1、供给：3-6月大豆进口预估600（+0）、750（-100）、1000（+100）、970（+30），预报累计3320万吨，预报累计同比2.6%，预报累计环比-2.6%。
　　2、需求：3月31日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存568万吨，环比-1.50%，同比-1.25%。国内主流油厂豆粕未执行合同195万吨，环比+8.00%，同比-35.00%。
　　3、库存：3月31日当周，国内主流油厂豆粕库存50万吨，环比-11.00%，同比+62.00%。
　　4、基差：2023年04月07日豆粕活跃合约基差338元/吨(周环比+99),菜粕活跃合约基差175元/吨(周环比-75)。
　　5、利润：2023年04月07日进口榨利美湾豆-221.86元/吨（周环比57.89），美西豆-221.86元/吨（周环比57.89），南美豆-103.24元/吨（周环比102.13），加菜籽-667.94元/吨（周环比11.03）。
　　6、总结：上周初CIQ事件导致4月大豆到港预估量继续下调，下游饲料养殖企业集中采购推升现货价格，带动盘面V型走高。后半周阿根廷新“大豆美元计划”推行，蛋白粕跟随美豆高位回落。短期，4-6月南美豆出口旺季，巴西大豆升贴水偏低，阿根廷大豆出口预增，制约美豆反弹高度；4月进口大豆到港预估量下调，供应压力趋弱；下游饲料养殖需求仍偏弱，五一节前备货或不及预期。蛋白粕料区间运行，或略强于美豆。中期，4月中旬美新作玉米大豆播种陆续开启，留意天气情况。3-6月油料进口同比增，环比降。下游需求季节性筑底反弹，留意养殖利润修复情况。长期看，5月前后关注美豆新作播种。南美豆新作上市，美豆23/24产量预增。需求周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。
　　操作建议：期货：逢高空。期权：观望。
　　风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号节后需求回落农产品价格偏弱大豆到港压力后移粕价短期偏强饲料养殖周报20230409中信期货研究所农业组研究员重要提示本报告难以设置访问权李兴彪李青刘高超王聪颖吴静雯高旺限若给您造成不便敬请谅解从业资格号F3048193从业资格号F3056728从业资格号F3011329从业资格号F0254714从业资格号F3083970从业资格号F3004611我司不会因为关注收到或阅读本投资咨询号Z0015543投资咨询号Z0014122投资咨询号Z0012689投资咨询号Z0002180投资咨询号Z0016293投资咨询号Z0013482报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎农产品策略周报一农产品周度观点二行业分析1蛋白粕大豆到港压力后移蛋白粕短期或略强于美豆品种周观点中线展望1供给3-6月大豆进口预估6000750-100100010097030预报累计3320万吨预报累计同比26预报累计环比-262需求3月31日当周国内主流油厂豆粕隐性库存568万吨环比-150同比-125国内主流油厂豆粕未执行合同195万吨环比800同比-35003库存3月31日当周国内主流油厂豆粕库存50万吨环比-1100同比62004基差2023年04月07日豆粕活跃合约基差338元吨周环比99菜粕活跃合约基差175元吨周环比-755利润2023年04月07日进口榨利美湾豆-22186元吨周环比5789美西豆-22186元吨周环比5789南美豆-10324元吨周环比10213加菜籽-66794元吨周环比1103豆粕偏弱蛋白粕6总结上周初CIQ事件导致4月大豆到港预估量继续下调下游饲料养殖企业集中采购推升现货价格带动盘面菜粕偏V型走高后半周阿根廷新大豆美元计划推行蛋白粕跟随美豆高位回落短期4-6月南美豆出口旺季巴西弱大豆升贴水偏低阿根廷大豆出口预增制约美豆反弹高度4月进口大豆到港预估量下调供应压力趋弱下游饲料养殖需求仍偏弱五一节前备货或不及预期蛋白粕料区间运行或略强于美豆中期4月中旬美新作玉米大豆播种陆续开启留意天气情况3-6月油料进口同比增环比降下游需求季节性筑底反弹留意养殖利润修复情况长期看5月前后关注美豆新作播种南美豆新作上市美豆2324产量预增需求周期性回落蛋白粕价格料偏弱运行操作建议期货逢高空期权观望风险因素国际局势动荡中美关系恶化南美天气恶化中国需求超预期资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所2玉米供强需弱格局延续短期玉米仍偏弱震荡品种周观点中线展望1供应方面据我的农产品数据统计3月31日广州各港口玉米库存共计1461万吨环比变化-23月31日北方四港玉米库存共计3733万吨环比变化5截至3月30日的一周美国对中国大陆地区装船玉米0吨上一周对中国装船为68280吨环比变化-68280吨同比变化-458652吨2需求方面据中国饲料工业协会2022年全国工业饲料总产量302234万吨比上年增长304月7日当周自繁自养生猪养殖利润-32575元头较上周变化-4263元头4月7日当周毛鸡养殖利润232元只较上周变化-055元只据Mysteel统计截止4月7日全国主要玉米深加工淀粉企业开工率5824环比变化-3同比变化3全国主要深加工企业玉米消费总量587万吨环比变化-42同比变化122截至2023年1-2月国内玉米淀粉出口累计41399吨较去年同期减少21732595吨降幅9813基差方面4月7日锦州港-主力合约基差-38上周同期-4环比变化-344利润方面4月7日南北港口玉米贸易理论