观点
　　短期蒙煤受短盘运费影响下跌，但运费进一步压缩空间不大，山西地区主要受增产以及动力煤回流影响，现货偏弱，预计弱势仍将维持，海外澳洲主焦由于需求不振，报价一路下滑，进口利润重新回正，供应增量预期对于远月2309形成压制。当前多头支撑主要依靠钢厂铁水高产出逻辑，铁水预计依然可以在4-5月维持一个高位，但是上方增产空间已经不足。其次需要警惕成材表需不及预期带来的压力，如果本周表需不及预期还可以用下雨进行解释，那么如果下周表需依然不及预期，多头的正反馈逻辑就基本宣告结束，4月存在旺季不旺的风险，钢厂与焦化厂依然会进一步压缩自己的库存可用天数直到极限位置，策略来说，近月供需平衡情况强于远月，5-9正套看多至160，2309逢高做空为主。

研究报告全文：南华期货焦煤焦炭产业周报期现联动下跌--202349南华研究院袁铭资格证号Z0012648刘斯亮资格证号F0309974701周度策略目录焦煤澳煤进口利润转正压制远月预期Contents0203焦炭第二轮提降概率较大01重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议周度策略单边基差月间价差焦煤逢高空2309观望看多5-9至160焦炭逢高空2309观望看多5-9至150焦炭-焦煤看多2309焦化利润至400焦煤-铁矿观望02重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议焦煤数据总览估值4月7日上周同期周涨跌供应本期上期环比同比数据频率焦煤230517681834-655精煤日均产量万吨63446296076735周焦煤230916301739-110洗煤厂开工率76297592049835周焦煤基差4198-572甘其毛都口岸2023进口量万吨6798211881-47219累计值焦煤05-091399544焦煤总进口量万吨6913761965115713149月蒙3精煤17701840-70国有重点煤矿产量万吨16786501675550019872月沙河驿蒙519802100-120库存本期上期环比同比数据频率主焦煤低硫22682359-91气煤17991938-139港口库存1678415327951-1691周瘦煤20772128-51独立焦化企业库存8937094004-493-2797周肥煤22552345-90247家钢厂样本焦化厂库存8197883770-214-493周13焦煤21512213-62矿山企业库存2598224270705051周双焦汽运价格介休洗煤厂精煤库存161401408014634464周1601555丰南区双焦汽运价格孝义总库存223379225250-083-1343周1801755日照港运费价格查干哈达堆170285-115监管区库存1702417190-097-周场甘其毛都口岸72-551271总库存铁水产量13711392-153-1759周澳煤进口利润03重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议焦炭数据总览估值4月7日上周同期周涨跌数据频率供应本期上期环比同比数据频率焦炭230525422680-138日独立焦化企业日均产量万吨67546698084585周焦炭230924512597-146日焦炭基差106119-13日独立焦化企业产能利用率74387390065-077周焦炭05-0991839日钢厂样本焦化厂日均产量万吨47584740038184周日照港准一24302570-140日钢厂样本焦化厂产能利用率87728739038025周冶金焦一级26602730-70日理论焦炭周产量万吨8058480066065415周冶金焦二级25342581-47日冶金焦准一级湿熄25542597-43日需求本期上期环比同比数据频率冶金焦准一级干熄28462941-95日日均铁水产量万吨2450724335071687周现货理论焦化利润顶装焦-401-373-27日高炉开工率84308387051635周现货理论焦化利润捣固焦-355-317-38日高炉产能利用率91209056071736周盘面05焦化利润按131-262-211-50日铁水焦炭理论消耗量1058577585173071687周独立焦化企业吨焦平均利润3255-23周库存本期上期环比同比数据频率独立焦化企业库存万吨11458103401081037周钢厂盈利率55495周247家钢厂样本焦化厂库存万吨6504765386-052-641周螺纹钢电炉利润-178-110-69日247家钢厂样本焦化厂库存可用天数12291248-152-546周螺纹钢高炉利润-121-81-40日港口库存万吨1733017830-280-1425周热轧卷板毛利-73-18-55日冷轧卷板毛利3845-7日全样本库存万吨9383593556030-721周唐山钢坯利润100928日全样本库存日均铁水产量766769-041-1064周04重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议焦煤周度综述现货观察现货山西煤与蒙煤联动下跌配煤跌幅大于主焦8日临汾乡宁市场部分煤种价格再度下跌100-145元吨累计下跌220-490元吨低硫主焦A9S045G83偏空执行现汇2140元吨跌100元吨以上均为含税出厂价自8日零时起执行本周总结供应焦煤保供煤出现回流洗煤厂产量与开工率提升当前进入蒙煤2季度签约期通关车辆下滑至800车日均澳煤进口增量预期较强偏空需求现货下跌周期焦化厂与钢厂补库意愿较弱偏空库存港口累库反映进口压力上游煤矿与洗煤厂开始累库下游去库下游库存可用天数继续压缩中性利润澳煤进口利润转好进口预期增强偏空基差基差收窄期现联动下跌中性短期蒙煤受短盘运费影响下跌但运费进一步压缩空间不大山西地区主要受增产以及动力煤回流影响现货偏弱预计弱势仍将维持海外澳洲主焦由于需求不振报价一路下滑进口利润重新回正供应增量预期对于远月2309形成压制当前多头支撑主要依靠钢厂铁水高产出逻辑铁水预计观点依然可以在4-5月维持一个高位但是上方增产空间已经不足其次需要警惕成材表需不及预期带来的压力如果本周表需不及预期还可以用下雨进行解释那么如果下周表