研究报告全文：S1130511030026gongyizhigjzqcomcnlijinglgjzqcomcn投资建议消费意愿回升居民预期企稳央行公布23Q1城镇储户调查结果居民消费意愿回升04pct至232趋势止跌回升从更领先的就业收入信心指数看分别大幅回升93pct55pct至523499显示出居民部门预期企稳预示着消费复苏或将进入加速阶段线下场景修复服务业加速回暖3月财新中国服务PMI录得578环比上升28pct创28个月以来新高连续三月处于扩张区间受益于疫情防控优化场景修复支持服务业加速回暖优于制造业表现基金年报梳理关注消费复苏公募基金2022年报披露完毕梳理重仓消费板块基金经理后市观点可以看到1大消费23年方向确定复苏仍是主线2幅度值得关注复苏已部分定价后续行情需要有超预期业绩支撑3结构上先必选后可选综合来看一季度数据显示经济弱复苏消费同样温和修复斜率可能降低重点关注幅度以及财报披露后基本面主导的行情行业配置上1人工智能热度持续建议关注传媒游戏板块2消费复苏主线关注确定性更强的白酒地产相关的家电家居行情回顾涨跌幅上周各行业多数上涨美容护理36社会服务28传媒24板块涨幅居前成交额大消费行业整体日均成交额17056亿元周环比上升41占A股整体日均成交额的170交易动态A股流动性跟踪资金流出增大股权融资-6895亿元股东增持-586亿元新发基金831亿元融资资金940亿元陆港通资金-251亿元主力资金流动上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态传媒轻工制造商贸零售板块主力资金净流出金额居前世纪华通传媒美的集团家用电器新华网传媒主力资金净流入金额居前北向资金流动上周北向资金流动大多净流入其中食品饮料家用电器传媒净流入额居前贵州茅台食品饮料美的集团家用电器五粮液食品饮料北向资金净流入金额居前南向资金流动上周传媒社会服务商贸零售行业南向资金净流入居前腾讯控股传媒美团-W社会服务阅文集团传媒南向资金净流入金额居前市场情绪融资交易占比82上期80沪市换手率07上期08深市换手率19上期20基金仓位偏股混合型基金估算仓位820上周803灵活配置型基金估算仓位646上周630热点题材智能音箱网络游戏AI消费网红经济黄金珠宝风险提示疫情反复风险居民消费意愿不足风险市场波动风险敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录1市场观点居民预期企稳消费持续复苏42行情回顾521板块涨跌幅522板块成交额63板块估值731A股大盘估值732大消费行业估值94资金流动1041A股流动性跟踪1042主力资金流动1043南北向资金流动11431北向资金11432南向资金135交易动态1551市场情绪1552热点题材1553异动个股16531连续上涨16532短线强势16533短线突破176风险提示17图表目录图表1居民资产配置调查4图表2居民就业及收入信心指数4图表3财新制造业PMI4图表4财新服务业PMI4图表5公募基金大消费板块后市展望梳理5图表6A股大盘涨跌幅6图表7主要消费指数涨跌幅6图表8A股大消费一级行业涨跌幅6图表9A股成交额统计亿元7敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表10A股大消费一级行业成交额统计亿元7图表11Wind全A指数PE估值水平8图表12沪深300指数PE估值水平8图表13A股风险溢价8图表14中证800消费指数PE估值水平9图表15中证800可选指数PE估值水平9图表16A股大消费一级行业PE估值9图表17A股大消费一级行业PE-ROE10图表18A股流动性跟踪10图表19本周主力净流入额排名亿元10图表20本周主力净流入率排名10图表21本周A股大消费个股主力资金流动排名11图表22A股消费行业本周北向资金净流入亿元11图表23A股消费行业本周北向资金成交额占比11图表24A股消费行业北向资金持股总市值亿元12图表25A股消费行业北向资金持股比例12图表26A股大消费个股北向资金流动排名12图表27A股大消费个股北向资金持股排名13图表28港股消费行业本周南向资金净流入亿元13图表29港股消费行业南向资金持股市值亿元13图表30港股大消费个股南向资金流动排名14图表31港股大消费个股南向资金持股排名14图表32A股融资交易占比15图表33开放式基金持仓水平15图表34沪市日度换手率15图表35深市日度换手率15图表36A股大消费热点题材截至20234715图表37A股大消费连续上涨个股截至20234716图表38A股大消费短线强势个股截至20234716图表39A股大消费短线突破个股截至20234717敬请参阅最后一页特别声明3行业周报1市场观点居民预期企稳消费持续复苏消费意愿回升居民预期企稳央行公布23Q1城镇储户调查结果居民消费意愿回升04pct至232趋势止跌回升从更领先的就业收入信心指数看分别大幅回升93pct55pct至523499显示出居民部门预期企稳预示着消