1、中特估及央国企改革的政策
　　中央各部委积极推进国企改革，对国央企要求逐渐提高。
　　2023年中央企业“一利五率”目标为“一增一稳四提升”。
　　2、中特估及央国企改革的目的
　　机械设备、基础化工、公用事业、交通运输、建筑装饰为国央企数量最多的五个行业，数量均在70家以上。
　　央国企整体PE/PB偏低，从价值回归及未来优质资产融资角度，PB估值有待提升。
　　3、中特估及央国企改革关注点
　　股权激励。
　　提升分红。
　　资产重组及转型。
　　4、中特估及央国企改革投资点
　　基本面是基础构架，央国企改革是发动机，资金面为燃料。
　　 1）基建：a、基本面上有需求+有项目+有资金；b、催化上风险收窄+“一带一路”+央国企改革。优选头部低估值基建央企。
　　 2）交通物流：政策支持+底部反转+经济复苏。优选成长性高速、低估值枢纽港口、快递龙头。
　　风险提示
　　1、新冠感染反复扰动；
　　2、快递行业竞争秩序监管松动；
　　3、大宗商品价格大幅波动；
　　4、外贸景气大幅下降；
　　5、中国制造产品竞争力不足；
　　6、港口整合推进不及预期；
　　7、危化品航运需求不及预期；
　　8、基建资金落地不及预期；
　　9、基建项目推进不及预期；
　　10、国际工程承包业务开展不及预期；
　　11、政策性资金不及预期
　　12、装配式建筑渗透率提升不及预

研究报告全文：证券研究报告央国企改革风起价值重估乘风来浙商交运建筑央国企改革研究专题行业评级看好2023年4月9日分析师匡培钦研究助理冯思齐黄安陈依晗邮箱kuangpeiqinstockecomcn电话021-80106013证书编号S1230520070003摘要1中特估及央国企改革的政策中央各部委积极推进国企改革对国央企要求逐渐提高2023年中央企业一利五率目标为一增一稳四提升2中特估及央国企改革的目的机械设备基础化工公用事业交通运输建筑装饰为国央企数量最多的五个行业数量均在70家以上央国企整体PEPB偏低从价值回归及未来优质资产融资角度PB估值有待提升953中特估及央国企改革关注点添加标题股权激励提升分红资产重组及转型4中特估及央国企改革投资点基本面是基础构架央国企改革是发动机资金面为燃料1基建a基本面上有需求有项目有资金b催化上风险收窄一带一路央国企改革优选头部低估值基建央企2交通物流政策支持底部反转经济复苏优选成长性高速低估值枢纽港口快递龙头2风险提示1新冠感染反复扰动2快递行业竞争秩序监管松动3大宗商品价格大幅波动4外贸景气大幅下降5中国制造产品竞争力不足6港口整合推进不及预期7危化品航运需求不及预期8基建资金落地不及预期9基建项目推进不及预期10国际工程承包业务开展不及预期11政策性资金不及预期12装配式建筑渗透率提升不及预期301中特估及央国企改革的政策02中特估及央国企改革的目的目录CONTENTS03中特估及央国企改革关注点04中特估及央国企改革投资点4中特估及央国企11相关政策梳理01改革的政策12板块涨幅情况Partone511中特估和央国企改革的政策梳理过去三年中央各部委积极推进国央企改革对国央企改革要求逐渐提高2019年底中央经济工作会议提出要加快国资国企改革优化国有资本布局制定实施国企改革三年行动方案2020年6月30日国企改革三年行动方案20202022年审议通过国企改革三年行动正式启动2022年11月21日证监会提出探索建立具有中国特色的估值体系促进市场资源配置功能更好发挥表过去三年中央部委关于国央企改革内容汇总发布时间部门政策会议名称提及内容中共中央政治局要加快国资国企改革推动国有资本布局优化调整2019121095中央经济工作会议国务院要制定实施国企改革三年行动方案提升国资国企改革综合成效优化民营经济发展环境国企改革三年行动方案要坚持和加强党对国有企业的全面领导坚持和完善基本经济制度坚持社会主义市场经济改革方向抓重点补短2020630中央深改委添加标题20202022年板强弱项推进国有经济布局优化和结构调整增强国有经济竞争力创新力控制力影响力抗风险能力国资委将结合国企改革三年行动以避免国有资产流失为工作底线以激发活力提高效率为具体路径按照宜独20201012国务院国新办新闻发布会则独宜控则控宜参则参的要求积极稳妥地推进混合所有制改革落实三年行动方案要把握好一个抓手四个切口一个抓手就是加强党的领导和完善公司治理相统一四个切口一是提高效率增强企业活力形成更高质量的投入产出关系二是狠抓创新强化创新激励在加