2022年华熙生物ESG披露水平大幅改善，报告中新增了责任营销、员工管理等多个实质议题工作，且在近期新设了ESG管理架构，表明公司提升了对ESG理念的重视度，有助于市场更深入全面地了解公司价值。其次，公司ESG治理水平良好，具备扎实的研发能力和严格的品控体系。整体来看，公司2023年有望改善外部ESG评级结果，ESG风险较低，结合其合成生物平台成果等业务有望陆续展现，维持“买入”评级。
　　▍ ESG工作亮点：新增ESG治理架构，完善披露指标维度
　　（1）新增ESG治理架构。在最新发布的董事会公告中，公司首次设置ESG专职部门，新成立了一级部门ESG战略管理中心，负责建立公司ESG管理体系、定期披露ESG报告等相关工作，彰显了公司对可持续发展理念高度重视，也表明公司未来将针对ESG开展专项治理工作。
　　（2）完善ESG披露维度。在本年度的ESG报告中，首次对多个议题进行了更细致的披露，尤其是研发创新、员工管理、职业健康与安全、公司治理体系等实质性议题，公司从管理制度、工作内容、成果绩效几个维度进行了详细的介绍，有助于市场更全面地了解公司ESG表现，更深入地认知公司价值。尤其在此前由于披露不足，导致部分外部ESG评级较低，针对性地完善披露指标将有助于改善评级结果，反映公司真实ESG水平。
　　▍研发创新实质性议题点评：深耕基础研发，高效产业转化，高研发投入铸就科技壁垒。公司以基础研究（合成生物学研发平台、微生物发酵平台、应用机理研发平台）和应用基础研究（中试转化平台、交联技术平台、配方工艺研发平台）为科技基础，托举生物活性材料从原料到医疗终端产品、功能性护肤品、功能性食品的全产业链业务体系。2022年公司研发投入3.88亿元，同比增长36.52%，研发费用率为6.1%，同比提升0.35pcts，研发人员数量占比达19.33%，同比提升1.56pcts。在原料及合成生物领域，公司研发项目达116项，完成3个化妆品新原料备案，多种生物活性物完成了突破性，逐步实现产业转化，如高纯度麦角硫因、5-ALA、甘油葡萄糖苷、维生素C葡萄糖苷、脂肽、红景天苷等；在下游终端领域，公司在研药械项目共计73项，国内取得13个医疗器械注册证，功能性护肤品板块研发项目47项，新获得2项特殊用途化妆品的行政许可，并开启生物可降解材料在次抛包材中的应用以减少包装污染，功能性食品板块研发项目101项。公司研发能力扎实，科研成果产业化能力强，铸就科技壁垒。
　　▍产品质量实质性议题点评：产品质量管理体系完善，供应链管理和产品召回制度降低风险。公司产品覆盖范围广泛，主要产品均由公司自主生产，通过建立“六品一械”的全面质量监管体系来把控产品质量。部分护肤品、食品由第三方进行外协生产，则详尽规定产品质量的职责，要求第三方严格按照公司质量标准协助生产。公司建立《产品召回管理规程》，防范重大产品安全事故。对于供应链管理公司建立了《外部供方控制程序》，确保供应商从准入到日常管理的规范化，保证质量安全。2022年公司入库一次合格率达99.9%，市场抽查合格率达100%，未发生重大产品质量纠纷。
　　▍负责任营销实质议题点评：防范营销风险，树立科学绿色品牌形象。营销是把双刃剑，在防范风险方面，公司以负责任营销原则开展活动，除了严格遵守国家法律制度外，制定了《广告发布行为指引》，并对所有业务人员进行培训，降低不合规营销、虚假营销的发生，降低在消费者端损失信誉的风险；在消费者教育方面，公司通过线上社媒渠道推广“了不起的生命科学”系列短视频，介绍透明质酸、依克多因等生物活性物质的科学知识，树立科学护肤品牌形象；与此同时，公司也通过世界透明质酸博物馆传递专业知识，润百颜通过回收534万只空次抛传递绿色消费品牌理念，近7万消费者参加。
　　▍风险因素：行业ESG治理水平提升超预期或影响公司评级；公司研发投入转化不及预期。
　　▍投资建议：2022年华熙生物ESG披露水平大幅改善，报告中新增了责任营销、员工管理等多个实质议题工作，且在近期新设了ESG管理架构，表明公司提升了对ESG理念重视度，有助于市场更深入全面地了解公司价值。一方面，其外部评级存在改善可能，从而吸引ESG资金的增配；另一方面，公司具备扎实的研发能力和严格的品控体系，意味着企业能较好管理ESG风险，为业务拓展提供有效支撑。结合其合成生物平台成果等业务有望陆续展现，维持“买入”评级。

