1、周期定位：1）国内处于三周期分析框架下的第1阶段复苏期，地产与服务业持续回暖，制造业PMI环比微降，但上行方向确立；海外仍处于三周期分析框架下的第4到第5个阶段的过渡，美联储在金融稳定与抑制通胀间寻找微妙平衡。2）以产成品库存与工业企业营收刻画的库存周期角度来看，中国已进入新一轮库存周期伊始的被动去库周期初始，需求增速回升确立。美国仍处于需求、库存增速双探底的主动去库周期。
　　2、宏观君之见：国内方面，领先的景气度指标表现较好，而滞后的指标如工业企业利润等受高基数影响看似较弱，但已出现拐点。权益市场盘整，以人工智能为首的新主线概念迎来爆发，债市或进入谨慎期的拐点；海外方面，尽管美国总需求仍处于下行筑底过程中，但是通胀与劳动力数据的短期韧性仍存。
　　3、3月大类资产表现回顾：全球风险偏好在SVB事件化解后转强，成长短期跑赢价值。美债、黄金价格大幅波动。原油受衰退预期与供给侧减产，波动率短期亦上升，再通胀交易忧虑或蔓延。国内权益市场不宜悲观，新主线围绕AIGC相关概念持续发酵。
　　4、4月宏观展望：国内方面，复苏斜率环比下降，但趋势不变；海外方面，短期路标仍然是美国的通胀、非农、劳动力市场数据。原油供给侧的变化使得市场开始担心再通胀交易。
　　5、风险点：美联储超预期鹰派，地缘政治风险升级。