城投债：整体下行
　　2023年04月07日，城投整体利差为149.39bp，较2023年03月31日下行6.12bp。
　　分评级来看：AAA、AA+、AA主体利差分别为：87.04bp、129.74bp、333.41bp，较2023年03月31日变化：-5.19bp、-5.78bp、-8.49bp；分行政层级来看：省级、地级市、国家级园区、省级园区、区县级平台利差分别为：90.95bp、135.82bp、153.34bp、159.28bp、225.47bp，较2023年03月31日变化：-5.61bp、-5.61bp、-7.13bp、-8.89bp、-6.82bp。
　　分省份看，与2023年03月31日相比，利差变化下行幅度最大的三个省份为：青海（-17.78bp）、内蒙古（-12.89bp）、甘肃（-10.93bp）。
　　分地级市看，与2023年03月31日相比，利差上行幅度最大的五个地级市为：聊城市（15.21bp）、遵义市（11.5bp）、株洲市（7.32bp）、涪陵区（5.02bp）、景德镇市（5bp）；利差下行幅度最大的五个地级市为：兰州市（-45.84bp）、綦江区（-37.54bp）、潼南区（-35.89bp）、北辰区（-22.58bp）、西宁市（-21.97bp）。
　　产业债：整体下行
　　2023年04月07日，产业整体利差为89.31bp，较2023年03月31日下行5.87bp。
　　分评级来看：AAA、AA+、AA主体利差分别为：62.84bp、144.88bp、151.87bp，较2023年03月31日变化：-6.04bp、-5.44bp、-5.23bp。
　　分行业看，与2023年03月31日相比，利差变化幅度最大的五个行业为：化工（-10.98bp）、钢铁（-8.09bp）、国防军工（-7.48bp）、农林牧渔（-7.44bp）、电气设备（-7.14bp）。
　　风险提示：城投口径偏差；样本偏误；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。
　　
　　

研究报告全文：城投产业利差跟踪周报20230409城投产业利差整体下行2023年04月09日TableAuthor城投债整体下行2023年04月07日城投整体利差为14939bp较2023年03月31日下行612bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为8704bp12974bp33341bp较2023年03月31日变化-519bp-578bp-849bp分析师谭逸鸣分行政层级来看省级地级市国家级园区省级园区区县级平台利差执业证书S0100522030001分别为9095bp13582bp15334bp15928bp22547bp较2023年电话1867312016803月31日变化-561bp-561bp-713bp-889bp-682bp邮箱tanyimingmszqcom研究助理刘雪分省份看与2023年03月31日相比利差变化下行幅度最大的三个省份执业证书S0100122030050为青海-1778bp内蒙古-1289bp甘肃-1093bp电话18344896727邮箱liuxuemszqcom分地级市看与2023年03月31日相比利差上行幅度最大的五个地级市为聊城市1521bp遵义市115bp株洲市732bp涪陵区502bp景德镇市5bp利差下行幅度最大的五个地级市为兰州市-4584bp綦相关研究1高频数据跟踪周报20230408国际原油价江区-3754bp潼南区-3589bp北辰区-2258bp西宁市-2197bp格走高-202304082可转债周报202304083月转债市场持有产业债整体下行人结构有何变化-202304083利率专题摊余和混合估值产品的新变化-22023年04月07日产业整体利差为8931bp较2023年03月31日0230408下行587bp4流动性跟踪周报20230408R007回落至分评级来看AAAAAAA主体利差分别为6284bp14488bp227-2023040815187bp较2023年03月31日变化-604bp-544bp-523bp5利率债周度跟踪20230408下周利率债发行3570亿元-20230408分行业看与2023年03月31日相比利差变化幅度最大的五个行业为化工-1098bp钢铁-809bp国防军工-748bp农林牧渔-744bp电气设备-714bp风险提示城投口径偏差样本偏误宏观经济地方政府债务压力区域及平台评价的主观性本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1固收定期报告目录1城投债整体下行311分区域观察412重点省份观察52产业债整体下行1021分行业观察1022重点行业观察113风险提示13插图目录14表格目录14本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2固收定期报告民生固收信用利差数据库构建及内容详见此前已发表报告信用策略系列信用策略框架构建之利差本篇报告中所展示数据的样本券选取原则为1无担保非永续不含权的公募非金融企业类信用债2剩余期限在1-5年期的债项进行计算或因样本券有限或前后计算时点变动而导致展示数据较实际有所偏离1城投债整体下行2023年04月07日城投整体利差为14939bp较2023年03月31日下行612bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为8704bp12974bp33341bp较2023年03月31日变化-519bp-578bp-849bp分行政层级来看省级地级市国家级园区省级园区区县级平台利差分别为9095bp13582bp15334bp15928bp22547bp较2023年03月31日变化-561bp-561bp-713bp-889bp-682bp表1城投整体利差分布及当前分位点bp合计AAAAAAA省级地级市国家级园区省级园区区县级2023-04-071493987041297433341909513582153341592822547较上周变化-612-519-578-849-561-561-713-889-682当前分位点601630572934322312494326763MIN59355170465959727125120711081578613012814815150141821261931021481541861897516392142260121165180224222MAX234172236422198302261276382资料来源wind民生证券研究院注分位数起始时间为2010-01-15下同图1城投利差走势