会议背景：
　　为更好地服务和促进我国电力市场建设和发展，促进行业企业交流互通，中国电力企业联合会于2023年3月21日在北京举办2023年首届电力市场高端论坛。本次会议由中电联电力市场分会主办，国网能源研究院承办，多家相关企业积极参与，共同探讨双碳目标下电力市场建设和促进电力行业健康发展的相关内容。
　　会议摘要：
　　据嘉宾介绍，目前我国的电力市场改革已取得显著成效，而为了实现国家的“双碳”目标，大量的转型成本将出现在电力行业，因此新能源行业的发展则显得愈发重要。据此，促进新能源发展，发挥煤电托底保供作用，打造新型电力市场，统筹各能源品种利益将是未来主要的发力点。
　　来自中电联的嘉宾汇报了2022年我国省级电力市场建设的最新情况。从调研的情况来看，我国电力市场主体持续增长且逐步成熟，参与市场能力逐步提高。而目前火电市场中，现行“基价+上下浮动”机制无法完全覆盖火电成本，同时容量市场或补偿机制建设滞后不利于发挥火电的兜底保障作用。因此，未来行业主要的发展将集中于建立与新能源发展相适应的市场机制，推动绿电、绿证交易及电碳协同运作等。
　　来自广州期货交易所的嘉宾分享了其电力期货设计的思路。目前广期所已基本完成电力期货合约设计，并针对中国市场特色对基荷、峰荷等做了相应调整，更好地满足产业客户多层次的风险管理需求。对于上市时间，广期所表示在主管部门和产业对上市时间达成共识后，将保证随时上市。
　　来自上海期货交易所的嘉宾分享了全球电力期货市场发展的现状及对国内电力期货发展的启示。提出电力期货合约设计，需要反映电力商品的空间、时间和瞬时平衡、不能大量储存的特殊属性。此外，电力商品具有实时平衡、不能大规模储存的特点，欧美期货交易所历史上推出的实物交割的电力期货合约均不活跃，现行合约大部分采用现金结算。因此，我国电力期货合约设计应反映区域性以及时间属性，就区域性而言，若范围太大，价格的代表性缺失，范围太小，配置资源功能有限；就时间属性而言，合约的共性选取标准为周期性变化、强相关性的时段。
　　

研究报告全文：二期货研究二2023年04月06日三年度中国电力企业联合会第一届电力市场高端论坛会议纪要邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom国泰张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom君陈逸华联系人期货从业资格号F03108060chenyihua026385gtjascom安期报告导读货研会议背景究为更好地服务和促进我国电力市场建设和发展促进行业企业交流互通中国电力企业联合会于2023所年3月21日在北京举办2023年首届电力市场高端论坛本次会议由中电联电力市场分会主办国网能源研究院承办多家相关企业积极参与共同探讨双碳目标下电力市场建设和促进电力行业健康发展的相关内容会议摘要据嘉宾介绍目前我国的电力市场改革已取得显著成效而为了实现国家的双碳目标大量的转型成本将出现在电力行业因此新能源行业的发展则显得愈发重要据此促进新能源发展发挥煤电托底保供作用打造新型电力市场统筹各能源品种利益将是未来主要的发力点来自中电联的嘉宾汇报了2022年我国省级电力市场建设的最新情况从调研的情况来看我国电力市场主体持续增长且逐步成熟参与市场能力逐步提高而目前火电市场中现行基价上下浮动机制无法完全覆盖火电成本同时容量市场或补偿机制建设滞后不利于发挥火电的兜底保障作用因此未来行业主要的发展将集中于建立与新能源发展相适应的市场机制推动绿电绿证交易及电碳协同运作等来自广州期货交易所的嘉宾分享了其电力期货设计的思路目前广期所已基本完成电力期货合约设计并针对中国市场特色对基荷峰荷等做了相应调整更好地满足产业客户多层次的风险管理需求对于上市时间广期所表示在主管部门和产业对上市时间达成共识后将保证随时上市来自上海期货交易所的嘉宾分享了全球电力期货市场发展的现状及对国内电力期货发展的启示提出电力期货合约设计需要反映电力商品的空间时间和瞬时平衡不能大量储存的特殊属性此外电力商品具有实时平衡不能大规模储存的特点欧美期货交易所历史上推出的实物交割的电力期货合约均不活跃现行合约大部分采用现金结算因此我国电力期货合约设计应反映区域性以及时间属性就区域性而言若范围太大价格的代表性缺失范围太小配置资源功能有限就时间属性而言合约的共性选取标准为周期性变化