利润-20元吨上周同期-40元吨环比变化20元吨玉米5玉米观点国际方面美国产区天气改善利于春季玉米播种美玉米盘面受利空影响呈回落趋势美玉米春播启动截止4月2日播种率为2未来一周天气温震荡偏弱暖利于加快播种巴西二季玉米播种近尾声年度玉米产量依然可期截止上周巴西基本完成播种收尾NOAA发布4-7月全球大概率迎来ENSO中性预期巴西丰产概率较大美国王米出口呈现季节性增长据USDA数据显示3月30日当周美国当前市场年度王米出口销售净增1246万吨之前一周增加20国内方面基层余粮供应收尾市场集中供应压力缓解华北持续阴雨天气导致物流不畅加之贸易商惜售情绪上涨本周山东深加工玉米汽车排队量明显下降深加工企业提价收购从下游需求来看本周玉米-小麦价差进一步缩窄小麦替代优势明显且生猪养殖利润持续亏损饲料企业对玉米采购谨慎备货库存同比偏低近22而当前国内玉米深加工利润整体亏损厂家库存走货慢与效益亏损导致企业开机率环比下降深加工企业或计划限产检修进一步限制玉米需求综合来看国内玉米市场仍延续供强需弱表现玉米价格上行动力不足经历前期破位下行后玉米继续下跌空间亦有限未来存边际转好趋势关注小麦价格波动以及需求改善情况投资策略观望风险因素宏观地缘天气重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎3生猪清明过后猪价重回跌势品种周观点中线展望1价格现货方面4月6日当周全国商品猪出栏均价1455元公斤较上周变化-222期货受市场情绪影响先涨后跌截止4月7日2305收盘价为14965元吨较上周变化-0732利润4月7日当周全国自繁自养利润为-32575元吨较上周变化-1506全国外购仔猪育肥利润为-47737元吨较上周变化-1783供应短期来看14月6日当周全国商品猪出栏均重12237公斤环比变化0182宰后均重9206公斤环比变化-007中长期来看存栏方面1截至2023年3月样本小猪存栏6241万头月度环比变化-2042根据农业农村部截至2023年2月全国能繁母猪存栏4343万头环比-06累计降幅107据涌益咨询截至2023年3月样本能繁母猪存栏581万头月度环比变化-2054需求14月7日样本宰量143434头环比变化302较上周变化61423月24日当周根据Mysteel北京新发地白条肉批发量168957头较上周变化29534月6日当周根据涌益咨询全国前三等级白条均价1844元公斤较上周变化-2125交易逻辑生猪震荡偏弱供给方面受猪病影响市场二育补栏谨慎观望情绪偏强甚至部分养户情绪悲观赔钱出栏同时大猪出栏积极性较强均重持续微增4月集团出栏计划较为稳定整体供给较为充裕需求方面终端来实际走货不佳甚至部分农批市场出现烂市现象白条价格持续走弱真实需求恢复缓慢猪病方面前期北方疫情较为严重母猪仔猪育肥猪均受一定影响影响未来阶段出栏缩量3月底至今疫情逐步得到控制预计3-4月生产效率将缓慢回归正常水平短期看基本面宽松格局难以短时间内改变清明过后消费重回正常恢复节奏北方稍有好转但并未明显利好信号出现长期看2023年2季度供应压力逐步兑现但较前几轮周期相对节奏偏慢1-2月能繁指标环比转负意味着年底供应压力可能会停止增加但届时具体供应如何变化还要看更多的指标共同决定投资策略反套风险因素政策猪病资料来源Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎4鸡蛋在产存栏环比略增下游淡季价格回调品种周观点中线展望1供应1蛋鸡存栏环比增加卓创资讯数据显示3月在产蛋鸡存栏1188亿只环比025同比2592鸡苗补栏环比增加卓创资讯数据显示3月蛋鸡苗销量9054万只环比577同比-1183淘汰鸡出栏量环比增加卓创资讯数据显示4月7日当周淘汰鸡出栏量1630万只环比变化194同比变化23392需求4月7日以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格429元斤较上周环比变化-338以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格470元斤较上周环比变化-5053库存4月7日当周鸡蛋流通环节库存天数107天环比变化-183同比变化388鸡蛋4基差4月7日主力合约基差8上周同期104环比变化-96震荡5利润4月7日当周蛋鸡养殖利润2138元只上周2198元只较上周变化-060元只6本周逻辑供给方面在产蛋鸡存栏环比小幅增加淘鸡日龄没有继续增长淘鸡量环比增加需求方面清明过后消费环比下降销区鸡蛋现货下跌短期来看存栏环比略增消费处于淡季生产环节鸡蛋库存天数增加蛋价低位震荡长期来看2月-3月鸡苗补栏环比增长成本下降养殖盈利调动补栏积极性下半年鸡蛋供应量预计增加投资策略观望风险因素新冠疫情禽流感疫情重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎5鸡肉节后需求减弱鸡肉价格承压品种周观点中线展望1价格4月7日当周肉鸡苗平均价622元只环比变化-032白羽肉鸡平均价1065元公斤环比变化066白条鸡平均价1680元公斤环比持平2供应1父母代涌益咨询数据显示截至2月24日当周后备父母代存栏348920万套环比变化126涌益咨询数据显示截至4月7日当周在产父母代存栏476184万套环比变化0832出苗据卓创资讯统计4月6日当周中国肉鸡周度出苗量5414万只环比变化399同比变化23933出栏据卓创资讯统计截至2023年2月中国肉鸡月度出栏量429亿只环比变化3883同比变化53763需求4月7日当周屠宰场开工率6500上周为6200环比变化300个百分点去年同期为6700同比变化-200个百分点鸡肉震荡4库存4月7日当周屠宰场库