事件：
　　公司发布2023年一季度业绩预告，一季度公司预计实现归母净利润1.68-1.85亿元，同比增长30.65%-43.87%，实现扣非归母净利润1.56-1.73亿元，同比增长32.26%-46.67%，业绩实现高速增长。
　　公司风电投产高峰到来，2023年业绩高速增长可期：
　　公司主业涵盖盐业、新能源发电、天然气三大业务板块，据公司公告，2023年一季度公司业绩实现大幅增长主要受益于风电新增装机带来的发电量提升。根据公司公告披露，截至2022年一季度末，公司风电装机容量达到0.67GW，2022年至今新增投产0.3GW为公司通泉风电场分别在2022年12月和2023年1月新增并网的风电装机。2023年公司陆风项目进入高速投产期，目前公司在建的通泉、金钟、永宁、涧水塘梁子风电场合计装机规模1.62GW，全部投产后将在当前基础上新增1.32GW，根据公司公告的项目建设周期，预计于2023年内投产，风电装机规模大幅提升背景下公司2023年业绩有望快速释放。
　　长期发展空间广阔，优质风资源为业绩增长保驾护航：
　　公司长期发展空间广阔，从上市公司层面看，根据公司年报，公司规划截至“十四五”末实现新能源装机规模5.13GW，其中风电2.59GW、光伏2.54GW，较目前在运的0.67GW增长潜力巨大；从集团层面看，根据云南省生态环境厅发布，2021年底集团设立云南省绿色能源产业集团，计划投资20GW光伏，由于上市公司与母公司云南省能源投资集团签署了避免同业竞争协议，未来集团内新增的20GW光伏项目不排除注入上市公司的可能性，带来远期新能源装机持续增长。云南省风资源得天独厚，历年以来与福建省排名全国前二，优质地理位置下公司风电利用小时数大幅领先于全国平均水平，据公司公告及Wind数据，2022年全年公司风电平均利用小时数为2533小时，较全国平均高312小时，后续随着公司风电项目高速投产，优质风资源将保障新增项目高盈利能力，为公司业绩增长保驾护航。
　　盐业价格仍在高位，业绩有望维持稳定：
　　2022年受工业盐涨价影响盐业板块业绩大幅提升，目前食用盐与工业盐价格仍维持相对高位，盐业板块业绩有望维稳。其中食用盐方面，据商务部数据，截至2023年3月31日食用盐零售均价为5.16元/公斤，较去年同期持平；工业盐方面，根据新华中盐两碱工业盐价格指数，2022年下半年以来工业盐价格虽有所下降，但相比于2022年之前仍在高位，保障公司盐业板块盈利能力。
　　投资建议：
　　我们预计公司2023年-2025年的收入分别为36.0亿元、44.8亿元、53.1亿元，增速分别为37.8%、24.4%、18.6%，净利润分别为4.76亿元、6.78亿元、9.12亿元，增速分别为63.2%、42.5%、34.5%，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为13元。
　　风险提示：项目投产进度不及预期、新能源项目利用小时不及预期、盐业产品价格下降风险。
　　

研究报告全文：2023年04月12日公司快报云南能投002053SZ证券研究报告风电投产高峰到来优质风资源为业绩食品及饲料添加剂增长保驾护航投资评级买入-A维持评级6个月目标价130元事件股价2023-04-111061元公司发布2023年一季度业绩预告一季度公司预计实现归母净利润168-185亿元同比增长3065-4387实现扣非归母净利润交易数据156-173亿元同比增长3226-4667业绩实现高速增长总市值百万元976894流通市值百万元904202公司风电投产高峰到来2023年业绩高速增长可期总股本百万股92073公司主业涵盖盐业新能源发电天然气三大业务板块据公司公告流通股本百万股8522212个月价格区间10011517元2023年一季度公司业绩实现大幅增长主要受益于风电新增装机带来的发电量提升根据公司公告披露截至2022年一季度末公司风电装机容量达到067GW2022年至今新增投产03GW为公司通泉风股价表现电场分别在2022年12月和2023年1月新增并网的风电装机2023云南能投沪深300年公司陆风项目进入高速投产期目前公司在建的通泉金钟永宁21涧水塘梁子风电场合计装机规模162GW全部投产后将在当前基础11上新增132GW根据公司公告的项目建设周期预计于2023年内投1产风电装机规模大幅提升背景下公司2023年业绩有望快速释放-9-192022-042022-082022-112023-03长期发展空间广阔优质风资源为业绩增长保驾护航资料来源Wind资讯公司长期发展空间广阔从上市公司层面看根据公司年报公司规升幅1M3M12M划截至十四五末实现新能源装机规模513GW其中风电259GW相对收益-141-109-138光伏254GW较目前在运的067GW增长潜力巨大从集团层面看绝对收益-108-87-138根据云南省生态环境厅发布2021年底集团设立云南省绿色能源产周喆分析师业集团计划投资20GW光伏由于上市公司与母公司云南省能源投SAC执业证书编号S1450521060003资集团签署了避免同业竞争协议未来集团内新增的20GW光伏项目zhouzhe1essencecomcn不排除注入上市公司的可能性带来远期新能源装机持续增长云南朱心怡联系人省风资源得天独厚历年以来与福建省排名全国前二优质地理位置zhuxyessencecomcn下公司风电利用小时数大幅领先于全国平均水平据公司公告及相关报告Wind数据2022年全年公司风电平均利用小时数为2533小时较全盐业板块量价齐升静待风2022-10-28国平均高312小时后续随着公司风电项目高速投产优质风资源将电投产业绩放量保障新增项目高盈利能力为公司业绩增长保驾护航盐业价格仍在高位业绩有望维持稳定2022年受工业盐涨价影响盐业板块业绩大幅提升目前食用盐与工业盐价格仍维持相对高位盐业板块业绩有望维稳其中食用盐方面据商务部数据截至2023年3月31日食用盐零售均价为516元公斤较去年同期持平工业盐方面根据新华中盐两碱工业盐价格本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报云南能投指数2022年下半年以来工业盐价格虽有所下降但相比于2022年之前仍在高位保障公司盐业板块盈利能力投资建议我们预计公司2023年-2025年的收入分别为360亿元448亿元531亿元增速分别为378244186净利润分别为476亿元678亿元912亿元增速分别为632425345维持买入-A的投资评级6个月目标价为13元风险提示项目投产进度不及预期新能源项目利用小时不及预期盐业产品价格下降风险TableFinance1百万元2021A2022A2023E2024E2025E主营收