事件
　　近日欧佩克+宣布自5月起额外自愿减产超过160万桶1日，并维持产量配额至2023年底。其中沙特自愿减产50万桶1日:俄罗斯自愿减产50万桶1日;伊拉克自愿减产21.1万桶1日;阿联酋自愿减产14.4万桶1日;科威特自愿减产12.8万桶/日;哈萨克斯坦自愿减产7.8万桶1日;阿尔及利亚自愿减产4.8万桶1日;阿曼自愿减产4万桶1日。
　　事件点评
　　1、OPEC额外自愿减产,高油价诉求显著.2023年年初OPEC+计划维持2022年计划的200万桶/天原油减产计划至2023年底，伴随市场对于金融危机的担忧，原油价格一-度跌至73美元/桶后有所回升。在此情景下，OPEC+重点产油国宣布在2022年底决定减产配额基础上额外从5月开始减产超160万桶天原油产量，并维持至2023年底。参考重点产油国2月原油产量与5月生产配额差异，2023年5月起预计OPEC+重点产油国实际减产或达11.5万桶/天，OPEC+在油价跌破80美金/桶后提出额外自愿减产计划，高油价诉求较为显著。
　　2、海外出行强度雏持穗健，印度复苏远超预期。通过对欧美区域及重点国家的出行指数追踪，当前欧美出行指数依然维持历史相对高位，整体优于2020-2022年出行水平，暂未出现市场对于衰退预期带来的需求减少，欧美发达国家当前原油消费需求整体维持稳健，而亚太区域的印度出行强度已恢复至19年同期，远超预期。
　　3、中国出行&航空持续恢复,需求有望边际增加。2023年春节过后我国公路出行强度持续复苏，带动汽油消费需求上涨，2023年2月我国汽油表观消费量为354.13万桶天，环比增加12.85%，近五年内仅低于2021年同期水平。
　　当前航空出行指数持续恢复,国内航班出行指数已超过2019年同期水平,自中国始发的国际航班随仍处于恢复初期，但相较于2020-2022年显著恢复，伴随着国际航空出行指数的持续恢复，中国航空煤油消费有望持续复苏。伴随着经济活跃度的恢复，中国出行以及航空指数持续恢复，中国原油消费需求有望边际增加。OPEC+原油供应自2023年5月开始出现边际减少,欧美出行维持稳健，中国原油需求有望伴随经济恢复边际增加,全球原油价格中枢有望上抬,持续维持中高位震荡。
　　4、页岩油增产乏力，欧美对冲减产的手段几乎用尽。根据我们的监测，2023年3月美国原油产量为1122.81万桶/天，相比2月份增加0.02%，严重低于预期，且美国页岩油核心产品Permian钻机数已经连续数月维持在350台左右，未有明显增量，且2022年底阶段美国新钻井数持续恢复，但完井数并未出现显著增长，美国页岩油完井环节或存在产能瓶颈，2023年美国原油供应边际增量或相对有限。与此同时，美联储加息或临近尾声，且美国原油战略储备已经降至3.72亿桶，继续抛储对美国能源安全负面影响极大。
　　风险提示
　　(1)地緣政治事件造成供应端不确定性的风险; (2) OPEC+减产执行强度不及预期风险; (3)加息超预期抑制终端需求的风险; (4)卫星定位跟踪数据误差对结果产生影响的风险; (5)其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险; (6)模型拟合误差对结果产生影响; (7)其他不可抗力因素

研究报告全文：S1130519040001S1130522060004xujunyigjzqcomcnchenlvlougjzqcomcn80近日欧佩克宣布自5月起额外自愿减产超过160万桶日并维持产量配额至2023年底其中沙特自愿减产50万桶日俄罗斯自愿减产50万桶日伊拉克自愿减产211万桶日阿联酋自愿减产144万桶日科威特自愿减产128万桶日哈萨克斯坦自愿减产78万桶日阿尔及利亚自愿减产48万桶日阿曼自愿减产4万桶日1OPEC额外自愿减产高油价诉求显著2023年年初OPEC计划维持2022年计划的200万桶天原油减产计划至2023年底伴随市场对于金融危机的担忧原油价格一度跌至73美元桶后有所回升在此情景下OPEC重点产油国宣布在2022年底决定减产配额基础上额外从5月开始减产超160万桶天原油产量并维持至2023年底参考重点产油国2月原油产量与5月生产配额差异2023年5月起预计OPEC重点产油国实际减产或达1115万桶天OPEC在油价跌破80美金桶后提出额外自愿减产计划高油价诉求较为显著2海外出行强度维持稳健印度复苏远超预期通过对欧美区域及重点国家的出行指数追踪当前欧美出行指数依然维持历史相对高位整体优于2020-2022年出行水平暂未出现市场对于衰退预期带来的需求减少欧美发达国家当前原油消费需求整体维持稳健而亚太区域的印度出行强度已恢复至19年同期远超预期3中国出行航空持续恢