快国务院国有企业改革领导2021129国务院实现科技自立自强方面发挥支柱带动作用三是化解风险突出主责主业压减企业管理层级压实监管和股东责任小组第五次会议四是规范核算在实行公益性业务分类核算分类考核上取得重要成果加快建立和完善国有经济统计指标体系和评价制度通过定点爆破靶向攻关要确保上半年在重点难点任务上取得根本性突破并完成三年行动主体任务在今年年底前完成扫尾工作各单位要结合实际突出抓好以下六方面重点工作国企改革三年行动2022117国务院一是深度推进加强党的领导与完善公司治理相统一切实提升董事会建设和运行质量二是紧紧围绕提高效率激发活专题推进会力推动市场化机制各项措施全面走深走实三是科技创新激励要更精准更给力打造一批原创技术策源地四是加大力度推进结构调整和瘦身健体坚决防范化解重大风险五是因企因地因业分类改革抓重点抓关键提高精准性六是全面强化专业化体系化法治化监管推动国资监管效能和优势充分发挥需要对中国特色现代资本市场的基本内涵实现路径重点任务深入系统思考要把握好不同类型上市公司的估值逻20221121证监会2022金融街论坛年会辑探索建立具有中国特色的估值体系促进市场资源配置功能更好发挥6资料来源中央各部委浙商证券研究所11中特估和央国企改革的政策梳理过去三年中央各部委积极推进国央企改革对国央企改革要求逐渐提高2022年央企两利四率指标要努力实现两增一控三提高的目标同时国企改革三年行动收官2023年新一轮国企改革深化提升行动开始1月5日中央企业负责人会议提出2023年中央企业一利五率目标为一增一稳四提升表过去三年中央部委关于国央企改革内容汇总发布时间部门政策会议名称提及内容为加快推进中央企业高质量发展国资委进一步优化中央企业经营指标体系为一利五率会议明确2023年中央企业一利五率目标为一增一稳四提升一增即确保利润总额增速高于全国GDP增速力争取得更好业绩202315国资委中央企业负责人会议95一稳即资产负债率总体保持稳定四提升即净资产收益率研发经费投入强度全员劳动生产率营业现金比率4个指标进一步提升要求中央企业聚焦国家重大项目基础设施建设产业链强链补链等重点领域明确扩大有效投资的主攻方向通知添加标题关于做好2023年中央企明确要推动企业在培育壮大战略性新兴产业加快传统产业改造升级强化能源资源安全保障形成科技产202329国资委业投资管理进一步扩大有业金融良性循环等方面加大投资力度加快实施一批补短板强功能利长远惠民生的重大项目有效带动全效投资有关事项的通知社会投资权威部门话开局系列要乘势而上实施新一轮国企改革深化提升行动进一步优化国有经济布局完善中国特色国有企业现代公司治理健2023223国资委主题新闻发布会全有利于国有企业科技创新的体制机制不断增强企业生机活力要深入实施新一轮国企改革深化提升行动完善中国特色现代企业制度以更大力度打造现代新国企加快建设世界一流企业要强化科技创新加快提升基础研究和应用基础研究能力强化关键核心技术攻关积极打造原创技术策202336国资委国资委党委扩大会议源地要坚持党的领导加强党的建设持续深化落实全国国有企业党的建设工作会议精神以高质量党建引领保障国资央企高质量发展面对蓬勃兴起的新一轮科技革命和产业变革对标世界一流国有企业在效率效益战略性新兴产业布局科技创新国有企业对标世界一流企202333国资委能力支撑等方面仍存在差距国资国企要进一步提高政治站位把企业价值创造行动抓紧抓细务求取得工作实效业价值创造行动启动会议国资央企要强化改革攻坚着力构建有利于企业价值创造的良好生态深化国资国企改革提高国企核心竞争力坚持分类改革方向处理好国企经济责任和社会责任关系完善中国特色国有企业现代公司治理依法保护民营企业产权和企业家权益完善相关政策鼓励支持民营经济和民营企业发展壮202335国务院政府工作报告大支持中小微企业和个体工商户发展构建亲清政商关系为各类所有制企业创造公平竞争竞相发展的环境用7真招实策稳定市场预期和提振市场信心资料来源中央各部委浙商证券研究所12A股市场各板块年初至今涨幅情况2023年春节后130起至今交通运输建筑装饰一级行业指数分别-160592跑赢沪深300指数153904pct沪深300指数春节后至今截至331沪深300指数累计涨跌幅为-31涨幅Top5春节后至今截至331传媒计算机通信建筑装饰电子指数为申万一级行业涨幅前五其中传媒计算机通信等行业主要是受AI变革影响带动板块整体上涨建筑装饰主要是受中特估一带一路催化等带动上涨跌幅Top5春节后至今截至331电力设备