本报告导读：
　　22年业绩符合预期，23年计划售电量高速增长。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级：考虑到公司新能源装机投产节奏，上调23~24年EPS至0.54/0.99元（原0.46/0.89元），预计25年EPS 1.12元。维持目标价16.60元，维持“增持”评级。
　　22年业绩符合预期。公司22年营收26.1亿元，同比+11.2%；归母净利润2.92亿元，同比+17.0%，符合业绩快报预期。公司4Q22营收8.45亿元，同比+17.2%；归母净利润0.86亿元，同比-35.9%。公司22年业绩增长主要由盐业拉动，子公司云南盐业同期净利润1.73亿元，同比+65.5%。22年公司计提资产减值损失0.42亿元。
　　来风及质保到期影响新能源利润，可再生补贴加速收回。我们测算公司22年新能源业务净利润1.44亿元，同比-16.6%，我们推测主要由于：1）22年公司机组所在区域来风同比均有所下降，公司22年售电量8.93亿千瓦时，同比-5.9%；2）公司2021年末风机质保期结束后相关维护费用增加。公司22年上网电价0.517元/千瓦时，同比+3.8%；收到可再生能源补贴1.97亿元，同比+136%。
　　新能源建设快马加鞭，规划售电量高速增长。公司23年计划售电量26.0亿千瓦时，同比+177%。截至22年末公司新能源装机0.52 GW，同比+40.5%；在建项目计划装机1.32 GW（在建工程28亿元）。23年公司计划总投资金额约67.9亿元，我们预计高强度资本开支下23年公司新能源投产装机量将进入加速期。
　　风险提示：用电需求不及预期，盐硝业务经营不及预期等。