容率7400上周为7600环比变化-200个百分点去年同期为7400同比变化000个百分点5利润4月7日当周毛鸡养殖利润232元只环比变化-1916毛鸡屠宰利润-206元只环比变化1906本周逻辑供给方面在产父母代供应能力逐步恢复肉鸡出苗量环比增加鸡苗价格下跌需求方面终端消费驱动不足对高价鸡肉存在一定抵触情绪短期来看消费低迷鸡肉价格面临承压回调的压力但是毛鸡供给虽在恢复但总量尚偏紧且鸡产品进口受到国外疫情的影响因此鸡肉价格回调幅度或有限长期来看后备父母代陆续兑现为在产父母代鸡苗供应毛鸡供应在二三季度逐步增加若鸡肉消费达不到预期价格可能较难在高位支撑风险因素疫情重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎6农产品策略周报一农产品周度观点二行业分析7蛋白粕大豆到港压力后移蛋白粕短期或略强于美豆8行情回顾2023年04月07日豆粕活跃合约收盘价3562元吨周环比51菜粕活跃合约收盘价2845元吨周环比95豆粕主力合约走势菜粕主力合约走势4000期货收盘价活跃豆粕39003400期货收盘价活跃菜籽粕3800330037003200310036003000290035002800340027002600330025002400320012231230010601130120012702030210021702240303031003170324033104071223123001060113012001270203021002170224030303100317032403310407资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所9供应美豆玉米比价4月6日美豆玉米比价232上周为227美豆优良率美豆玉米比价美豆优良率美豆玉米比价2019-06-242020-06-012021-06-072000美豆美玉米美豆美玉米262022-06-13五年均值80018002575016001400700241200650100023600800225506004005002120045002400week2week3week4week5week6week7week8week9weekweek1weekweek10week11week12week13week14week15week16week17week18week19week20week21week202189202199202239202249202259202269202279202289202299202339202219202229202319202329202110920211192021129202210920221192022129资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所10供应两大报告均不及预期利多美豆美国农业部周五公布的种植意向报告显示美国农民计划在2023年种植87505万英亩大豆仅略高于2022年实际种植面积的87450万英亩并且接近此前受访分析师预估区间低端美国农业部周五公布的季度谷物库存报告显示美国2023年3月1日当季大豆库存为1685亿蒲式耳较一年前下降13分析师此前预估为1742亿蒲式耳美三大作物种植面积2015-2023年美三大作物种植面积百万英亩201520162017201820192020202120222023E2月展望论坛同比小麦55501461478455445467457495832玉米889490288989790793488691271大豆827835902892761834872875875000合计22572276226522592113218622732218228280资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所11供应2月农业展望上调美豆单产产量和期末库存美三大作物种植面积2015-2023年美三大作物种植面积百万英亩201520162017201820192020202120222023E2月展望论坛同比小麦55501461478455445467457495832玉米889490288989790793488691271大豆827835902892761834872875875000合计22572276226522592113218622732218228280美豆供需平衡表资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所12供应3月供需报告下调美豆期末库存和期末库存消费比美豆供需平衡表美豆供需平衡表202021202122预202122预测202223预测202223预环比同比202324年同比美豆测2月3月2月测3月度预估2月展望论坛种植面积83487287287587500003875000收割面积826863863863863000086700蒲式耳英亩单产5151751749549500-452005百万蒲式耳期初库存525257257274274007225-18产量4216446544654276427600-445105进口201616151500-6150总供应4761473847384566456600-447504压榨21412204220422302220-04123104出口2266215821581990201513-720250留种10110210210210200012624损耗-41118195618000-100总需求4504446444644340435503-244612期末库