公司发布2022年度业绩报告，业绩有所下滑。2022年，由于金融市场的波动，公司实现营收187.29亿元，同比-23.15%;实现归母净利润30.11亿元，同比-43.95%。2022年加权平均ROE为4.16%，同比减少4.86个百分点。公司业绩下滑系减值准备计提与市场震荡影响。2022年公司买入返售金融资产账面价值为86.11亿元，减值准备为49.30亿元，占比57.25%。低基数效应有望为2023年创造业绩弹性。
　　经纪业务拖累业绩，财富管理依托资管端转型。（1）2022年，公司投资管理业务营收37.17亿元，同比减少32.80%。东证资管实现营收27.3亿元，净利润8.28亿元，同比下降-42.42%；汇添富基金实现营收67.87亿元，净利润20.94亿元，同比-35.83%，ROE22.30%。（2）2022年，证券经纪业务收入26.66亿元，同比-20.70%。公司新增客户数25万户，同比-29.78%。代销金融产品收入2.57亿元，同比-54.59%。代销金融产品规模大幅下降。根据基金业协会，公司股票+混合公募基金保有规模397亿元，在券商中排名第10位。
　　2022年，投行业务实现营收18.81亿元，同比增长9.04%。东方投行完成股权融资项目24个，同比-7.69%，主承销金额人民233.79亿元，同比下降-40.14%。东方投行主承销增发（不含资产部分）项目共11个，排名行业第九，承销规模64.37亿元。
　　自营业务方面，2022年自营业务收入31.66亿元，同比下降31.84%。
　　盈利预测与投资建议：2022年受市场波动影响，大资管业务收入有所下滑，而随着2023年市场景气的提升，大资管行业有望迎来反转，东方证券尤为受益。维持公司合理总价值1118亿元，对应A股合理价值为13.16元/股，维持“买入”评级。根据A/H股溢价，对应H股合理价值5.65港元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示：营收结构大幅波动，投行竞争加剧。信用风险溢价上升等。