分主体评级bp图2城投利差走势分行政层级bp合计AAAAAAA省级地级市国家级园区区县级50035030040025030020020015010010050002018201820192019202020202021202120222022202320182020202120182019201920202021202220222023----------------------01070107010701070107010107010701070107010701资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注数据截至2023-04-07下同注数据截至2023-04-07下同本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3固收定期报告11分区域观察分省份看与2023年03月31日相比利差变化下行幅度最大的三个省份为青海-1778bp内蒙古-1289bp甘肃-1093bp图3各省利差均值汇总bp各省利差均值汇总BP合计AAAAAAA本周变化当前分位点本周变化当前分位点本周变化当前分位点本周变化当前分位点安徽117-72343-411102-627201-972北京51-61048-69109-675113-476福建82-62649-53177-622164-866甘肃215-1191178-896490-2691547-897广东57-51452-52274-52281-59广西278-697111-268267-689421-996贵州700-495147-492216-685991-796河北99-61253-419126-978173-741河南144-657117-785116-655491-694黑龙江328-878---247-1077393-694湖北121-43280-55688-629190-467湖南223-55750-519140-153442-992吉林335-796302-1395314590489-699江苏103-71454-522105-627207-1060江西156-57568-650214-297353-897辽宁364-776118-760389-873507-697内蒙古217-1360---217-1388---宁夏208-78479-557659-1396---青海1018-1885---1018-1888---山东187-59188-472264-697486497山西120-71573-61695-617306-1483陕西170-48597-281313-1100312-897上海49-51846-52459-51279-717四川167-86050-515108-553459-994天津439-798441-699424-1488---西藏94-678---94-678---新疆138-103359-1028117-929300-981云南423-892340-884630-498557-996浙江77-61943-51474-517152-937重庆149-95052-419123-547407-1392合计149-66087-563130-657333-893资料来源wind民生证券研究院注颜色深浅代表数值大小纵向比较分地级市看与2023年03月31日相比利差上行幅度最大的五个地级市为聊城市1521bp遵义市115bp株洲市732bp涪陵区502bp景德镇市5bp利差下行幅度最大的五个地级市为兰州市-4584bp綦江区-3754bp潼南区-3589bp北辰区-2258bp西宁市-2197bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4固收定期报告图4利差上下行幅度最大地级市TOP15bp利差上行幅度最大地级市TOP15BP利差下行幅度最大地级市TOP15BP地级市所属省份本周利差均值本周利差变化排名地级市所属省份本周利差均值本周利差变化1聊城市山东64815211兰州市甘肃845-45842遵义市贵州109711502綦江区重庆492-37543株洲市湖南2307323潼南区重庆764-35894涪陵区重庆1465024北辰区天津629-22585景德镇市江西3495005西宁市青海897-21976邵阳市湖南2703026三门峡市河南174-21577唐山市河北592307沙坪坝区重庆249-17838淄博市山东2541538滨海新区天津507-16339鄂尔多斯市内蒙古290-141310朔州市山西285-140911永州市湖南306-140312益阳市湖南358-139613津南区天津561-139314怀化市湖南379-138515亳州市安徽105-1327资料来源wind民生证券研究院注颜色深浅代表数值大小纵向比较12重点省份观察图5城投利差走势江苏bp图6城投利差走势浙江bp江苏AAAAAAA浙江AAAAAAA40030025030020020015010010050002018201820192019202020202021202120222022202320182018201920192020202020212021202220222023----------------------01070107010701070107010107010701070107010701资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院121江苏2023年04月07日江苏省城投整体利差为10293bp较2023年03月31日变化-662bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为5355bp10473bp20666bp较2023年03月31日变化-522bp-616bp-1034bp具体到地市与2023年03月31日相比利差变化幅度最大的三个地市分别为泰州-115bp淮安-1097bp镇江-77bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5固收定期报告表2江苏省城投利差分布bp2023-04-07较上周变化当前分位点MIN255075MAX江苏10293-6621460119148170293AAA5355-5222231556883142AA10473-6162753103120141228AA20666-10346069162195233354分地市泰州17300-11503969147189219512淮安16019-10973353138198245518镇江19330-77031101180249322520宿迁33