投资建议：抖音与腾讯视频合作符合监管思路及行业发展，视频产业链价值分配重塑头部平台受益，推荐标的腾讯控股（0700.HK）、快手-W（1024.HK）、哔哩哔哩-W（9626.HK），受益标的爱奇艺（IQ.O）。
　　事件：4月7日，抖音和腾讯视频达成合作，双方将围绕长短视频联动推广、短视频二次创作等方面展开探索。
　　监管不断引导版权规范化，长短视频合作陆续落地。2021年4月，爱奇艺、腾讯视频等73家传媒单位及机构共同发布联合声明，对影视作品侵权行为进行维权，长短视频版权冲突不断升级。2021年10月至今，《著作权法》《网络短视频内容审核细则（2021）》先后发布，明确提出网络短视频内容不得未经授权自行剪切、改编各类视听节目及片段，中国版权协会《2022年中国版权十件大事》明确提出加强与长视频平台的版权合作，监管积极引导视频产业链版权规范化。
　　相应地，长短视频合作持续推进。2022年3月，抖音与搜狐达成合作，抖音、西瓜视频、今日头条获搜狐全部自制影视作品二创授权，长短视频合作首次落地；2022年6月，快手与乐视视频达成合作，快手创作者可以对乐视视频独家自制版权作品进行编辑、二创及发布；2022年7月，抖音与爱奇艺达成合作，爱奇艺向抖音集团授权其长视频版权内容，抖音集团旗下平台用户均可对授权作品进行二创。版权加强监管与行业降本增效下，短视频龙头抖快、长视频龙头爱奇艺合作先后落地，视频产业链由竞争转向合作。
　　抖音与腾讯合作正式落地，长短视频实现互惠共赢。2021年11月，抖音收到来自腾讯创作服务平台的申请，希望接入抖音开发平台，其大量全网热门的影视综独家版权作品的二创视频可外发至抖音，双方历经多次版权纠纷下首次展现合作意向，但后续合作未实质性落地；2023年4月7日，抖音和腾讯视频正式达成合作，腾讯视频将向抖音授权长视频版权并明确二创范围与规则，抖音集团旗下抖音、西瓜视频、今日头条等平台用户均可对授权作品进行二次创作。
　　我们认为，双方合作符合监管思路及行业发展趋势，腾讯视频旗下优质影视内容将为抖音创作者提供丰富的内容供给，有望激活创作者二创热情；同时，二创内容的创作与传播亦将反哺长视频，腾讯视频众多中长尾内容的热度及商业化价值亦将进一步提升；此外，二创授权未来有望提供版权、广告收入增量，推动腾讯视频盈利能力提升。
　　风险提示：行业竞争格局再恶化；二创合作进度未及预期；版权纠纷冲突加剧等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo传播文化业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230407上次评级增持抖音与腾讯视频达成合作长短视频携手共赢TablesubIndustry细分行业评级行海外科技行业跟踪点评互联网新媒体业梁昭晋分析师事0755-23976666liangzhaojin027677gtjascom件证书编号S0880523010002快本报告导读评监管持续引导版权规范化抖音与腾讯视频合作落地视频产业链迈向共赢感谢秦和平对本报告的贡献摘要投资建议抖音与腾讯视频合作符合监管思路及行业发展视频产业TableSummary链价值分配重塑头部平台受益推荐标的腾讯控股0700HK快手Table相关报告DocReport-W1024HK哔哩哔哩-W9626HK受益标的爱奇艺IQO传播文化业版号密集发放供给回归可事件4月7日抖音和腾讯视频达成合作双方将围绕长短视频联期动推广短视频二次创作等方面展开探索20230327监管不断引导版权规范化长短视频合作陆续落地2021年4月爱奇艺腾讯视频等73家传媒单位及机构共同发布联合声明对影证视作品侵权行为进行维权长短视频版权冲突不断升级2021年10月至今著作权法网络短视频内容审核细则2021先后发布券明确提出网络短视频内容不得未经授权自行剪切改编各类视听节目研及片段中国版权协会2022年中国版权十件大事明确提出加强1095117与长视频平台的版权合作监管积极引导视频产业链版权规范化究报相应地长短视频合作持续推进2022年3月抖音与搜狐达成合作抖音西瓜视频今日头条获搜狐全部自制影视作品二创授权告长短视频合作首次落地2022年6月快手与乐视视频达成合作快手创作者可以对乐视视频独家自制版权作品进行编辑二创及发布2022年7月抖音与爱奇艺达成合作爱奇艺向抖音集团授权其长视频版权内容抖音集团旗下平台用户均可对授权作品进行二创版权加强监管与行业降本增效下短视频龙头抖快长视频龙头爱奇艺合作先后落地视频产业链由竞争转向合作抖音与腾讯合作正式落地长短视频实现互惠共赢2021年11月抖音收到来自腾讯创作服务平台的申请希望接入抖音开发平台