强相关性的时段请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究正文一深化全国统一电力市场建设服务能源清洁低碳转型国际电工委员会实现双碳目标能源电力转型是关键以煤电为主的传统电力系统将向新能源高占比的新型电力系统转变到2060年中国能源电力转型将实现708090目标构建新型电力系统分为三个阶段1碳达峰阶段目前-2030年新增电力需求的80由清洁能源供应清洁能源发电量占比502深度低碳阶段2031-2050年3碳中和阶段2051-2060年保留一定规模的火电发挥兜底保障和灵活调节作用产生的碳排放通过碳汇CCUS等技术移除实现零碳电力系统图1电力行业碳排放趋势变化图22020-2060年发电量结构变化资料来源国际电工委员会资料来源国际电工委员会实现双碳目标大量的转型成本将在电力行业产生和汇集电力市场的设计要有利于促进新能源发展充分调动用户积极性参与系统调节发挥煤电托底保供作用统筹各能源品种利益需着重发展以下四点1建立新能源发展的市场机制2充分发挥好煤电兜底保障作用3有效激发各类电源的调节能力4充分调动需求侧资源参与系统调节二关于新型电力系统下电力市场建设的认识与思考国家电网公司一对我国电力市场建设的再认识我国于1998年开始电力市场建设先后进行了6省市电力市场以及东北华东南方区域电力市场的试点开展了多种形式的电力交易实践在电力市场建设方面进行了有益探索请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究图31978-2022年我国电力市场发展历程资料来源国家电网公司二新型电力系统下电力市场面临的挑战挑战一能源转型背景下安全保供压力持续加大双碳目标下装机主体由可控连续出力的传统电源向不确定性强可控出力弱的新能源转变系统平衡机理更加复杂安全供应压力增大对系统调频调峰资源的需求将大大增加保障电力安全可靠供应的难度进一步增大从电源结构看随着可控连续出力的传统装机向强不确定性弱可控出力新能源发电装机转变电力平衡保障难度加大从负荷特性看受极端天气频发用户用能习惯等因素影响负荷峰谷差逐年增大尖峰负荷电力供应难度加大从电网运行看电网向包括交直流混联大电网微电网等的能源互联网转变电网运行方式与潮流的不确定性增加安全保障难度加大挑战二适应新能源大规模参与的市场机制亟待建立双碳目标下随着新能源装机进一步提升系统将面临调峰能力不足风险需建立合理的市场机制在发电侧激励火电灵活性改造抽水蓄能电站建设在需求侧激发和释放微网储能虚拟电厂等调节资源引导发用双向互动促进新能源消纳挑战三需统筹好系统调节成本上升与终端价格稳定要求之间的矛盾随着新能源的快速发展为平衡新能源出力波动和电量消纳电力系统的灵活性资源投资和调节运行成本将显著上升同时为服务经济发展终端价格仍需保持相对稳定2022年新能源发电量占比已超过15预计下一步调频调峰辅助服务费用将显著增长系统消纳成本将快速上升系统调节成本有效疏导的同时要保障终端价格处于合理水平需要市场机制进一步发挥作用挑战四需要创新重构新型电力系统下电力市场理论体系新型电力系统下电力市场价值体系功能定位与传统电力市场有着本质不同需要分析传统以化石能源为基础的电力市场竞争理论在新型电力系统下的适用性前瞻性提出新型电力系统下的市场理论体系创新设计适应新能源边际成本低系统成本高的电力市场机制和价格体系探索充分考虑安全价值的电力市场竞争机理三新型电力系统下市场架构新能源参与电力市场统筹好新能源保障性收购与市场化消纳区分存量增量推动新能源参与市场交易对于增量资源推请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究动平价项目参与电力市场对于存量资源落实发改委75号文要求逐步推动带补贴项目参与绿电交易同时做好新形势下保障性收购新能源的消纳工作加强对用户侧的引导和激励进一步明确用户侧的责任和激励措施推动将可再生能源责任权重落实到用户和售电公司鼓励高耗能行业使用绿电图4新能源参与电力市场架构图资料来源国家电网公司完善绿电绿证交易机制完善以绿电交易为主的新能源市场化消纳机制推动形成全国统一的绿证核发和交易体系以消纳责任权重为引导通过绿证交易与绿电交易并行促进可再生能源环境价值的流通做好绿电交易与碳市场衔接基于绿色电力交易数据精准核算电力用户碳排放推动绿色电力交易与碳市场交易衔接图5