房地产非银金融商贸零售95银行指数为申万一级行业跌幅前五区间涨跌幅2023130至2023331添加标题302802161872010595837272405030-03-03-06-06-13-15-16-17-19-24-26-31-33-33-10-55-59-61-64-65-76-88-90-208资料来源Wind浙商证券研究所21各板块央国企分布情况中特估及央国企22各板块估值情况02改革的目的23各板块经营情况Partone24各板块融资情况921A股市场央国企板块分布表申万一级行业各板块国央企数量及占比情况一览板块破净央国企在申万一级行业板块公司数量板块央国企数量板块央国企占比板块破净央国企数量国央企多分布于资源禀赋强公用属性显著的行业板块央国企中占比国央企情况看煤炭38307899300公用事业1258164815185从数量绝对值看机械设备基础化工公用事交通运输1268063528350非银金融895662916286业交通运输建筑装饰为国央企数量最多的五钢铁462860919679个行业数量均在70家以上银行4225595251000房地产1156455729453从占比情况看煤炭公用事业交通运输非综合24135423231银金融钢铁为国央企占比比例最高的五个行业社会服务7635461000石油石化4720954265250占比基本在60以上建筑装饰1657042416229传媒141563976107国防军工12648添加标题381000商贸零售104393757179破净国央企情况看有色金属13647346121从数量绝对值看房地产交通运输银行钢建筑材料76253296240农林牧渔11033300000铁非银金融为破净国央企数量最多的五大行业环保131372825135数量均在15家以上食品饮料12234279000基础化工39286219670从占比情况看银行钢铁房地产交通运输汽车26856209589通信12624190000煤炭为板块国央企中破净国央企占比比例最高的机械设备51990173667五个行业占比均在30以上电力设备33656167118计算机34457166000家用电器8814159000医药生物48167139460纺织服饰115141223214电子43349113361美容护理293103000轻工制造1551384215410资料来源Wind浙商证券研究所总计5125135026322016322A股市场央国企板块估值情况国央企数量及占比较高的板块PE及PB估值偏低建筑装饰板块过去平均PB103倍最低078倍表申万一级行业各板块国央企估值情况一览2018-2023Q12018-2023Q12018-2023Q12018-2023Q12018-2023Q12018-2023Q12018-2023Q12018-2023Q12018-2023Q12018-2023Q1申万一级行业板块央国企数量板块央国企占比PE最高值PE最高值日期PE最低值PE最低值日期PE平均值PB最高值PB最高值日期PB最低值PB最低值日期PB平均值煤炭30789153920180205614202301059362072021091308420200323127公用事业8164825582018010315482021020519522112018010312620200203158交通运输806352286202102197762022103115811942018012612120200323150非银金融5662927302019041911252022031516682252018012410020221031163钢铁286091766201802055432019010210071892018020507920200203113银行2559590520180205412202211036111132018020504420221031072房地产64557173720180123627202107309402252018011607520221031121综合1354246832021082416222022050630192882021083111220181018187社会服务35461141412021011223722018103052279802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