371-7679960133164191341连云港23414-7467679143181230311扬州11821-7403459111134170397盐城18459-6955061146185222283常州9627-6901062118163191276徐州12169-6382853114153171240南通9260-5881157114153196261无锡6827-548124286116145267苏州6848-542143984118159267南京7785-486184184110139233资料来源wind民生证券研究院122浙江2023年04月07日浙江省城投整体利差为7654bp较2023年03月31日变化-573bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为4292bp744bp15152bp较2023年03月31日变化-499bp-51bp-889bp具体到地市与2023年03月31日相比利差变化幅度最大的三个地市分别为舟山-908bp湖州-604bp金华-57bp表3浙江省城投利差分布bp2023-04-07较上周变化当前分位点MIN255075MAX浙江7654-573194882109145299AAA4292-4991425516480171AA7440-510174380101124333AA15152-8893759137161189339分地市舟山8485-908125099124160227湖州17343-6045062141173201408金华9320-57051317893108175绍兴8431-560214292130165334衢州8796-55540428094110180本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6固收定期报告宁波7257-551134591118150331台州7538-5361131116155218518温州9401-5171355106128157266杭州5904-50914347192127337嘉兴7964-505164688117160227丽水00000005490108130213资料来源wind民生证券研究院123部分其他重点省份2023年04月07日山东省城投整体利差为1869bp较2023年03月31日变化-48bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为878bp26384bp48585bp较2023年03月31日分别变化-368bp-558bp375bp江西省城投整体利差为15554bp较2023年03月31日变化-548bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为6844bp21406bp35282bp较2023年03月31日分别变化-552bp-224bp-845bp四川省城投整体利差为16712bp较2023年03月31日变化-759bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为5007bp10822bp45923bp较2023年03月31日分别变化-484bp-452bp-926bp湖南省城投整体利差为223bp较2023年03月31日变化-534bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为497bp13999bp44193bp较2023年03月31日分别变化-508bp-06bp-938bp湖北省城投整体利差为12087bp较2023年03月31日变化-442bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为7978bp8759bp19012bp较2023年03月31日分别变化-54bp-613bp-357bp安徽省城投整体利差为11719bp较2023年03月31日变化-659bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为435bp10209bp20117bp较2023年03月31日分别变化-445bp-589bp-908bp表4其他部分重点省份利差观察bp山东AAAAAAA江西AAAAAAA2023-04-0718690878026384485852023-04-071555468442140635282较上周变化-480-368-558375较上周变化-548-552-224-845当前分位点911715968974当前分位点745503970968MIN54404164MIN592944672511857961542511855901505014269116213501406810520175162931492677515686121269MAX294269353567MAX220128273444四川AAAAAAA湖南AAAAAAA本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7固收定期报告2023-04-0716712500710822459232023-04-072230049701399944193较上周变化-759-484-452-926较上周变化-534-508-060-938当前分位点600146533942当前分位点574188529918MIN66295277MIN6030446325122539015425162521081755015964106201502056713625475184771272937525184164324MAX254136235563MAX485206296589湖北AAAAAAA安徽AAAAAAA2023-04-071208779788759190122023-04-071171943501020920117较上周变化-442-540-613-357较上周变化-659-445-589-908当前分位点324557293665当前分位点227113267723MIN54344262MIN62275562251136384139251195210114250135761071715013966121176751529113320475159120143205MAX229154229275MAX281320249290资料来源wind民生证券研究院图7城投利差走势山东bp图8城投利差走势江西bp山东AAAAAAA江西AAAAAAA600500500400400300300200200100100002018201820