需依然不及预期多头的正反馈逻辑就基本宣告结束4月存在旺季不旺的风险钢厂与焦化厂依然会进一步压缩自己的库存可用天数直到极限位置策略来说近月供需平衡情况强于远月5-9正套看多至1602309逢高做空为主策略观望风险煤矿安全检查蒙煤通关情况钢厂铁水产量焦化厂复产情况澳煤进口利润焦炭提降博弈下游补库不及预期终端工地需求05重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议焦炭周度综述现货观察现货第一轮提降落地有二轮提降预期日照港准一依然在跌贸易商心态偏悲观现货跟随焦煤波动偏空本周总结供应随着焦煤下跌独立焦化与钢厂焦化均有提产中性需求铁水产量达到24507万吨天同比超过往年预计在大型高炉陆续投产的背景下铁水产量维持高位但是成材需求限制铁水增量空间中性库存焦化厂累库钢厂去库钢厂库存可用天数继续降低补库意愿不强中性利润全产区利润转正山西理论利润达到2776元吨偏空基差2305基差102盘面包含第二轮提降预期中性短期由于焦煤下跌过快焦化利润迅速转好盘面预期存在第二轮提降可能性05与09盘面焦化利润均有反弹基差估值中性盘面利润估值偏低焦化产量预计仍有提产空间焦化厂压低库存可用天数有利于焦化利润扩张短期随着高炉复产铁水逐渐见顶焦炭样本库存铁水产量比值有望走高去库速度放缓焦炭仍有观点不小的概率进行二轮提降但是钢厂是否会进一步打压焦炭主要看终端需求情况如果下周成材表需数据较差那么焦炭依然存在进一步下跌空间策略来看焦炭近月供需强于远月逢高做空2309看多5-9至150看多09盘面焦化利润至400策略观望风险蒙煤通关情况钢厂铁水产量焦化厂复产情况澳煤进口利润焦炭第三轮提降成材需求预期证伪06重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01周度策略目录焦煤澳煤进口利润转正压制远月预期Contents0203焦炭第二轮提降概率较大07重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议焦煤估值-价差2309基差元吨2305基差元吨25007002300003500024006002200003000023002100002500022005002000002000021004002000190000150003001900180000100001800200170000500017001001600000001600150000-500015000202315202335202212292023228基差右轴蒙5精煤仓单成本焦煤2309基差右轴蒙5精煤仓单成本焦煤2305焦煤期限结构焦煤05-09季节性期限结构焦煤05-09400040035003002003000100250002000-1001500-200040506070809101112010203917101711171217117217317417082023-04-072022-04-0820182019202020212022资料来源钢联万德彭博南华研究焦煤估值-价格与利润焦煤运费元吨澳煤进口利润元吨10002406008002305002206004002104003002002002001900180100-2001700-400-600双焦汽车运输价格介休丰南区日双焦汽车运输价格介休日照港日-800双焦汽车运输价格孝义日照港日-1000112131415161718191101111121双焦汽车运输价格孝义古冶区日炼焦煤蒙古产运费价格查干哈达堆场甘其毛都口岸日20192020202120222023主要煤种现货均价元吨情绪指数25000010023009022502200200000802150702100150000602050502000401000001950301900500002018501018002023-02-242023-03-032023-03-102023-03-172023-03-242023-03-312023-04-07000焦煤11家期货公司市场情绪指数周焦煤38家煤矿企业市场情绪指数周焦煤16家投资公司市场情绪指数周焦煤31家钢铁企业市场情绪指数周中硫主焦煤价格指数中国日变频周最后一条092023-04-072023-03-30DCE焦煤主力合约收盘价日变频周最后一条资料来源钢联南华研究焦煤驱动-库存上游库存中国矿山焦煤库存万吨上游库存山西矿山焦煤库存万吨上游库存山东矿山焦煤库存万吨400200250350180160300200140250120150200100150801006010040505020000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023日期矿山总库存山西山东安徽河北河南2023-03-2423696731446119622023-03-17238347181466125422023-03-10250277351576117722023-03-0325679771616107922023-02-2425775791606107522023-02-172541765159412622023-02-10250721576132010资料来源钢联南华研究焦煤驱动-库存焦煤港口库存万吨焦煤库存结构万吨90018008001600700140060012005001000400800300600200400100200001121314151617181911011111212022-08-262022-09-262022-10-262022-11-262022-12-262023-01-262023-02-262023-03-2620192020202120222023钢厂库存港口库存煤矿库存洗煤厂库存230家独立焦化企业焦煤库存万吨247家钢厂焦煤库存万吨1300210019001200170011001500100013009001100900800700700111313241515316307308299281028112712271121314151617181911011111210112019202020212022202320192020202120222023