入2258826121360064480353121净利润25172916475967799116每股收益元027032052074099每股净资产元480711761833930盈利和估值2021A2022A2023E2024E2025E市盈率倍388335205144107市净率倍2215141311净利润率111112132151172净资产收益率57456888106股息收益率0200010201ROIC4948745658数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报云南能投财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E营业收入2258826121360064480353121成长性减营业成本1343815715210492537729530营业收入增长率135156378244186营业税费4664787228811027营业利润增长率32142669380325销售费用25542690342135843984净利润增长率87158632425345管理费用24293165408047045047EBITDA增长率551021062462313研发费用5839117109127EBIT增长率66177551470332财务费用925829147326963640NOPLAT增长率5142746487332资产减值损失-103-417-417-312-600投资资本增长率66139951282199加公允价值变动收益-----净资产增长率483746282101投资和汇兑收益317330380437502营业利润311635595941820010869利润率加营业外净收支112-13625--37毛利率405398415434444利润总额322934235965820010832营业利润率138136165183205减所得税524673101413121733净利润率111112132151172净利润25172916475967799116EBITDA营业收入312298445523580EBIT营业收入180183206243273资产负债表运营效率百万元2021A2022A2023E2024E2025E固定资产周转天数66158580111251234货币资金1146128996288035844250流动营业资本周转天数7868647475交易性金融资产-----流动资产周转天数418480361222218应收帐款1080911440193691918226288应收帐款周转天数157153154155154应收票据60418411695711317存货周转天数1413161413预付帐款49427311894041378总资产周转天数15451598161416971752存货870989217312072747投资资本周转天数11311080123114921555其他流动资产18631693177617781749可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE57456888106长期股权投资58045817581758175817ROA2821263032投资性房地产706958958958958ROIC4948745658固定资产4201342887117383162689201502费用率在建工程1823628436284362843628436销售费用率113103958075无形资产25253397326831383009管理费用率10812111310595其他非流动资产29248562484154556261研发费用率0301030202资产总额98310133633189259233219283711财务费用率4132416069短期债务39639439338715921980859四费营业收入264257252248241应付帐款67798023142291112818385偿债能力应付票据--924234资产负债率427421566619655其他流动负债53148157680467097245负债权益比746728130416241900长期借款2472129479510156608578216流动比率163170052035035其他非流动负债12391193109011741153速动比率157166048033033负债总额4201656292107102144356185892利息保障倍数439577503404399少数股东权益1214411864120561216612149分红指标股本76109207920792079207DPS元002-001002002留存收益3652356231608946749176464分红比率6000202716股东权益5629577341821578886497820股息收益率0200010201现金流量表业绩和估值指标百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E净利润27042750475967799116EPS元027032052074099加折旧和摊销3014302186221254316277BVPS元480711761833930资产减值准备243377---PEX388335205144107公允价值变动损失-----PBX2215141311财务费用1004935147326963640PFCF-421190-33703599投资收益-317-330-380-437-502PS4337272218少数股东损益187-166193109-17EVEBITDA1431541199885营运资金的变动-795-3460-1245-1379-3718CAGR366490240366490经营活动产生现金流量55698001134222031224796PEG1107090402投资活动产生现金流量-5947-20066-82609-57283-54458ROICWACC0707110909融资活动产生现金流量-196829293430723767630328REP1820101312资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报云南能投公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报云南能投免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5