绿电绿证价值应用体系资料来源国家电网公司国泰君安期货研究三多措并举努力践行国家能源安全战略国资委一电力体制改革简要回顾2002年4月国务院下发电力体制改革方案标志着电力体制改革正式启动同年12月29日两大电网公司五大发电集团等11家电力企业正式宣告成立引入竞争机制实现厂网分开电力行业进入了一个新的发展时期在此期间电力大发展项目投资更为高效装备制造水平世界一流发展更环保电价长期维持较低水平不过电力改革中亦显露出一些问题其一电力发展缺乏全行业规划指导其二电力企业经营困请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究难其三行业自律性弱恶性竞争网源不协同二发展策略的几点建议1首先提高国家能源安全传统能源1加快油气勘探开发力度并尽快形成生产能力2立足富煤禀赋布局煤制油煤制气顶目形成规模生产能力3传统煤电项目进行深度调峰灵活性改造4对流域性水电的相邻电站只备条件的增加抽水蓄能功能新能源1鼓励源网储用本地化增强电网的安全弹性2加快修订建筑标准促进光伏发电与建筑一体化BIPV3将电动汽车纳入电网的调峰和储能系统4加强智能电网建设适应和支持分布式电站的发展2其次加强政策保障充分发挥政策的引导和激励作用提升能源安全实现低碳转型1对煤制油煤制气项目给予投资补贴和税收优惠使其具备基本经济运行条件2对不利于扩大电力消费的政策进行梳理和调整譬如现行的居民生活倒阶梯电价等3对上网侧和销售侧同步实施峰谷分时电价鼓励上网侧的顶峰压谷和用户侧的削峰填谷4鉴于燃煤电厂正逐步由基荷向调峰调频转变逐步推行两部制电价西南水电富集地区应先行先试5参照抽水蓄能政策出台独立的电化学储能项目电价政策使其具有独立商业运营能力四新型电力系统下多能互补与市场协同发展思考中国华能集团源网荷储一体化侧重系统形态演变强化源网荷储各环节互动充分挖掘系统调节能力和需求侧资源有利于各类资源协调开发和科学配置提升系统运行效率和整体效益多能互补发展侧重大型能源基地开发因地制宜采取风能太阳能水能煤炭等多能源品种发电互相补充并适度配置一定比例储能通过联营联运模式一体化参与电网运行和电力市场交易图6新型电力系统建设的内容不断延拓供给侧消费侧能源安全经济性等方面均有发展延伸资料来源中国华能集团国泰君安期货研究针对源网荷储一体化和多能互补发展配套体制机制的建议一是加强规划机制与市场机制的结合实现发展规划的技术经济最优首先是推进大型能源基地关键请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究规划参数的优化技术攻关确定各类电源配比储能配置规模和输电通道容量的最优选择其次是推动电力规划与市场化改革耦合开展不断创新电力系统结构形态和运行模式充分挖掘多能源时空价值互补特性再次是建立大型能源基地规划建设协调机制确保新能源支撑调节电源外送通道三要素协同实现大型能源基地规划一体化建设实施一体化二是坚持有效市场和有为政府相结合建立适应高比例新能源发展的市场机制目前新能源参与常规电力交易仍以降价为主首先要做好市场环境下原有政策性保障机制的衔接和延续其次是建立适应新能源发电特性的市场交易机制再次是探索新能源与可调节电源一体化参与市场交易五我国省级电力市场建设情况年度报告北京电力交易中心调研背景为进一步分析我国电力市场建设现状总结市场建设中的典型经验做法及成效梳理市场建设中呈现的新问题新挑战以党的二十大精神为指导对建设全国统一大市场相关工作开展提供建议和参考中电联电力市场分会牵头开展各省级电力市场建设推进情况的调研图7各省级电力市场建设推进情况调研对象资料来源北京电力交易中心会议嘉宾分享了近些年电力市场推进过程中的典型经验及成效1夯实保供稳价基本盘1439号文件出台后各调研省中长期交易电量同比持续增长占总交易电量的比重维持在90以上成交价格基本稳定在基准电价上浮8-20之间在保障电力供应稳定价格方面充分发挥了压舱石和稳定器的作用通过开展连续运营中长期交易结果更加贴近实际运行充分反映市场实际供需以山西为例中长期价格与现货价格走势呈现出一定趋同性更有利于发挥中长期保供的作用2缩短交易周期灵活响应市场主体需求部分省月内交易周期不断缩短通过中长期连续运营灵活响应市场主体需求形成了分时段的交易机制和价格信号引导市场主体发现电力的真实价格最小交易周期由月旬周缩短至日多日实际运行中蒙西以5天为周期组织交易云南山西山东江西和甘