资料来源钢联南华研究焦煤驱动-产量洗煤厂精煤库存万吨洗煤厂原煤库存万吨5003004502504003502003001502502001001505010050001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023洗煤厂开工率洗煤厂精煤日均产量吨天90808575807075657060655560505545504045354030112131415161718191101111121112131415161718191101111121012202020212022202320192020202120222023资料来源钢联南华研究焦煤驱动-进口炼焦煤总进口吨月澳洲进口量吨70012006001000500800400600300400200200100011213141516171819110111112101312283314305316307318319301031113012312019202020212022202320192020202120222023蒙古进口量吨俄罗斯美国加拿大总进口量吨45000004000000400000035000003500000300000030000002500000250000020000002000000150000015000001000000100000050000050000000131228331430531630731831930103111301231131228331430531630731831930103111301231013201920202021202220232019202020212022资料来源钢联南华研究焦煤驱动库存消费比焦煤总库存万吨焦煤总库存日均铁水产量4500344000293500243000191425009200011213141516171819110111112111213141516171819110111112120192020202120222023201820192020202120222023247家钢厂库存平均可用天数天独立焦化企业库存平均可用天数天242422222020181816161414121210101121314151617181911011111211121314151617181911011111210142019202020212022202320192020202120222023资料来源钢联南华研究01周度策略目录焦煤澳煤进口利润转正压制远月预期Contents0203焦炭第二轮提降概率较大015重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议焦炭估值基差与月差焦炭价格基差元吨2305基差季节性元吨16003050002500030000014002950002000012002900002850001500010002800008002750001000027000060026500050004002600002002550000000-2005207209201120120320201820192020202120222023基差右轴日照港仓单焦炭2305焦炭期限结构焦炭05-094500500400400030035002003000100250009181018111812181182183184182000-100040506070809101112010203-2002023-04-072022-04-0801620182019202020212022资料来源钢联南华研究焦炭估值现货价格港口价日照港准一级元吨港口价天津港准一级元吨5000450045004000400035003500300030002500250020002000150010001500500100001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023产地价格准一级焦炭元吨4500400035003000250020002022-05-102022-07-102022-09-102022-11-102023-01-102023-03-10冶金焦准一级湿熄吕梁冶金焦准一级干熄邢台017冶金焦准一级湿熄唐山资料来源钢联南华研究焦炭估值利润与比值焦炭出口利润元吨盘面焦化利润元吨独立焦化企业吨焦平均利润元吨120010001200100010008005008006006000400400200200-50000-200-200-1000-400112131415161718191101111121-400112131415161718191101111121112131415161718191101111121201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023焦煤05焦炭05焦炭05螺纹05焦炭05铁矿051095508550908075450807407065350606055305052504504042519619719819919101911191219119219319419519619719819919101911191219119219319419520620720820920102011201220120220320420201820192020201820192020201820192020018202120222021202220212022资料来源钢联南华研究焦炭驱动供应独立焦企焦炭日产量吨天独立焦企产能利用率8095907585708065756070556550601121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023钢厂焦化厂焦炭日均产量吨天钢厂焦化厂产能利用率50964994924890478846864584824480437842761121314151617181911011111211121314151617181911011111210192019202020212022202320192020202120222023资料来源钢联南华研究