复需求有望边际增加2023年春节过后我国公路出行强度持续复苏带动汽油消费需求上涨2023年2月我国汽油表观消费量为35413万桶天环比增加1285近五年内仅低于2021年同期水平当前航空出行指数持续恢复国内航班出行指数已超过2019年同期水平自中国始发的国际航班随仍处于恢复初期但相较于2020-2022年显著恢复伴随着国际航空出行指数的持续恢复中国航空煤油消费有望持续复苏伴随着经济活跃度的恢复中国出行以及航空指数持续恢复中国原油消费需求有望边际增加OPEC原油供应自2023年5月开始出现边际减少欧美出行维持稳健中国原油需求有望伴随经济恢复边际增加全球原油价格中枢有望上抬持续维持中高位震荡4页岩油增产乏力欧美对冲减产的手段几乎用尽根据我们的监测2023年3月美国原油产量为112281万桶天相比2月份增加002严重低于预期且美国页岩油核心产品Permian钻机数已经连续数月维持在350台左右未有明显增量且2022年底阶段美国新钻井数持续恢复但完井数并未出现显著增长美国页岩油完井环节或存在产能瓶颈2023年美国原油供应边际增量或相对有限与此同时美联储加息或临近尾声且美国原油战略储备已经降至372亿桶继续抛储对美国能源安全负面影响极大1地缘政治事件造成供应端不确定性的风险2OPEC减产执行强度不及预期风险3加息超预期抑制终端需求的风险4卫星定位跟踪数据误差对结果产生影响的风险5其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险6模型拟合误差对结果产生影响7其他不可抗力因素敬请参阅最后一页特别声明1行业深度研究内容目录1OPEC额外自愿减产高油价诉求显著42海外出行强度维持稳健印度复苏远超预期123中国出行航空逐步恢复需求或边际增长134页岩油增产乏力欧美对冲减产的手段几乎用尽165风险提示20图表目录图表1OPEC10生产配额环比减少1031万桶天4图表2OPEC原油生产配额减少1649万桶天4图表35月起OPEC原油减产超过160万桶日5图表42023年3月全球原油产量环比减少1125图表52023年3月OPEC原油产量环比减少0116图表62023年3月俄罗斯原油产量环比减少7506图表72月OPEC10原油产量千桶天7图表8OPEC10在2月的原油产量与5月配额差额千桶天7图表9OPEC10实际减产量测算千桶天8图表102月Non-OPEC原油产量千桶天8图表11Non-OPEC在2月的原油产量与5月配额差额千桶天9图表12Non-OPEC实际减产量测算千桶天9图表13OPEC实际减产量为1115万桶天10图表14OPEC在2023年原油边际供应增量较为有限10图表152023年2月OPEC原油出口量为2259百万桶天11图表162023年俄罗斯原油对外供应量或出现边际减少11图表172023年2月俄罗斯原油出口量为458百万桶天11图表18北美出行指数12图表19欧洲出行指数12图表20美国出行指数12图表21法国出行指数12图表22德国出行指数12图表23英国出行指数12图表24西班牙出行指数12图表25意大利出行指数12敬请参阅最后一页特别声明2行业深度研究图表26亚洲出行指数13图表27大洋洲出行指数13图表28印度出行指数13图表29泰国出行指数13图表30日本出行指数13图表31菲律宾出行指数13图表322023年公路出行强度持续复苏14图表33汽油表观消费量环比增加128514图表34国内航空出行持续复苏15图表35国际航空出行持续复苏15图表36航煤表观消费量环比增加193516图表37通胀在各能源供应商财报出现次数大幅上升16图表38能源通胀与资本开支增长接近限制美国原油产量增长17图表392023年3月美国原油产量环比增加00217图表40美国Permian产区活跃钻机数17图表41美国页岩油核心产区新钻井单井产量持续滑坡18图表42美国完井环节或存在产能瓶颈18图表432023年2月美国原油出口量为396百万桶天19图表44美国原油库存最近一周出现下跌19图表45美国商业原油库存19图表46当前美国原油战略储备为372亿桶20敬请参阅最后一页特别声明3行业深度研究1OPEC近期欧佩克宣布石油减产超过160万桶日沙特自愿减产50万桶日俄罗斯自愿减产50万桶日伊拉克自愿减产211万桶日阿联酋自愿减产144万桶日科威特自愿减产128万桶日哈萨克斯坦自愿减产78万桶日阿尔及利亚自愿减产48万桶日阿曼自愿减产4万桶日减产时间均从5月开始持续到2023年底图表1OPEC10生产配额环比减少1031万桶天来源OPEC国金数字未来Lab国金证券研究所图表2OPEC原油生产配额减少1649万桶天来源OPEC国金数字未来