肃实现按日滚动开市其中山西连续日滚动撮合交易开展至运行前2日山东连续操合挂牌交易开展至运行前2日集中竞价及双边协商开展至运行前3日江西实现每月1-20日连续开市运营甘肃连续撮合交易开展至运营前3日通过缩短交易周期提升交易频次极大提升了市场主体对发用电偏差调整的精准度请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究3促进新能源高比例参与市场服务能源低碳转型甘肃蒙西推动新能源规模化规范化参与中长期市场两地新能源市场化交易电量均超过70有效提高新能源消纳水平促进新能源发展和高效利用江苏积极推动分布式光伏等新兴市场主体参与中长期市场探索分布式交易市场机制4现货市场建设稳步推进初步建立反映实时电力供需的价格机制调研省份中山西山东四川甘肃广东蒙西6省正在开展省内现货连续试运行各试点省现货市场形成了初步反映实时供需的市场价格信号价格波动符合电力供需规律能够一定程度上反映电力不同时段的价值在双边现货市场中用户通过报量报价的方式直接参与市场交易市场通过高峰高价低谷低价的价格信号引导用户主动参与电网调峰用户由按需用电转变为按价用电达到移峰填谷及优化电网运行特性的作用以甘肃为例随着用户逐步参与现货市场更多用户响应价格信号参与电网调峰表1各被调研省份电力现货市场情况图8甘肃省直调用电曲线形状变化省份日前现货实时现货56月份均价显著提升山西7月至9月均价高于12倍燃煤基准电价各省实时均价与日仅1月和3季度处于高位其余时段均在300前均价变化基本一元兆瓦时左右甘肃致差别在于山西147至9月均价高于12倍燃煤基准电价5月和6月甘肃1月和8月实时均价2至6月平稳三季度上升至500元兆瓦低于日前现货均价山东时多数月份等于或低于12倍燃煤基准电价广东全年较平稳均价处于11倍至15倍燃煤基准电价之间实时均价高于12蒙西日前不结算倍燃煤基准电价资料来源北京电力交易中心国泰君安期货研究资料来源北京电力交易中心六南方区域电力市场建设实践与思考广州电力交易中心南方区域电力市场体系日臻完善已基本构建了两级市场协同运作的电力市场体系跨区跨省市场定位于资源配置型市场落实国家能源政策和西电东送战略省内市场定位于电力平衡型市场保障省内供应促进竞争降本增效请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究图9两级市场协同运作的电力市场体系资料来源广州电力交易中心主要看点1市场活跃发展迅猛引领行业发展图4南方五省区注册市场主体超过136万家十四五期间年均增加48资料来源广州电力交易中心主要看点2广东现货经历了多重考验成为业内标杆典范1广东现货是全国首个启动试运行连续运行超过一年2广东现货价格信号发挥重要引导作用请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究图11广东省电力现货市场的五个成效资料来源广州电力交易中心主要看点3省间市场资源配置余缺互济的作用彰显建立了协议市场跨区跨省交易机制涵盖网对网点对网点对点等不同交易模式区域外实现疆电送粤闽粤联网交易境外实现了老电回送交易图12跨区跨省交易机制图5八交十一直主要通道利用率资料来源广州电力交易中心资料来源广州电力交易中心主要看点4省内市场资源优化因地制宜百花齐放广东中长期分时段多日交易新能源探索参与现货云南中长期已经做到了日前打造了来淘电零售交易平台广西全国率先实现了水火核风光气全类型电源及地方电网参与交易请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究表2省内市场资源优化因地制宜百花齐放广东昆明广西贵州海南省内优先电量挂牌优先发电计划基数电量计划省内优先电量省内优先电量框架内西电东送挂牌年度双边协商省内年度双边协商年度市场化交易年度双边协商年度双边协商年度集中交易周边跨省区双边协商季度双边协商月度双边协商月度集中竞价月度双边协商月度集中竞争连续挂牌交易月度双边协商月度市场化交易发电权转让交易月度集中竞价合约转让交易偏差预招标月度集中竞价电网挂牌交易月度挂牌交易月度合约转让发电权转让交易辅助服务市场南方以广东起步现货日前现货市场日前交易日内实时市场资料来源广州电力交易中心国泰君安期货研究主要看点5绿电绿证交易守正创新五省区统一发布绿电规则统一建设绿电平台联合南方五省区电力交易机构印发了全国首个