192019202020202021202120222022202320182018201920192020202020212021202220222023----------------------01070107010701070107010107010701070107010701资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图9城投利差走势四川bp图10城投利差走势湖南bp四川AAAAAAA湖南AAAAAAA600600500500400400300300200200100100002018201820192019202020202021202120222022202320182018201920192020202020212021202220222023----------------------07010107010701070107010107010701070107010701资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8固收定期报告图11城投利差走势湖北bp图12城投利差走势安徽bp湖北AAAAAAA安徽AAAAAAA3003002502502002001501501001005050002018201820192019202020202021202120222022202320182018201920192020202020212021202220222023----------------------01070107010701070107010107010701070107010701资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9固收定期报告2产业债整体下行2023年04月07日产业整体利差为8931bp较2023年03月31日下行587bp分评级来看AAAAAAA主体利差分别为6284bp14488bp15187bp较2023年03月31日变化-604bp-544bp-523bp表5产业利差整体表现bp合计AAAAAAA2023-04-078963145152较上周变化-587-604-544-523当前分位点515270MIN7048105144251166914321150130771882477514784245299MAX179110348391资料来源wind民生证券研究院图13产业利差走势分主体评级bp图14分行业利差收窄面合计AAAAAAA收窄面400100983009694200929010088860201920192019202020202020202120212021202220222022202384国通医建轻农休电纺家计有钢传食商交综化建电非采机公汽防信药筑工林闲子织用算色铁媒品业通合工筑气银掘械用车-------------01050901050901050901050901军生材制牧服服电机金饮贸运装设金设事工物料造渔务装器属料易输饰备融备业资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注收窄面行业内利差下行主体数量全部主体数量无数据部分系该行业纳入样本个券利差均走阔21分行业观察分行业看与2023年03月31日相比利差变化幅度最大的五个行业为化工-1098bp钢铁-809bp国防军工-748bp农林牧渔-744bp电气设备-714bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10固收定期报告图15各行业利差均值汇总bp行业利差均值汇总BP合计AAAAAAA本周变化当前分位点本周变化当前分位点本周变化当前分位点本周变化当前分位点采掘196-486668-66564-5653590508传媒71-410453-629193-2250113-500电气设备71-78044-6148108-8435---电子84-48790-40056-548---纺织服装97-575---84-500110-500非银金融79-615066-600154-5399---钢铁108-800108-800------公用事业36-610435-628982-685---国防军工35-710935-7153------化工138-1117278-14652226-6513281-600机械设备52-65141-7121114-5172---计算机523-6776523-6771------家用电器155-604---155-600---建筑材料46-64146-613851-626---建筑装饰73-58748-6352147-369574-641交通运输63-615060-650695-9114---农林牧渔64-75164-700------汽车93-60095-60061-600---轻工制造249-6418262-700236-6496---商业贸易86-52164-529196-5479300-400食品饮料73-75163-7408108-644296-5109通信56-52656-5413------休闲服务97-643741-516396-600542-700医药生物143-733840-8141230-6666---有色金属58-68554-67094-492---综合73-54664-5218178-640876-517合计89-65363-6145145-5274152-502资料来源wind民生证券研究院22重点行业观察2023年04月07日采掘行业整体利差为196bp较2023年03月31日变化-426bp分评级来看AAAAA主体利差分别为68bp64bp较2023年03月31日变化-566bp-536bp钢铁行业整体利差为108bp较2023年03月31日变化-809bpAAA主体利差为108bp较2023年03月31日变化-809bp有色金属行业整体利差为58bp较2023年03月31日变化-616bp分评级来看AAAAA主体利差分别为54bp94bp较2023年03月31日变化-637bp-431bp化工行业整体利差为138bp较2023年03月31日变化-1098bp分评级来看AAAAA主体利差分别为78bp226bp较2023年03月31日变化-142bp-608bp表6部分行业利差分布bp采掘合计AAAAAAA钢铁合计AAAAAAA2023年04月07日19668643592023年04月07日108108--较上周变化-426-566-536-019较上周变化-809-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