司之董事职务或其他职务东吴证券国际经纪有限公司下称东吴证券国际或本公司或其集团公司并未持有本报告所评论的发行人的市场资本值的1或以上的财务权益东吴证券国际或其集团公司并非本报告所分析之公司证券之市场庄家东吴证券国际或其集团公司与报告中提到的公司在最近的12个月内没有任何投资银行业务关系东吴证券国际或其集团公司或编制该报告之分析师与上述公司没有任何利益关系免责声明本报告由东吴证券国际编写仅供东吴证券国际的客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户如任何司法管辖区的法例或条例禁止或限制东吴证券国际向收件人提供本报告收件人并非本报告的目标发送对象本研究报告的编制仅供一般刊发并不考虑接收本报告之任何特定人士之特定投资对象财政状况投资目标及特别需求亦非拟向有意投资者作出特定证券投资产品交易策略或其他金融工具的建议阁下须就个别投资作出独立评估于作出任何投资或订立任何交易前阁下应征求独立法律财务会计商业投资和或税务意见并在做出投资决定前使其信纳有关投资符合自己的投资目标和投资界限本报告应受香港法律管辖并据其解释本报告所载资料及意见均获自或源于东吴证券国际可信之数据源但东吴证券国际并不就其准确性或完整性作出任何形式的声明陈述担保及保证不论明示或默示于法律及或法规准许情况下东吴证券国际概不会就本报告所载之资料引致之损失承担任何责任本报告不应倚赖以取代独立判断本报告所发表之意见及预测为于本报告日的判断并可予更改而毋须事前通知除另有说明外本报告所引用的任何业绩数据均代表过往表现过往表现亦不应作为日后表现的可靠预示在不同时期东吴证券国际可能基于不同假设观点及分析方法发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告分析中所做的预测收益可能基于相应的假设任何假设的改变可能会对本报告预测收益产生重大影响东吴证券国际并不承诺或保证任何预测收益一定会实现东吴证券国际的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面表达与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观45东吴证券香港请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务东吴证券国际及其集团公司的各业务部门如有投资于本报告内所涉及的任何公司之证券或衍生产品时其所作出的投资决策可能与本报告所述观点并不一致本报告及其所载内容均属机密仅限指定收件人阅览本报告版权归东吴证券国际所有未经本公司同意不得以任何方式复制分发或使用本报告中的任何资料本报告仅作参考用途任何部分不得在任何司法管辖权下的地方解释为提呈或招揽购买或出售任何于报告或其他刊物内提述的任何证券投资产品交易策略或其他金融工具东吴证券国际毋须承担因使用本报告所载数据而可能直接或间接引致之任何责任损害或损失特别声明东吴证券国际可能在法律准许的情况下参与及投资本报告所述证券发行人之融资交易也可能为有关发行人提供投资银行业务服务或招揽业务及或于有关发行人之证券或期权或其他有关投资中持仓或持有权益或其他重大权益或进行交易阁下应考虑到东吴证券国际及或其相关人员可能存在影响本报告及所载观点客观性的潜在利益冲突请勿将本报告视为投资或其他决策的唯一信赖依据本报告及其所载信息并非针对或意图发送给任何就分派刊发可得到或使用此报告而导致东吴证券国际违反当地法律或规例或可致使东吴证券国际受制于相关法律或规例的任何地区国家或其他司法管辖区域的公民或居民接收者须自行确保使用本报告符合当地的法律及规例评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券国际经纪有限公司Level17ThreePacificPlace1QueensRoadEastHongKong香港皇后大道东1号太古广场3座17楼Tel电话85239830888公司85239830808客户服务公司网址httpwwwdwzqcomhk55东吴证券香港请务必阅读正文之后的免责声明部分