研究报告全文：ESG披露水平大幅提升外部评级有望改善华熙生物688363SH2022年ESG报告点评202346中信证券研究部核心观点2022年华熙生物ESG披露水平大幅改善报告中新增了责任营销员工管理等多个实质议题工作且在近期新设了ESG管理架构表明公司提升了对ESG理念的重视度有助于市场更深入全面地了解公司价值其次公司ESG治理水平良好具备扎实的研发能力和严格的品控体系整体来看公司2023年有望改善外部ESG评级结果ESG风险较低结合其合成生物平台成果等业务有望陆续展现维持买入评级张若海数据科技首席ESG工作亮点新增ESG治理架构完善披露指标维度分析师1新增ESG治理架构在最新发布的董事会公告中公司首次设置ESGS1010516090001专职部门新成立了一级部门ESG战略管理中心负责建立公司ESG管理体系定期披露ESG报告等相关工作彰显了公司对可持续发展理念高度重视也表明公司未来将针对ESG开展专项治理工作2完善ESG披露维度在本年度的ESG报告中首次对多个议题进行了更细致的披露尤其是研发创新员工管理职业健康与安全公司治理体系等实质性议题公司从管理制度工作内容成果绩效几个维度进行了详细的介绍有助于市场更全面地了解公司ESG表现更深入地认知徐晓芳公司价值尤其在此前由于披露不足导致部分外部ESG评级较低针对美妆及商业首席性地完善披露指标将有助于改善评级结果反映公司真实ESG水平分析师S1010515010003研发创新实质性议题点评深耕基础研发高效产业转化高研发投入铸就科技壁垒公司以基础研究合成生物学研发平台微生物发酵平台应用机理研发平台和应用基础研究中试转化平台交联技术平台配方工艺研发平台为科技基础托举生物活性材料从原料到医疗终端产品功能性护肤品功能性食品的全产业链业务体系2022年公司研发投入388亿元同比增长3652研发费用率为61同比提升035pcts杜一帆研发人员数量占比达1933同比提升156pcts在原料及合成生物领域美妆及商业联席公司研发项目达116项完成3个化妆品新原料备案多种生物活性物完首席分析师S1010521100002成了突破性逐步实现产业转化如高纯度麦角硫因5-ALA甘油葡萄糖苷维生素C葡萄糖苷脂肽红景天苷等在下游终端领域公司在研药械项目共计73项国内取得13个医疗器械注册证功能性护肤品板块研发项目47项新获得2项特殊用途化妆品的行政许可并开启生物可降解材料在次抛包材中的应用以减少包装污染功能性食品板块研发项目101项公司研发能力扎实科研成果产业化能力强铸就科技壁垒汤可欣产品质量实质性议题点评产品质量管理体系完善供应链管理和产品召数据科技分析师回制度降低风险公司产品覆盖范围广泛主要产品均由公司自主生产S1010520120002通过建立六品一械的全面质量监管体系来把控产品质量部分护肤品食品由第三方进行外协生产则详尽规定产品质量的职责要求第三方严格按照公司质量标准协助生产公司建立产品召回管理规程防范重大产品安全事故对于供应链管理公司建立了外部供方控制程序确保供应商从准入到日常管理的规范化保证质量安全2022年公司入库一次合格率达999市场抽查合格率达100未发生重大产品质量纠纷宋广超ESG研究分析师负责任营销实质议题点评防范营销风险树立科学绿色品牌形象营销S1010522090005是把双刃剑在防范风险方面公司以负责任营销原则开展活动除了严证券研究报告请务必阅读正文之后第4页起的免责条款和声明华熙生物年报告点评688363SH2022ESG202346格遵守国家法律制度外制定了广告发布行为指引并对所有业务人员进行培训降低不合规营销虚假营销的发生降低在消费者端损失信誉的风险在消费者教育方面公司通过线上社媒渠道推广了不起的生命科学系列短视频介绍透明质酸依克多因等生物活性物质的科学知识树立科学护肤品牌形象与此同时公司也通过世界透明质酸博物馆传递专业知识润百颜通过回收534万只空次抛传递绿色消费品牌理念近7万消费者参加风险因素行业ESG治理水平提升超预期或影响公司评级公司研发投入转化不及预期投资建议2022年华熙生物ESG披露水平大幅改善报告中新增了责任营销员工管理等多个实质议题工作且在近期新设了ESG管理架构表明公司提升了对ESG理念重视度有助于市场更深入全面地了解公司价值一方面其外部评级存在改善可能从而吸引ESG资金的增配另一方面公司具备扎实的研发能力和严格的品控体系意味着企业能较好管理ESG风险为业务拓展提供有效支撑结合其合成生物平台成果等业务有望陆续展现维持买入评级请务必阅读正文之后的免责条款和声明2华熙生物年报告点评688363SH2022ESG202346相关研究中国移动600941SH2022年ESG报告点评创新领先经营合规ESG治理与披露持续改善2023-03-27ESG评价系列行业专题八动力电池行业ESG技术革新助力双碳目标出海及纵向一体化中风险机遇并存2023-03-23ESG事件点评ISSB确定ISDS正式生效时间全球ESG信披标准统一或带来外资增量2023-03-13ESG评价系列行业专题七美妆行业ESG绿色美妆新趋势营销与研发共筑发展2023-03-01ESG评价系列行业专题六计算机软件行业ESG技术发展与数据安全共同驱动2023-02-23ESG资管产品研究专题二2022年ESG基金盘点全球融资韧性强劲国内数量稳步上升2023-02-10请务必阅读正文之后的免责条款和声明3分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上4特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系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