2022年業績：公司2022年收入180億元，增長19.3%，其中軌道交通裝備業務收入126.6億元，增長3.3%；新興裝備業務收入51.5億元，增長100%。淨利潤25.56億元，同比增長26.7%。新型裝備業務持續快速增長，其中，功率半導體收入18.4億元，同比增長71.8%；新能源汽車電驅收入10.9億元，同比增長134%；工業變流13.7億元，同比增長160%，感測器收入4.1億元，同比增長77.7%。
　　軌交有望觸底回升，新興裝備成為公司增長的新引擎：根據中國國家鐵路集團有限公司資訊，今年一季度國家鐵路運輸呈現客運穩步快速恢復、貨運持續高位運行的良好態勢，累計發送旅客7.53億人次、同比增長66%，貨物9.7億噸、同比增長2.3%。近年來國鐵對機車動車的採購都處於底部區域，軌道交通業務有望觸底回升。公司在鐵路領域繼續保持產品競爭力，近年來重點開拓感測器、半導體、信號、汽車電控、工業變流等領新域作為第二增長曲線。功率半導體二期晶片產線逐步接近設計產能，良品率不斷爬升到80%以上，IGBT模組在軌交、電網市場份額全國第一，目前突破了第七代超精細溝槽STMOS技術。新能源車用碳化矽模組在持續驗證過程中。新能源乘用車電驅系統進入行業前六，成功研製250KW高壓油冷SiC汽車電驅；新建19條感測器生產線，感測器在軌交、新能源車、風光領域位居行業前列。半導體三期專案投資規劃111.2億元，預計在2024年六七月份設備調試到位，2025年開始功率半導體產能有望大幅提升。
　　維持買入評級，目標價45.6港元：我們預計公司2023-2025年收入為198億元，219億元和246億元，增速為9.8%，10.7和12.1%；2023-2025年淨利潤分別為28.4億元、30.3億元和33.5億元，增速為11.2%、6.7%和10.6%。給予公司2023年20倍的PE估值，目標價45.6港元，較現價有30.5%的上升空間，維持買入評級。