存257274274225210-67-2328938农场均价美元蒲108133143143008129-10库消比576161518482-04-132648166资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所13供应阿根廷大豆超预期下调到布交所预期值全球大豆供需平衡表资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所14供应美豆出口2023年3月30日当周美豆出口量559万吨当前市场年度净销售量155万吨截至2023年3月30日美豆202223年度销售总量49916万吨同比-110美豆当周出口与销售美豆当前年度销售总量美豆当周出口与销售大豆当年销售总量400大豆本周出口当周值大豆当前市场年度净销售当周值350700020181920192020202120212220222330060002505000200150400010030005002000-501000-100009070921100510191102111611301214122801110125020802220308032204050419050305170531061406280712072608090823202110022021110120211201202112312022013020220316202204152022051520220614202207142022082820220927202210272022112620221226202302092023031120210902202109172021101720211116202112162022011520220214202203012022033120220430202205302022062920220729202208132022091220221012202211112022121120230110202301252023022420230326资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所15供应美豆出口截至2023年3月30日202223年度销售未装船4850万吨同比-588下一市场年度净销售累计1701万吨同比-799美豆当年销售未装船量美豆下一年度净销售大豆当前市场年度未装船量当周值大豆下一市场年度净销售累计值300020171820181920192040002018192019202020212021222022232020212021222022233500250030002000250020001500150010001000500500000907092110051019110211161130121412280111012502080222030803220405041905030517053106140628071207260809082309070921100510191102111611301214122801110125020802220308032204050419050305170531061406280712072608090823资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所16供应美豆压榨3月23日美豆压榨利润10635美元吨环比-1476同比-1011NOPA2月大豆压榨45052万吨环比-8同比0较六年均值6美豆压榨利润美豆压榨量美豆压榨量万吨美元吨美豆压榨利润美豆压榨利润环比右同比六年区间2022-20232502505502021-20222020-20212019-20202018-2019六年均值200200500150150450100100400505003500-503002022092022102022112022122023012023022023039月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所17供应进口大豆据海关数据显示2023年2月大豆进口量为704万吨环比-229同比38312023年1-2月累计进口量1617万吨累计同比16003-6月大豆进口预估6000750-100100010097030预报累计3320万吨预报累计同比26预报累计环比-26进口大豆中国进口大豆月度值万吨中国进口大豆累计值万吨2017年2018年2019年2020年2022年2017年2018年1200120002019年2020年2021年2021年2022年预估2023年100010000800800060060004000400200020003478256901111210125634789101112资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所18供应进口油菜籽据海关数据显示2022年1-02月油菜籽累计进口00万吨累计同比30902月油菜籽进口408万吨环比-37同比5253-6月油菜籽进口预报依次为55404540万吨累计环比-136累计同比3751进口菜籽菜籽进口量万吨350菜籽进口量累计值万吨702023年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年进口预估300602505020040150301002050100012356789101112123456789101112资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所19