其大量全网热门的影视综独家版权作品的二创视频可外发至抖音双方历经多次版权纠纷下首次展现合作意向但后续合作未实质性落地2023年4月7日抖音和腾讯视频正式达成合作腾讯视频将向抖音授权长视频版权并明确二创范围与规则抖音集团旗下抖音西瓜视频今日头条等平台用户均可对授权作品进行二次创作我们认为双方合作符合监管思路及行业发展趋势腾讯视频旗下优质影视内容将为抖音创作者提供丰富的内容供给有望激活创作者二创热情同时二创内容的创作与传播亦将反哺长视频腾讯视频众多中长尾内容的热度及商业化价值亦将进一步提升此外二创授权未来有望提供版权广告收入增量推动腾讯视频盈利能力提升风险提示行业竞争格局再恶化二创合作进度未及预期版权纠纷冲突加剧等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评表1重点公司估值表总市值净利润亿元PE评级证券代码证券简称亿港元2022A2023E2024E2022A2023E2024E0700HK腾讯控股3687870115614131683279122841918增持1024HK快手-W243253-5751-14253962--5373增持9626HK哔哩哔哩-W70055-669200-34750025400--241增持IQO爱奇艺6419-13621803272-20231348未评级数据来源Bloomberg国泰君安证券研究注爱奇艺盈利预测取自彭博总市值和一致预测截至202347表2腾讯与抖音版权纠纷不断影视作品首豆瓣评分诉讼请求涉影视作品名称类别豆瓣评分受理法院播时间人次万标的万元影视剧动重庆市第一中级人民斗罗大陆202125725380000漫法院你是我的荣耀影视剧202172669433475500杭州市中级人民法院扫黑风暴影视剧20218971359110000北京知识产权法院天津市第三中级人民斛珠夫人影视剧2021111048116710000法院灵剑尊动漫2019115788934青岛市中级人民法院镜花缘之决战女天津市第三中级人民动漫202110305000儿国法院天津市第三中级人民在希望的田野上影视剧202191820475000法院德云斗笑社综艺2020827722735000深圳市中级人民法院重庆市第一中级人民庆余年影视剧201911267995914000法院重庆市第一中级人民陈情令影视剧201962777165964000法院天津市第三中级人民游侠战纪动漫20217273000法院千古块尘影视剧20216175314123000长沙市中级人民法院锦心似玉影视剧2021226569033000北京互联网法院重庆市第一中级人民双世宠妃影视剧2017710616182000法院请务必阅读正文之后的免责条款部分2of6行业事件快评天津市第三中级人民异世界中药铺动漫2020582000法院天津市第三中级人民我的傻白甜媳妇影视剧1000法院1000海南自由贸易港知识有翡影视剧2020121656351与风味人产权法院间合计1000海南自由贸易港知识风味人间综艺2018102891101与有翡产权法院合计北上广依然相信影视剧2016121164093499杭州互联网法院爱情数据来源电视剧鹰眼国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of6行业事件快评国泰君安海外科技团队介绍深耕全球互联网辐射海外大科技全面覆盖社交游戏电商互联网金融互联网服务AI及硬科技美股等领域致力于结合产业视角与买方视角做差异化研究秦和平执业证书编号S0880123010042海外科技领域负责人首席研究员梁昭晋执业证书编号S0880523010002海外科技分析师请务必阅读正文之后的免责条款部分4of6行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分5of6行业事件快评附海外当地市场指数亚洲指数名称美洲指数名称欧洲指数名称澳洲指数名称沪深300标普500希腊雅典ASE澳大利亚标普200恒生指数加拿大SPTSX奥地利ATX新西兰50日经225墨西哥BOLSA冰岛ICEX韩国KOSPI巴西BOVESPA挪威OSEBX富时新加坡海峡时报布拉格指数台湾加权西班牙IBEX35印度孟买SENSEX俄罗斯RTS印尼雅加达综合富时意大利MIB越南胡志明波兰WIG富时马来西亚KLCI比利时BFX泰国SET英国富时100巴基斯坦卡拉奇德国DAX30斯里兰卡科伦坡葡萄牙PSI20芬兰赫尔辛基瑞士SMI法国CAC40英国富时250欧洲斯托克50OMX哥本哈根20瑞典OMXSPI爱尔兰综合荷兰AEX富时AIM全股请务必阅读正文之后的免责条款部分6of6