Lab国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明4行业深度研究图表35月起OPEC原油减产超过160万桶日来源OPEC国金数字未来Lab国金证券研究所当前全球能源紧缺背景下原油供应边际增量较为稳定2023年3月全球原油产量为757296万桶天相比2月份略有下降全球原油产量持续维持稳定但仍未达2019年产量峰值考虑到OPEC重点产油国自5月起额外自愿减产全球原油供应或出现边际减少根据我们卫星大数据监测的初步测算2023年3月OPEC原油产量或为286800万桶天左右相比2月份减少0113月俄罗斯原油产量为92354万桶天相比2月份减少75图表42023年3月全球原油产量环比减少112来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明5行业深度研究图表52023年3月OPEC原油产量环比减少011来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所图表62023年3月俄罗斯原油产量环比减少750来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所通过对5月生产配额中的OPEC10和Non-OPEC最新原油产量数据的梳理当前部分国家当前产量已处于低于5月生产配额状态因而OPEC的实际减产量不足165万桶天其中OPEC10大多数国家2月原油产量数据高于5月配额水平是最新一轮的减产主力军在仅考虑产量高于5月配额国家减产的情景下OPEC10国家2月产量与5月生产配额差异约为929万桶天敬请参阅最后一页特别声明6行业深度研究图表72月OPEC10原油产量千桶天2月OPEC10原油产量千桶天120001000080006000400020000阿尔及利亚安哥拉刚果赤道几内亚加蓬伊拉克科威特尼日利亚沙特阿联酋来源OPECRystadEnergy国金证券研究所图表8OPEC10在2月的原油产量与5月配额差额千桶天OPEC10在2月的原油产量与5月配额差额千桶天5004003002001000-100-200-300-400-500阿尔及利亚安哥拉刚果赤道几内亚加蓬伊拉克科威特尼日利亚沙特阿联酋来源OPECRystadEnergy国金证券研究所注负值代表2月产量大于5月产量配额需要进行减产敬请参阅最后一页特别声明7行业深度研究图表9OPEC10实际减产量测算千桶天2月产量5月生产配额2月产量与5月生产配额差额OPEC10千桶天千桶天千桶天阿尔及利亚1017959-58安哥拉10841455371刚果27631034赤道几内亚6312158加蓬196177-19伊拉克43874220-167科威特26832548-135尼日利亚13801742362沙特103619978-383阿联酋30422875-167合计实际减产量千桶天-仅考虑减产-929来源OPECRystadEnergy国金证券研究所而Non-OPEC多个国家2月产量不及5月配额水平无法在新一轮减产周期实现实质性减产仅有哈萨克斯坦阿曼南苏丹俄罗斯能提供少量的实质性减产合计Non-OPEC国家与5月生产配额差异约为186万桶天图表102月Non-OPEC原油产量千桶天2月Non-OPEC原油产量千桶天120001000080006000400020000阿塞拜疆巴林文莱哈萨克斯坦马来西亚墨西哥阿曼俄罗斯苏丹南苏丹来源OPECRystadEnergy国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明8行业深度研究图表11Non-OPEC在2月的原油产量与5月配额差额千桶天Non-OPEC在2月的原油产量与5月配额差额千桶天200150100500-50-100-150阿塞拜疆巴林文莱哈萨克斯坦马来西亚墨西哥阿曼俄罗斯苏丹南苏丹来源OPECRystadEnergy国金证券研究所注负值代表2月产量大于5月产量配额需要进行减产图表12Non-OPEC实际减产量测算千桶天2月产量5月生产配额2月产量与5月生产配额差额Non-OPEC千桶天千桶天千桶天阿塞拜疆534684150巴林41196155文莱97970哈萨克斯坦16691550-119马来西亚402567165墨西哥1675175378阿曼836801-35俄罗斯99849978-6苏丹65727南苏丹150124-26合计实际减产量千桶天-仅考虑减产-186来源OPECRystadEnergy国金证券研究所注俄罗斯减产自3月份已经开始预计持续到2023年底OPEC10预计实质性减产量为929万桶天