事件：恒生电子发布2022年年报，2022年实现营收65.02亿，同比增长18.30%。实现归母净利润10.91亿，同比下降25.45%，实现扣非净利润11.44亿，同比增长20.90%。
　　大资管业务快速成长，扣非净利润增速高于预告。公司收入整体保持稳定增长，其中增速最快的业务为大资管IT业务，2022年实现营收28.05亿元，同比增长27.97%，在总营收占比为43.14%。公司全年扣非净利润11.44亿，高于前期业绩预告的10.91亿。公司Q4单季度收入增速16.40%，归母净利润增速38.46%，扣非利润增速21.07%。
　　毛利率整体同比提升，费用控制效果良好。公司2022年整体毛利率73.56%，同比提升0.57pcts，其中收入占比较高的大零售IT、大资管IT业务毛利率分别为66.99%、85.55%，同比提升3.56pcts、0.12pcts。公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为9.49%、13.38%、36.08%，同比变动-0.66pcts、0.99pcst、2.84pcts。公司员工总数为13347人，同比增长0.28%。费用控制良好。
　　多重因素驱动行业高景气，公司全球排名持续提升。2023年，资本市场迎来全面注册制改革，监管机构鼓励加大IT支出，同时叠加行业信创加速推进，多重因素驱动行业高景气，公司2023年营收预算约同比增长18%，成本费用预算约同比增长18%。在IDC金融科技全球前100排名中，公司上升至第24名，同比去年提升14名，彰显行业龙头地位。
　　盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为19.26/23.11/27.50亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：公司业绩不及预期的风险，行业进展不及预期，信创推进不及预期