费复苏或将进入加速阶段图表1居民资产配置调查图表2居民就业及收入信心指数更多消费更多储蓄更多投资未来就业预期指数未来收入信心指数706060555050404530204010350302015-032016-032016-092018-032018-092019-092020-032021-092022-032015-092017-032017-092019-032020-092021-032022-092023-032015-032016-032016-092017-092018-032019-032019-092020-092021-032022-032022-092015-092017-032018-092020-032021-092023-03来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所线下场景修复服务业加速回暖3月财新中国服务PMI录得578环比上升28pct创28个月以来新高连续三月处于扩张区间受益于疫情防控优化场景修复支持服务业加速回暖优于制造业表现图表3财新制造业PMI图表4财新服务业PMI财新制造业PMI财新服务业PMI5560535551504945474045352015-032015-092016-032017-092018-032019-092020-032020-092022-032022-092016-092017-032018-092019-032021-032021-092023-032015-092017-032018-032018-092019-092021-032022-032022-092015-032016-032016-092017-092019-032020-032020-092021-092023-03来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所基金年报梳理关注消费复苏公募基金2022年报披露完毕梳理重仓消费板块基金经理后市观点可以看到1大消费23年方向确定复苏仍是主线2幅度值得关注复苏已部分定价后续行情需要有超预期业绩支撑3结构上先必选后可选综合来看一季度数据显示经济弱复苏消费同样温和修复斜率可能降低重点关注幅度以及财报披露后基本面主导的行情行业配置上1人工智能热度持续建议关注传媒游戏板块2消费复苏主线关注确定性更强的白酒地产相关的家电家居敬请参阅最后一页特别声明4行业周报图表5公募基金大消费板块后市展望梳理基金公司基金经理主要观点扩大内需对于我国实现人均GDP再上新台阶摆脱两头在外的经济结构建成双循环高质量A发展的发达经济体有重要意义看好1和中国制造业优势结合紧密的行业2盘点和重估已经形成的超级品牌关注细分品牌3国产品牌崛起基本面和流动性的积极变化构成了对股票市场相对乐观的坚实基础但暂时无法判断内需复苏的易方达基金B强度和外需见底的时点以及世界多极化过程中持续存在的各种因素国内需求方面随着疫情防控政策优化消费场景的恢复将带动居民消费逐步向趋势线回归春C节消费数据显示消费平稳恢复未来消费回暖将对经济构成正面影响后疫情时代经济基本面企稳回升方向确定从海外经验看消费反弹前三个月最为强劲后续D或跟随疫情反复有一定波动但消费增长以及服务业的复苏带动整体经济向上的大趋势毋庸置疑2023年经济复苏是较为确定的趋势后疫情时代消费场景的恢复就业市场的改善会逐步改泰康基金E善居民的消费倾向和企业的经济预期近三年新冠疫情防控的实质性放松将带来消费场景的恢复当然外围环境多变疫后消费能力究竟如何仍然有待观察前期居民储蓄快速增加消费场景恢复有助于消费潜力释放只要地产稳住居民风险偏好改善景顺长城基金F消费回升将具有爆发力和持续性展望2023年预计消费的基本面复苏大势所趋过程可能相对曲折由于内需的驱动因素中消费能力和消费信心恢复需要一定的时间和过程我们更加倾向于整个消费或将在2023年上半年弱复苏2023年下半年开始逐步出现弹性2024年出现比较明显的复苏交银施罗德G2023年上半年预计消费行业仍然将出现结构性的行情中高端的可选消费随着消费场景的复苏而迎来明显复苏中低端消费可能出现脉冲式的弱复苏考虑到国内外对于消费行业的持仓比例在弱复苏的过程中或将会推动优势行业中优质公司的估值迎来较为明显的提升目前大消费板块资产对今年疫后复苏的定价进程预计已过半赔率下降未来超预期需要看到消嘉实基金H费总量超过疫情前水平这取决于居民收入预期能否较快稳定华安基金I整体消费的方向是向上的但是也要把握投资节奏优先考虑必选消费再逐步过渡到可选消费国内大疫三年后的复苏确定性高但幅度有较大分歧在三年的持续消耗后经济复苏的强度恐中邮基金J有限国内复苏看好接触性服务业来源公司公告国金证券研究所注基金经理名称用字母代替2行情回顾21板块涨跌幅上周202343-202347上证指数收报33276点上涨17深证成指收报119677点上涨21创业板指收报24469点上涨20科创50收报11610点上涨73从主要消费大盘指数看表现弱于市场中证800消费指数收报218378点下