Non-OPEC国家预计实质性减产量为186万桶天合计3-5月份OPEC实质性减产量约为1115万桶天OPEC在原油价格出现下滑情景下提出额外自愿减产计划高油价诉求较为显著敬请参阅最后一页特别声明9行业深度研究图表13OPEC实际减产量为1115万桶天OPEC名义减产量与实际件产量万桶天180160140120100Non-OPEC实际减产量186万桶天8060OPEC10实际减产量929万桶天40200OPEC名义减产量OPEC实际减产量来源OPECRystadEnergy国金证券研究所当前OPEC原油对外出口量基本恢复至2019年疫情前水平伴随OPEC计划维持200万桶天的原油减产配额及最新重点产油国自5月起至2023年年底的额外自愿减产OPEC原油出口或边际减少俄罗斯原油供应自2022年开始逐步增加对亚洲供应量而减少欧洲供应量实际对外原油供应并未出现显著下滑基本维持在历史中高位水平但考虑到俄罗斯宣布3月减产50万桶天并维持至2023年底后续俄罗斯原油对外供应量或出现边际减少2023年2月OPEC原油出口量为2259百万桶天同比增加903俄罗斯2月原油出口量为458百万桶天同比增加301图表14OPEC在2023年原油边际供应增量较为有限来源Refinitive国金数字未来Lab国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明10行业深度研究图表152023年2月OPEC原油出口量为2259百万桶天来源Refinitive国金数字未来Lab国金证券研究所图表162023年俄罗斯原油对外供应量或出现边际减少来源Refinitive国金数字未来Lab国金证券研究所图表172023年2月俄罗斯原油出口量为458百万桶天来源Refinitive国金数字未来Lab国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明11行业深度研究2美联储连续9次加息市场存在较为显著的需求悲观预期但整体海外出行强度持续维持复苏趋势2023年第一季度欧美出行指数基本维持或高于2021-2022年同期水平伴随美联储加息结束需求预期回暖海外原油需求或将持续维持较为稳健的态势图表18北美出行指数图表19欧洲出行指数来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所图表20美国出行指数图表21法国出行指数来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所图表22德国出行指数图表23英国出行指数来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所图表24西班牙出行指数图表25意大利出行指数来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所东南亚及其他重点亚太国家出行强度持续维持强劲的恢复态势其中印度出行强度已恢复敬请参阅最后一页特别声明12行业深度研究至2019年同期水平远超预期其余重点亚太国家出行强度也仅次于2019年同期水平亚太地区出行强度恢复持续强劲或将推动亚太地区各类油品边际需求持续增加图表26亚洲出行指数图表27大洋洲出行指数来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所图表28印度出行指数图表29泰国出行指数来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所图表30日本出行指数图表31菲律宾出行指数来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所32023年我国出行强度持续复苏成品油消费需求或将显著改善2023年春节过后我国公路出行强度持续复苏带动汽油消费需求上涨2023年2月我国汽油表观消费量为35413万桶天环比增加1285近五年内仅低于2021年同期水平敬请参阅最后一页特别声明13行业深度研究图表322023年公路出行强度持续复苏中国公路出行指数202020212022202314131211109080706147101316192225283134374043464952来源RystadEnergy国金证券研究所图表33汽油表观消费量环比增加12852019-2023年2月汽油表观消费量万桶天20192020202120222023400350300250200150100500123456789101112来源卓创资讯国金证券研究所注汽油桶吨比按873计算当