核心观点
　　公司发布2022年业绩报告：实现营收226亿元，同比+355%；归母净利润23.8亿元，同比+188%。正极材料产量18.6万吨，同比增长89%。公司产能快速扩张，新产品布局加速，拟发行可转债在会泽县新建11万吨LMFP产能，至此公司现有铁锰锂产能11万吨，规划44万吨，具备全球最大单体和总体产能，依托LMFP特点和公司液相法长项有望率先在动力领域应用并放量，同时补锂剂产能建成放量在即，多方位打开增长天花板。
　　点评
　　2022年营业收入226亿元，同比+355%，毛利率20.0%，同比-9pct；归母净利润23.8亿元，同比+188%；扣非后23.19亿元，同比+192%，扣非归母净利率10.3%，同比-5.6pct。
　　产销量：同比高增
　　公司2022年正极材料产量18.6万吨，同比增长89%；正极材料销量17.2万吨，同比+89%。
　　竞争力：产能、技术领先，市占保持高位
　　预计公司2022年磷酸铁锂正极材料市占率约为17%，占有率位居行业前列，产品在行业领域内保持领先的技术优势和市场优势。公司积累了深厚的技术成果，拥有三大省级技术平台，独创多项核心技术，被评为工信部“专精特新小巨人企业”、工信部制造业单项冠军示范企业、国家知识产权优势企业。
　　产能快速扩张，新产品布局加速
　　产能快速扩张：公司报告期内设计产能20万吨，在建产能19万吨/年，德枋亿纬项目进入试生产阶段，曲靖德方项目产能处于爬坡期，宜宾德方项目处于建设阶段。
　　磷酸锰铁锂：拟发行可转债在会泽县新建11万吨LMFP产能，至此公司现有铁锰锂产能11万吨，规划44万吨，具备全球最大单体和总体产能，依托LMFP特点和公司液相法长项有望率先在动力领域应用并放量。
　　补锂剂：曲靖德方创界年产2万吨补锂剂项目（一期）于2023年2月底顺利投产。
　　预计2023至2024年实现归母净利润22、34亿元，PE15和10x。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。
　　3）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。