区域绿电交易规则编制上报南方区域统一的绿证交易实施细则搭建统一的绿电绿证交易平台支持账户统一管理交易统一开展此外演讲嘉宾亦介绍了南方区域市场建设情况以及相关思考就区域电力市场建设总体情况而言区域现货出清系统功能完善4000节点1000台发电机1600个断面建模市场规则体系基本健全构建了南方区域电力市场1N5X规则体系统一交易平台高标准建设满足统一性同时也支持各省本地化应用统一市场管理及风险防控统一各地市场标准建立风险防控机制交易机构的深化改革率先完成股权优化交叉持股图6区域电力市场下一步工作计划资料来源广州电力交易中心七碳双控下电碳市场协调发展关键问题探讨国网能源研究院碳排放核算通过提升碳排放数据质量夯实全国碳排放管理及碳市场建设基础请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究碳市场利用市场机制控制和减少温室气体排放是推动总量与强度双控制度从能耗向碳排放领域转型的重要政策工具一我国碳市场发展现状及发展趋势交易情况全国碳市场目前只纳入发电行业首个履约周期纳入2162家火电企业发放配额45亿吨2021年7月16日全国碳市场正式上线交易总体运行平稳有序截止2022年底中国碳市场排放配额CEA累计成交量23亿吨累计成交额10475亿元平均价格456元吨二氧化碳总量目标基于碳排放强度如行业基准线的相对总量目标覆盖范围目前仅发电未来将覆盖钢铁水泥等重点行业排放类型为CO2直接排放间接排放配额分配基于碳排放强度和产品实际产量分配配额初期全部免费分配逐步探索有偿分配方法图15全国碳市场碳排放配额交易量价走势图资料来源国网能源研究院二目前电碳市场协调发展的关键问题1火电功能定位协同问题建议1碳市场中碳配额分配空间及行业基准线制定要有利于电力行业发展初期碳配额发放不宜过紧要有助于高效低排放机组替代低效高排放机组对应急保障电源给予特殊考虑2电力市场中尽快完善支撑煤电功能定位转变的市场机制优化完善调峰调频备用等辅助服务市场创新开展爬坡惯量等辅助服务交易新品种建立谁受益谁承担的辅助服务费用分摊机制建立容量成本回收机制保证火电企业合理收入引导机组未来投资2价格机制协同问题存在问题我国电力市场建设中计划与市场双轨制将在一段时期内存在电力市场若不能把碳成本向下游传导就会制约碳市场引导火电企业电力用户节能减排的作用因此需要畅通电-碳市场价格传导链条促进碳成本在全社会不同行业分摊疏导引导全社会节能降碳请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究图16电价与碳价传导示意图资料来源国网能源研究院建议1完善电力市场化价格机制电力市场要与上下游市场有效衔接建立供需传导顺畅的价格机制要畅通一次能源与电能市场价格传导机制有效疏导消纳新能源产生的系统成本2畅通电价与碳价传导机制电力系统生产侧碳成本要向下游传导通过市场竞价传导到市场化用户对于未参与市场的用户设计相应的碳成本分摊机制引导全社会节能降碳比如可考虑采取征求碳税或碳价附加等方式收取的资金专门用于用户补贴或资助减碳项目3核算体系协同问题建议1绿电在碳配额中抵扣方式可分阶段考虑近期建议将绿电排除在计算公式之外使电网平均排放因子代表其他电量排放的加权平均水平中远期依托电力交易数据分电源类型核算电力间接碳排放2完善绿电认证体系未来若碳边境调节机制CBAM纳入用电间接排放企业可通过使用绿电降低出口产品的CBAM负担因此需要构建国际认可的绿色电力认证体系全面记录绿色电力生产交易消费结算等各个环节信息实现绿色电力全生命周期可信溯源八抽水蓄能发展面临的挑战国家电投集团储能是保障电力系统安全稳定运行的重要支撑是构建新型电力系统和清洁能源大规模发展的重要保障是助力降碳减排实现碳达峰碳中和的重要手段从成熟度和应用规模储能分为抽水蓄能和新型储能其中抽水蓄能发展较早技术成熟目前依然是主流储能技术国内储能装机抽蓄占比为863近些年随着锂电池等新型储能技术的快速发展新型储能得到迅速发展请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究表3不同储能类型额定功率及放电时间图17目前国内储能分为抽水蓄能和新型储能典型额定功率储能类型放电时间MW铅炭电池100025-10h电化学钠硫电池01-10007-8h储能全钒液流电池10015-10h锂离子电池10003-6