跌-12中证800可选指数收报54973点下跌-03敬请参阅最后一页特别声明5行业周报图表6A股大盘涨跌幅图表7主要消费指数涨跌幅上证指数深证成指中证800可选中证800消费创业板指科创50108005600040-0520-1000-15202343202344202345202346202347202343202344202345202346202347来源Wind国金证券研究所注涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算来源Wind国金证券研究所注涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算分大消费一级行业看上周各行业多数上涨传媒36农林牧渔15轻工制造10板块涨幅居前图表8A股大消费一级行业涨跌幅单日涨跌幅食品饮料家用电器纺织服饰轻工制造美容护理传媒社会服务商贸零售农林牧渔202343-0606-0116044408011220234407-09-06-10-08-09-08-1814202345000000000000000000202346-16-03-06-09-06-33-06-09-05202347-0410101307351111-07本周涨跌幅-1904-0210-033605-1515本月涨跌幅-1904-0210-033605-1515年初至今涨跌幅24823548-2039026-6534来源Wind国金证券研究所注日涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算22板块成交额上周202343-202347A股成交额有所上升两市日均成交额120621亿元周环比上升201其中大消费行业整体日均成交额18696亿元周环比上升96占A股整体日均成交额的155敬请参阅最后一页特别声明6行业周报图表9A股成交额统计亿元沪市深市周环比14000401200020010000-208000-406000-604000-802000-1000-120202343202344202345202346202347来源Wind国金证券研究所注周三为清明节休市分大消费一级行业看行业间出现分化传媒7710亿元食品饮料2740亿元农林牧渔1902亿元板块日均成交额居前农林牧渔270传媒151纺织服饰102板块成交额周环比涨幅居前图表10A股大消费一级行业成交额统计亿元日均成交额亿元周环比900308002570020600155001040053002000100-50-10传媒食品饮料农林牧渔商贸零售家用电器社会服务轻工制造纺织服饰美容护理来源Wind国金证券研究所3板块估值31A股大盘估值截至2023年4月7日A股整体PE为183处于历史534的分位水平沪深300指数PE为123处于历史493的水平当前A股整体风险溢价为27处于2015年以来682的分位水平聚焦大消费行业中证800消费PE为385处于历史741的水平中证800可选指数PE为209处于历史551的水平敬请参阅最后一页特别声明7行业周报图表11Wind全A指数PE估值水平图表12沪深300指数PE估值水平万得全A均值沪深300均值均值-1std均值1std均值-1std均值1std40303525302520201515101055002010-012013-012014-012017-012018-012020-012021-012011-012012-012015-012016-012019-012022-012023-012011-012012-012013-012017-012018-012019-012020-012014-012015-012016-012021-012022-012023-012010-01来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年至今来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年至今图表13A股风险溢价ERP60504030201000-10-20来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年初至今敬请参阅最后一页特别声明8行业周报图表14中证800消费指数PE估值水平图表15中证800可选指数PE估值水平中证800消费均值中证800可选均值均值-1std均值1std均值-1std均值1std8060705060504040303020201010002011-012014-012016-012017-012019-012022-012010-012012-012013-012015-012018-012020-012021-012023-012011-012012-012015-012019-012022-012023-012013-012014-012016-012017-012018-012020