前航空出行指数持续恢复国内航班出行指数已超过2019年同期水平自中国始发的国际航班随仍处于恢复初期但相较于2020-2022年显著恢复伴随着国际航空出行指数的持续恢复中国航空煤油消费有望持续复苏航空出行持续复苏航煤消费需求预期提升明显2023年2月我国航煤表观消费量为6141万桶天环比增加1935已恢复至2022年同期水平敬请参阅最后一页特别声明14行业深度研究图表34国内航空出行持续复苏来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所图表35国际航空出行持续复苏来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明15行业深度研究图表36航煤表观消费量环比增加19352019-2023年2月航煤表观消费量万桶天20192020202120222023120100806040200123456789101112来源卓创资讯国金证券研究所注航煤桶吨比按785计算伴随疫情政策放开后交通出行用油需求大幅提升我国成品油消费需求显著提升带动原油消费边际出现显著增量与此同时欧美出行强度持续维持稳健态势全球原油需求或将存在边际增加可能叠加全球原油供给偏紧OPEC对全球原油市场的供应或有边际减少油价中枢有望获得上升支撑动力42023年3月美国原油产量为112281万桶天相比2月份增加002我们要说明的是虽然2022年美国油气企业资本开支增长较为显著但受制于能源通胀高企带动原油开采成本上升实际原油产量边际增量较为有限当前美国页岩油核心产品Permian产区钻机数已经连续数月维持在350台左右未有明显增量且2022年底阶段美国新钻井数持续恢复但完井数并未出现显著增长美国页岩油完井环节或存在产能瓶颈2023年美国原油供应边际增量或相对有限图表37通胀在各能源供应商财报出现次数大幅上升来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明16行业深度研究图表38能源通胀与资本开支增长接近限制美国原油产量增长来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所图表392023年3月美国原油产量环比增加002来源RystadEnergy国金数字未来Lab国金证券研究所图表40美国Permian产区活跃钻机数敬请参阅最后一页特别声明17行业深度研究来源BakerHughes国金数字未来Lab国金证券研究所图表41美国页岩油核心产区新钻井单井产量持续滑坡来源EIA国金证券研究所图表42美国完井环节或存在产能瓶颈来源EIA国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明18行业深度研究图表432023年2月美国原油出口量为396百万桶天来源Refinitive国金数字未来Lab国金证券研究所当前美国原油战略储备为372亿桶为1983年12月至今近40年以来最低水平继续抛储对美国能源安全负面影响极大图表44美国原油库存最近一周出现下跌来源EIA国金数字未来Lab国金证券研究所图表45美国商业原油库存来源EIA国金数字未来Lab国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明19行业深度研究图表46当前美国原油战略储备为372亿桶来源EIA国金数字未来Lab国金证券研究所51俄乌局势变化伊核协议推进以及委内瑞拉制裁解除等地缘政治事件造成供应端不确定性的风险伊核协议推进以及委内瑞拉制裁解除等地缘政治事件或造成原油供应端的不确定性俄乌局势变化或造成俄罗斯对欧洲天然气原油煤炭等多种化石能源供应端存在不确定性风险2OPEC减产执行强度不及预期风险OPEC减产计划是全球原油供应边际减少重大影响因素假使OPEC减产执行力度不及预期或影响当前供应端测算结果3加息超预期抑制终端需求的风险美联储加息或带动美元指数走强而美元指数与原油价格通常为负相关走势假使美联储加息或对原油价格产生扰动欧洲央行加息或在一定程度上抑制能源需求4卫星定位跟踪数据误差对结果产生影响的风险卫星数据误差包括与卫星定位直接有关的定位误差以及与卫星信号传播和接收有关的系统误差5其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险由于第三方数据来源涉及联合国各类商业机构各国政府组织等数据准确程度不一从而有可能出现误差6模型拟合误差对结果产生影响由于数据体量较大且数据并非完美而模型也无法做到完美捕捉数据本身从而导致误差7其他不可抗力因素敬请参阅最后一页特别声明20