h抽水蓄能100-50004-10h压缩空气储能10-3001-20h物理储100-3006-10h放热时间能储热0-24h放热时间飞轮储能0005-1515s-15min电磁储超导线圈储能001-12s-5min能超级电容储能001-11-30s资料来源国家电投集团国泰君安期货研究资料来源国家电投集团抽水蓄能与新型储能比较优势在于1技术特性优越可承担几乎所有辅助服务2考虑投资成本变动成本运行年限等因素从平准化发电成本看抽水蓄能最低021-025元千瓦时3安全性高锂电池有起火风险4资源丰富国内抽水蓄能资源规模为16亿干瓦劣势在于1建设周期跨度长从立项到建成投运一般在6-8年甚至超过10年锂电池3-6个月2项目投资金额高单个项目投资普遍在几十亿元及以上锂电池3-8亿历史上我国抽水蓄能有四种电价机制包括电网内部核算电价机制单一电量电价机制单一容量电价机制以及两部制电价机制目前的存量抽水蓄能电站主要由电网企业建设和运营抽水蓄能电站采用一厂一核价的方式进行定价2021年国家发展改革委发布关于进一步完善抽水能价格形成机制的意见发改价格2021633号是2015年电改后重要的抽水蓄能价格机制的政策文件抽水蓄能面临的挑战共有七大方面包括1抽蓄不能提供季节性的调峰备用抽蓄通常放水时长在6-10小时一旦出现持续多日的高负荷抽蓄只是一次性使用的顶峰备用未来的容量市场是要保证系统长期供应充裕性各类型电源都需折算成有效容量单位有效容量获得的容量费用相同这将造成抽蓄项目无法获得足够的容量收益2源网荷协调发展影响储能作用发挥抽水蓄能项目一般远离负荷中心随着大规模风电与光伏发电等新能源接入电网后网络潮流将有一定的不确定性若源网荷发展不协调尤其是出现显著的输电断面阻碍可能影响抽水或发电功率水平进一步影响抽水蓄能项目削峰填谷以及其他辅助服务作用的发挥3抽蓄的频繁运行带来成本上升甚至影响持续利用目前抽蓄项目的设计标准并未考虑抽蓄持续性的运行抽蓄的长时间频繁启动和运行会对水库边坡维护成本影响很大同时频繁穿越震动区会大幅增加大修费用4容量电价政策变化随着抽水蓄能规模的大幅增加终端用户可能难以承受较高的容量电费未来政策存在下调容量电费的可能性5灵活性电源之间的竞争随着技术的不断进步以及体制机制的不断完善其他类型的灵活资源也将逐步参与市场竞争中给抽水蓄能带来较大的竞争压力6抽蓄能够参与市场存在交易品种互斥造成收益不及预期抽蓄能够作为快速电源可以提供调频备用也可以参与电量市场套利但是这些交易品种存在互斥抽蓄的快速爬坡性能可以作为系统的快速电源但是一旦作为快速电源抽蓄对应的该部分容量就需要保持静止不动不能参与其他交易参与市场的抽蓄容量则不能作为调频备用的提供者7系统电价差降低大量抽水蓄能机组投运后以及其他系统灵活性资源投运后系统峰谷差将进一步减少电价波动幅度减小依靠电量获取的利润逐步缩小请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究图18抽水蓄能电站收入来源明细图19以山东地区为例电力现货市场日价格构成资料来源国家电投集团资料来源国家电投集团九全球电力期货市场发展现状及启示上海期货交易所一全球电力期货的总体成交情况2021年全球电力期货成交量低于原油天然气和煤成交量为255165万手同比增长1131约占全球能源期货市场的12022年全球电力期货成交量低于原油天然气高于煤表420202021年全球能源期货市场成交情况20212020品种成交量万手成交量占比成交量万手成交量占比原油132135084948151125344857炼油产品含成品油7051036264097852053145天然气3767668141140971461317煤21167577931506452484电力255165096229246074生物燃料1076300410576003其他292442109371750119合计26707339100003111290910000资料来源上海期货交易所国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究表5全球各交易所电力期货成交情况表6分国家和地区电力期货成交情况2021年电力期货成2020年电力期货成排名交易所地区同比交量手交量手2020年用电量2021年成交2020年成交量电力期货地区同比1ICEUS美国13175884117819