-012021-012010-01来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年初至今来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年初至今32大消费行业估值图表16A股大消费一级行业PE估值最高最低中位数最新PE250200150100500食品饮料家用电器农林牧渔轻工制造美容护理纺织服饰社会服务商贸零售传媒来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年初至今敬请参阅最后一页特别声明9行业周报图表17A股大消费一级行业PE-ROE来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年初至今4资金流动41A股流动性跟踪图表18A股流动性跟踪资金来源资金类型本周净流入上周净流入变动产业资本股权融资-2173-68954722重要股东增减持-447-586139机构投资者新发基金规模234831-597杠杆资金融资买入19545691385境外资金陆港通-港股通-11641046-2211来源Wind国金证券研究所42主力资金流动从A股大消费一级行业看上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态食品饮料-416亿元传媒-247亿元商贸零售-246亿元板块主力资金净流出金额居前社会服务-37商贸零售-32食品饮料-30板块主力资金交易额占比较高图表19本周主力净流入额排名亿元图表20本周主力净流入率排名主力净流入额亿元主力净流入率00-10-1-20-2-30-3-40-50-4来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明10行业周报从A股大消费个股看上周牧原股份农林牧渔66亿元神州泰岳传媒47亿元新希望农林牧渔41亿元主力资金净流入金额居前佳隆股份食品饮料115雅戈尔纺织服饰103行动教育社会服务92主力资金净流入率居前图表21本周A股大消费个股主力资金流动排名主力净流入额TOP15亿元主力净流入率TOP15排序公司名称所属行业本周主力净流入额排序公司名称所属行业主力净流入率1牧原股份农林牧渔661佳隆股份食品饮料1152神州泰岳传媒472雅戈尔纺织服饰1033新希望农林牧渔413行动教育社会服务924人民网传媒394三六五网传媒915昆仑万维传媒365景兴纸业轻工制造906格力电器家用电器266日播时尚纺织服饰887富春股份传媒227农产品商贸零售878三七互娱传媒228真爱美家纺织服饰839天康生物农林牧渔219华茂股份纺织服饰8310顺网科技传媒2010新希望农林牧渔8211世纪华通传媒1911建研院社会服务8012奥飞娱乐传媒1912华泰股份轻工制造7813爱美客美容护理1613华鼎股份商贸零售7414唐人神农林牧渔1314恒丰纸业轻工制造7415新华网传媒1115ST起步纺织服饰73来源Wind国金证券研究所43南北向资金流动431北向资金从A股大消费一级行业看上周北向资金流动大多净流出其中传媒-159亿元商贸零售-67亿元家用电器-21亿元净流出额居前农林牧渔12商贸零售11传媒05板块北向资金交易额占比较高图表22A股消费行业本周北向资金净流入亿元图表23A股消费行业本周北向资金成交额占比本周北向资金净流入亿元本周净流入金额占行业交易额比例1515105100-505-10-1500-20来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所截至2023年4月7日北向资金持股总市值较高的一级消费行业为食品饮料35926亿元家用电器14434亿元传媒5432亿元持股比例较高的一级消费行业为家用电器96食品饮料57美容护理49敬请参阅最后一页特别声明11行业周报图表24A股消费行业北向资金持股总市值亿元图表25A股消费行业北向资金持股比例北向资金持股总市值亿元北向资金持股总市值比例40001235001030002500820006150041000500200来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所从A股大消费个股看上周牧原股份农林牧渔27亿元汤臣倍健食品饮料24亿元三花智控家用电器22亿元北向资金净流入金额居前中国中免商贸零售-223亿元分众传媒传媒-107亿元美的集团家用电器-103亿元北向资金净流出金额居前图表26A股大消费个股北向资金流动排名资金净流入TOP15亿元资金净流出TOP15亿元序号公司名称所属行业资金净流入序号公司名称所属行业资金净流出1牧原股份农林牧渔271中国中免商贸零售-2232汤臣倍健食品饮料242分众传媒传媒-1073三花智控家用电器223美的集团家用电器-1034温氏股份农林牧渔124五粮液食品饮料-965锦江酒店社会服务115山西汾酒食品饮料-406