贵金属：美就业数据有所降温，“去美元化”关注度提升令黄金长期配置价值凸显
　　本周COMEX黄金上涨1.29%至2,023.70美元/盎司，COMEX白银上涨4.51%至25.13美元/盎司。SHFE黄金上涨1.92%至447.32元/克，SHFE白银上涨5.72%至5,599元/千克。本周金银比走低至80.53。本周SPDR黄金ETF持仓增加92,944.91金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加3,173,299.60盎司。
　　周五晚公布的美国3月非农就业人数录得23.6万人，小幅低于预期的23.9万人，并大幅低于前值的32.6万人，而过去6个月平均每月增加33.4万人，3月新增非农就业为2020年12月以来的最小增幅。同时，美国3月失业率为3.5%，低于前值与预期的3.6%，而劳动力参与率略有上升；美国3月平均每小时工资同比增长4.2%，不及预期的4.30%及前值的4.60%；但环比仍有0.3%的上行，符合预期，略高于前值的0.2%。数据公布之后，美元指数短线跳涨，美联储利率掉期显示，美联储5月加息的概率由数据公布前的55.1%小幅上升至56.8%。
　　而本周公布的美国“小非农”3月ADP就业数据录得14.5万人，大幅低于前值的26.1万人与预期的20万人，已令市场对非农就业数据的放缓有所预期，3月非农就业数据略低于预期而大幅低于前值，同样显示劳动力市场有更多降温迹象。虽然公布的劳动力参与率略有上升，而失业率呈现下滑，但除了科技行业外，更多不同的行业近期也加入了裁员的行列，持续高利率所带来的影响将愈发显著，且银行危机的影响尚未完全显现，未来就业数据或将维持降温态势。目前服务业通胀有回落信号，时薪同比也有所降温，关注下周CPI数据对5月议息会议提供的更多指引。随着劳动力参与率的提升，就业市场压力或将有所缓解，但OPEC+减产也给未来通胀带来更多不确定性。
　　短期来看，美国银行危机难言结束，同时持续维持高利率的负面效应正愈加显著，美国经济继续显示疲弱迹象，为了抗击通胀，未来仍有一次25bp的加息空间。中期而言，更长时间且更高的利率水平将令衰退风险进一步增加，加息渐近尾声。而近期多国选择用本地货币、人民币进行双边贸易结算，央行增持黄金趋势延续，我国央行连续第4个月增持黄金，从更长期角度看，“去美元化”的关注度提升，在此过程中黄金价值也愈发凸显。
　　总体而言，美国加息弊端显性化，银行风险仍存，通胀维持高韧性，加息渐尽、衰退渐近的大方向较为明晰，黄金价值凸显。
　　基本金属：美国3月失业率走低短期关注宏观压力，铝继续去库消费可期
　　本周LME市场铜、铝、锌、铅、锡价格较上周下跌1.55%、2.17%、4.22%、0.87%、5.19%。SHFE市场，铅价格较上周上涨0.10%，铜、铝、锌、锡价格较上周下跌0.89%、0.03%、3.13%、5.00%。
　　铜：供应面临增长压力，消费亦有考验关注旺季表现
　　宏观方面，本周五公布的美国3月非农就业人数新增小幅低于预期并大幅不及前值，但失业率有所回落，令市场预期美联储5月加息25bp的概率有所上行，宏观短时承压，关注下周将公布的CPI数据。
　　基本面上，一季度南美矿山扰动逐渐结束，上周CPST敲定的二季度的现货铜精矿采购指导加工费为90美元/吨及9.0美分/磅，高于2023年铜精矿长单加工费Benchmark，而本周进口铜精矿指数环比继续上行，市场共识仍是铜矿整体延续走向宽松格局。而从冶炼端来看，虽有检修影响，但3月国内电解铜产量同环比均呈现增长，且高于预期；进入4月，仍有一些冶炼厂密集检修，或影响电解铜供应的增长节奏，但由于检修冶炼厂阳极铜备库充足，且仍有新投产能，4月冶炼产量预计仍是呈现增长。而中期检修恢复叠加炼厂扩建项目落地，铜产量有望继续呈现增长。
　　铜供应面临增长压力，而消费同样面临考验。虽4月为传统消费旺季，市场预期消费有望较前期改善，但目前下游线缆及漆包线订单不佳影响铜杆消费，同时铜棒面临外贸受阻局面，消费亦是面临考验，有待关注旺季消费成色。
　　铝：印尼政府考虑暂缓禁矿，铝继续去库消费可期
　　海外方面，本周海外供应面临一定扰动，美铝Alumar氧化铝工厂因运输系统发生故障，利用现有库存进行运营，为保证现有铝土矿库存，将在10天内约减产25%；而俄铝牙买加工程遭遇罢工导致运营中断，但纠纷解决即可重新复产，并非是地缘政治因素导致的长期减停产。而增量方面，上周印尼华青铝业通电投产，将贡献增量，海外增量及减量并存。
　　国内方面，随着印尼禁矿时间点的临近，国内氧化铝厂使用印尼矿的产能降幅明显，已经转至使用几内亚矿。而由于疫情阻碍冶炼厂建设，印尼政府正考虑在6月10日后恢复原材料和加工矿物出口，将给冶炼厂建设受到障碍的公司颁发出口许可，目前仍在敲定过程中。氧化铝端，新投氧化铝产能逐步释放，氧化铝供应增加的压力愈发显著，3月氧化铝依旧过剩，预计未来对海外氧化铝依赖度将再降低。而3月在贵州、四川、广西等地区部分企业复产的推动下，电解铝运行产能小幅抬升，且整体仍是呈现同比增长态势。进入4月，前期限电地区限电未扩大，而复产继续进行之下，预计4月运行产能继