171183TWh量手手上市时间2NodalExchange美国627911548355082985美国4287194552431666022416781996年3EEX欧洲日本42992814537173-5244ASX24澳洲9384138116781561欧洲387150853205411180-6021995年5NasdaqCommodities欧洲456381551943-1731澳洲30993841381167815612002年6ICEEndex欧洲29639426729410897BorsaIstanbul欧洲3459250217-3111新加坡531427529678-51902014年8TOCOM日本17011112555114日本1005232721184796442019年9SGX新加坡1427529678-5190合计2551652322924607113110ICEEurope欧洲49335145-41211NYMEX美国24442799-9943总计25516523229246071131资料来源上海期货交易所国泰君安期货研究资料来源上海期货交易所国泰君安期货研究表7境外主要电力交易中心电力期货交易所资料来源上海期货交易所国泰君安期货研究分交易所来看洲际交易所ICEUS节点交易所NodalExchange2017年被EEX收购和EEX成交量排名前三分别为131759万手62791万手和42993万手具体到地区美国电力期货成交量最大为194552万手其次是欧洲为50853万手日本电力期货上市3年规模较小但增长幅度达9644二国外主流电力期货市场介绍1美国电力期货洲际交易所旗下的ICEUS和节点交易所NodalExchange2017年被EEX集团收购的电力期货交易比较活跃美国可供交易的电力期货约2000个覆盖北美主要区域电力市场即区域输电组织独立运营组织RTOISONYMEX在1996年3月上市首个美国电力期货合约现成交量已大幅下降2016年1824万手下降至2020年428万手2021年244手以PJM地区为标的的电力期货最活跃可供交易的合约超过700个2021年末PJM电力期货持仓超过300万手约占电力期货持仓比例的70请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究表82021年末美国电力期货持仓情况图7美国RTOISO分布情况资料来源上海期货交易所资料来源上海期货交易所2欧洲电力期货1993年挪威最先建立了电力远期合约市场NordPool于1995年引入首个电力期货合约截至2021年末欧洲市场可供交易的电力期货有200多个覆盖20个国家和地区的电力市场欧洲能源交易所EEXEuropeanEnergyExchange纳斯达克商品交易所Nasdaqcommodity以及洲际交易所旗下的ICEEndex和ICEEurope电力期货和期权交易规模排名前三2021年分别为42993万手4564万手和3013万手德国法国意大利北欧和匈牙利电力期货和期权成交手数排名前五分为为27023万手7145手5244万手3213万手和2795万手图21欧洲电力期货市场份额分布情况表9欧洲电力期货合约数量统计以电价为标的的电力期货合约数量单位个国家和地区Nasdaq小计EEXICECommodityICEEndex德国40181210Nasdaq6法国271827Commodity意大利2112189北欧国家204142匈牙利1212西班牙151212荷兰191216英国161213瑞士761捷克1212奥地利14122比利时7313罗马尼亚88希腊33EEX斯洛伐克6685保加利亚44斯洛文尼亚88萨尔维亚44波兰66合计2491723344资料来源上海期货交易所国泰君安期货研究资料来源上海期货交易所国泰君安期货研究EEX的德国电力期货是欧洲市场最具流动性的电力期货2021年成交量为309756TWh是德国用电量的542具体而言EEX集团为欧洲20个国家和地区提供电力现货和期货交易服务其中集团旗下的EPEXSPOT和PXE提供电力现货交易集团旗下的EEX提供电力期货交易2021年EEX电力期货成交量为42993万手约占EEX全部期货成交量的55EEX提供基础负荷和峰时负荷的电力期货在合约期限方面除标准期限月季年电力期货外EEX还提供短期期限日周末周期货