新希望农林牧渔106格力电器家用电器-337昆仑万维传媒087珀莱雅美容护理-328重庆啤酒食品饮料088泸州老窖食品饮料-229巨人网络传媒069芒果超媒传媒-1710百润股份食品饮料0510汤姆猫传媒-1511小商品城商贸零售0511完美世界传媒-1412宋城演艺社会服务0512中文传媒传媒-1313石头科技家用电器0413贵州茅台食品饮料-1114双汇发展食品饮料0414洋河股份食品饮料-1015吉比特传媒0415索菲亚轻工制造-10来源Wind国金证券研究所截至2023年4月7日北向资金持股总市值较高的A股消费个股为贵州茅台食品饮料1640亿元美的集团家用电器723亿元五粮液食品饮料505亿元北向资金持股比例较高的A股消费个股为珀莱雅美容护理240洽洽食品食品饮料200分众传媒传媒192敬请参阅最后一页特别声明12行业周报图表27A股大消费个股北向资金持股排名总持股市值TOP15亿元持股比例TOP15序号公司名称所属行业持股市值序号公司名称所属行业持股比例1贵州茅台食品饮料16401珀莱雅美容护理2402美的集团家用电器7232洽洽食品食品饮料2003五粮液食品饮料5053分众传媒传媒1924中国中免商贸零售3934美的集团家用电器1905伊利股份食品饮料3035三花智控家用电器1726海天味业食品饮料2576伊利股份食品饮料1667格力电器家用电器2507索菲亚轻工制造1528分众传媒传媒1768华测检测社会服务1399三花智控家用电器1569格力电器家用电器12110海尔智家家用电器15410完美世界传媒11711泸州老窖食品饮料14611老板电器家用电器11512珀莱雅美容护理11712中国中免商贸零售11413山西汾酒食品饮料10213海尔智家家用电器10914牧原股份农林牧渔8514吉比特传媒10015洋河股份食品饮料7615豪悦护理美容护理99来源Wind国金证券研究所432南向资金从港股大消费一级行业看上周传媒231亿元食品饮料26亿元商贸零售04亿元行业南向资金净流入居前截至2023年4月7日南向资金持股总市值较高的一级消费行业为传媒41666亿元社会服务13827亿元纺织服饰6968亿元图表28港股消费行业本周南向资金净流入亿元图表29港股消费行业南向资金持股市值亿元本周南向资金净流入亿元南向资金持股总市值亿元25500020154000103000520000-51000-100来源Wind国金证券研究所行业分类方法为申万2021分类来源Wind国金证券研究所行业分类方法为申万2021分类从港股大消费个股看上周腾讯控股传媒178亿元快手-W传媒24亿元华润啤酒食品饮料19亿元南向资金净流入金额居前美团-W社会服务-96亿元安踏体育纺织服饰-26亿元海尔智家家用电器-10亿元南向资金净流出金额居前敬请参阅最后一页特别声明13行业周报图表30港股大消费个股南向资金流动排名资金净流入TOP15亿元资金净流出TOP15亿元序号公司名称所属行业资金净流入序号公司名称所属行业资金净流出1腾讯控股传媒1781美团-W社会服务-962快手-W传媒242安踏体育纺织服饰-263华润啤酒食品饮料193海尔智家家用电器-104李宁纺织服饰154农夫山泉食品饮料-085特步国际纺织服饰105敏华控股轻工制造-066国美零售商贸零售096颐海国际食品饮料-057永利澳门社会服务097百威亚太食品饮料-058金沙中国有限公司社会服务058呷哺呷哺社会服务-049百胜中国社会服务059京东集团-SW商贸零售-0410青岛啤酒股份食品饮料0510美高梅中国社会服务-0411阜博集团传媒0411心动公司传媒-0412阜丰集团食品饮料0412申洲国际纺织服饰-0313海信家电家用电器0313阅文集团传媒-0314海底捞社会服务0214奈雪的茶社会服务-0315中国飞鹤食品饮料0215波司登纺织服饰-03来源Wind国金证券研究所行业分类方法为申万2021分类截至2023年4月7日南向资金持股总市值较高的港股消费个股为腾讯控股传媒3605亿元美团-W社会服务960亿元快手-W传媒296亿元南向资金持股比例较高的港股消费个股为国美零售商贸零售479晨鸣纸业轻工制造379希望教育社会服务344图表31港股大消费个股南向资金持股排名总持股市值TOP15亿元持股比例TOP15序号公司名称所属行业持股市值序号公司名称所属行业持股比例1腾讯控股传媒36051国美零售商贸零售4792美团-W社会服务9602晨鸣纸业轻工制造3793快手-W传媒2963希望教育社会服务3444华润啤酒食品饮料2794新华文轩传媒2745李宁纺织服饰2715红星美凯龙商贸零售2726安踏体育纺织服饰2686枫叶教育社会服务2717青岛啤酒股份食品饮料1417微盟集团传媒2638东方甄选社会服务848心动公司传媒2609阅文集团传媒649中粮家佳康食品饮料25610九毛九社会服务5510青岛啤酒股份食品饮料25611海底捞社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