2023年1季度，低、高硫燃料油价格呈现明显的宽幅震荡走势，4月初价格开始走出大幅上涨格局。展望2季度，观点如下：
　　从原油基本面来看，根据减产协议来看，2023年3月份开始至年底，俄罗斯原油日产量在941万桶，2023年5月份开始至年底，沙特原油日产量997万桶，两个产油大国原油产量均降至1000万桶/日下方。本次减产是在2022年10月份减产协议延长至年底基础上进行的再度减产，减产量以及减产时间均大超预期，在供给弹性极低情况下，OPEC+联合性减产为下半年原油市场奠定了基调。按照此减产力度下，预计2023年3-4月份全球原油供给缺口在50万桶/日，而5月份至年底全球原油供给缺口可能达到100万桶/日以上级别。原油价格3月中旬持续修复性反弹后，受OPEC+组织超预期减产影响，全球原油供给偏紧张预期下，认为只要全球经济不经历深度衰退，2季度全球原油价格继续表现出强势格局。
　　低高硫燃料油方面：3月份，市场贸易商以及交易人士都尽量避开交易俄罗斯高硫燃料油，俄罗斯燃料油发货量下降，亚洲地区高硫燃料油整体供应继续下降，浮仓库存也从绝对高位持续回落。3月份新加坡低硫燃料油供应量增加，3月份西方运抵新加坡市场的低硫套利船货量大约在200万吨，新加坡地区低硫燃料油基本面继续疲软。2季度，随着加工商在3月至6月进行春季维护，包括汽油和粗柴油在内的燃料油供应紧张，同时俄罗斯被制裁影响，高硫燃料油出口量可能继续维持在低水平区间。2季度预计新加坡地区高硫燃料油供给端继续受限概率较大，而新加坡低硫燃料油供给预计继续呈宽松态势，随着中东某国低硫燃料油产量继续提升，出口至新加坡地区低硫燃料油量预计持续维持在较高水平。2季度，低硫燃料油处于低估值以及低景气度博弈当中，而高硫燃料油受益于俄罗斯燃料油出口减少以及发电需求回升影响，使得高硫燃料油供需偏紧格局可能会在2季度延续。
　　综上，2季度预计低高硫燃料油价格继续受成本端主导，在WTI原油价格70-95美元/桶预期下，预计国内高硫燃料油价格运行区间2600-3600元/吨，低硫燃料油价格运行区间3300-4800元/吨。单边策略建议择机做多燃料油为主，套利方面建议关注燃料油正套操作机会。
　　风险关注：原油上涨不及预期全球经济硬着陆