电力期货以帮助客户应对可再生能源发电大幅提高的带来的挑战季度年度电力期货在到期日并不立即结算而是通过请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究级联机制Cascading转换为同等头寸期限较短月度季度的合约通过级联机制长期限合约年度季度到期日后交易者可以继续交易剩余部分未到期部分便于更好的发现未来不同时期电力价格并精确的管理长期限合约风险NasdaqCommodity是纳斯达克集团旗下的大宗商品交易所2021年电力期货成交量占NasdaqCommodity全部成交量的85达4564万手成交量主要分布在北欧德国和英国电力合约NasdaqCommodity提供类型丰富的欧洲电力产品以电价为标的的产品除基础负荷和峰时负荷期货外还提供按月递延结算期货分区价差合约按月递延结算期货只有独特的结算现金流结构贴合德国法国英国等国的电力市场交易与电力合同现金流相匹配便于企业对冲电力现货合同的风险分区价差合约EPAD以相应价区电价和系统电价的差为标的当输电网络阻塞时输电网络覆盖范围内不同地区的电价可能会不同EPAD可用于管理电网限塞风险EPADs有一定成交规模2021年成交量达342万手约占NasdaqCommodity全部成交量的63澳洲电力期货澳大利亚证券交易所ASX于2002年上市首个电力期货合约截至2021年末已有覆盖澳大利亚和新西兰不同地区电力市场的共计46个期货合约是亚太地区最活跃最流动性的的电力期货市场2021年度电力期货成交9372万手折合成交电量1140Twh为相应地区用电量的665成交额约550亿澳元折合人民币约2500亿电力期货是ASX的主要商品期货2021年度的成交量占比为76图22澳大利亚电力期货合约种类梳理图23新西兰电力期货合约种类梳理资料来源上海期货交易所资料来源上海期货交易所4日本电力期货日本电力期货市场处于起步阶段东京商品交易所TOCOMJPX下的综合性能源交易平台EEX和CME上市了日本电力期货合约TOCOM电力期货的合约规模相对较小交付输电功率设计为01MW电力期货合约交付功率通常为1MW为相应主流电力期货合约规模的1102021年EEX的日本电力期货成交6261手折合电量为66327GWh成交电量占全球日本电力期货总成交电量的87请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究三国际电力期货合约标准借鉴电力期货电能量合约标准化设计需要反映电力商品的空间时间和瞬时平衡不能大量储存的特殊属性电力期货为区域性合约ICENFXEEX等上市的电力期货合约均为区域性合约就空间属性而言使用节点边际电价LocationMarginalPriceLMP或系统电价SystemPrice作为电力期货合约标的其中美国采用节点边际价格欧洲采用系统电价就时间属性而言考虑电力系统负荷以日为单位呈周期性变化选取分时电价反映不同时段的边际机组发电价格从交割角度来看电力商品具有实时平衡不能大规模储存的特点欧美期货交易所历史上推出的实物交割的电力期货合约均不活跃现行合约大部分采用现金结算大部分采用级联机制1个年度合约在到期日将分解成相应年份的4个连续的季度合约然后第一个季度合约将被分解成相应季度的3个连续的月度合约到期月度合约进入交付期其它合约继续交易四对我国上市电力期货的启示1美国和欧洲在电力市场建设初期即推出电力期货澳大利亚新加坡和日本等亚洲国家则在用电侧全面开放时推出电力期货以帮助电力市场参与者管理风险EEX展现了在电力交易方面的领先地位正积极拓展电力产品市场范围并提升市场份额EEX在欧洲电力市场已经确立了竞争优势在美国的市场份额也持续扩大有望接近并超越ICEUS在亚洲EEX已经布局日本市场于2021年7月开始与印度MCX在电力期货方面展开合作2基于区域电力市场的月度电力期货合约是最基础的电力合约1各地区通常首先上市月度季度基荷合约然后根据市场需求逐步推出其他负荷类型和交付期限的合约2季度年度等合约的交易交割结算的设计多以月度合约为基础3月度合约通常是各地区流动性最好的合约3我国电力期货合约设计反映区域性范围太大价格的代表性缺失范围太小配置资源功能有限反映时间属性共性选取标准为周期性变化强相关性的时段请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1