金融行业业务流程成熟，数据、知识沉淀完备，具有大模型落地应用的天然基础，同时考虑到业务需求复杂多变，金融机构对以大模型为代表的AI能力需求迫切。当前海外市场，以彭博、摩根士丹利为代表的金融巨头积极发力大模型开发与应用，BloombergGPT在金融领域表现明显优于类似规模开放模型，摩根士丹利结合GPT-4为财富管理人员激活内部海量知识沉淀，形成大模型+金融的强大示范效应。我们预计伴随国产大模型逐步突破，国内金融行业生成式AI应用有望逐步开启。推荐同花顺、东方财富、恒生电子。
　　▍大模型凭借强大的内容生成、多轮对话、逻辑推理能力，有望赋能金融行业全面数字化转型。近年来，金融机构在业务需求复杂多变、监管趋严、人力成本上升等因素的影响下，对数字化建设的投入意愿与力度逐步强化。基于以GPT为代表的大模型在内容生成、多轮对话、逻辑推理等方面的突出表现，以及未来进一步迭代升级的展望，我们认为大模型将对金融行业经营管理、营销服务等方面产生巨大影响。我们预计GPT或将率先落地对内投研支持与对外客户服务场景，助力经营成本优化与效率提升。在证券、基金业，大模型的引入有望激活组织内部沉淀以及外部提供的海量知识，也可用于产品营销等客户服务任务；在银行业，电子客服仍处于AB判断阶段，引入大模型将更好地解决客户需求。
　　▍彭博发布金融大模型，摩根士丹利接入GPT-4，海外开启金融垂直领域大模型开发应用浪潮。当前在海外，以彭博、摩根士丹利为代表的金融巨头积极发力大模型开发与应用。彭博近期发布关于500亿参数的BloombergGPT开发情况的论文，该大模型基于在3630tokens金融数据集、3450亿tokens公共数据集之上进行训练，可全方位支持金融领域NLP任务，表现明显优于其他类似规模的开放模型，在一般NLP基准上的表现也达到甚至超过平均水平。摩根士丹利近期宣布采用GPT-4来管理其庞大的内部知识库，知识库中包括涵盖投资策略、市场研究以及分析师见解的海量知识，基于聊天机器人的构建，财富管理人员将得以执行全面搜索。我们预计海外金融巨头探索将形成示范效应，引领大模型在金融行业逐步推进。
　　▍国内同花顺、东方财富、恒生电子等金融科技巨头有望领跑生成式AI应用。
　　同花顺长期布局AI技术应用，未来结合大模型有望开启金融信息服务新空间。公司持续投入AI技术研发，依托AI开放平台，为客户提供数字虚拟人、智能金融问答、智能客服机器人等40多项产品服务，并在短视频/代码/文本生成等方面形成AIGC应用。围绕大模型在金融领域的应用延伸，我们预计公司将强化：1）智能投顾机器人i问财，其已初步具备多轮对话能力，可提供智能选股选基、资产配置、知识百科等服务，未来有望逐步升级成为基于大模型的对话系统，向智能投顾平台转型；2）数据终端iFinD，公司未来有望将AI技术与iFinD结合，提升产品决策、客户服务、风险管理等多方面竞争力。
　　东方财富拥有一站式互联网财富管理生态圈，大模型或催生全新智能投顾产品。公司研发金融数据AI智能化生产平台、多媒体智能资讯及互动平台系统等多个AI项目，并在部分产品服务中应用。我们认为，公司所构建的一站式互联网财富管理生态圈有望结合大模型强化智能投顾持续优化用户体验：例如，在天天基金平台，结合用户对投资理念、风险偏好的描述，更精准地推荐基金产品；当用户对基金产品产生问题时，也能快速地进行信息生成。此外，公司也可将智能投顾能力面向外部的财富管理机构开放。
　　恒生电子探索AI+前沿技术，行业应用将打开业务长期增长空间。公司是国内领先的金融科技巨头，自2014年正式启动AI的研究工作，目前已发布20+人工智能产品，打造了NLP、OCR、CV、知识图谱等能力，同时将AI技术能力赋能到智能客服、智能投研、智能运营、智能营销、智能投顾以及数据与风险相关的业务系统。数智时代，不论是底层数据的加工还是上层数据的智能应用，AI都在其中发挥了巨大的作用。目前公司及子公司恒生聚源为百度文心一言首批生态合作伙伴，我们预计在AI技术的牵引下，公司有望探索更多的商业模式，进一步打开业务长期增长空间。
　　▍风险因素：大模型开发进展不及预期；金融机构数字化投入力度不及预期；市场竞争进一步加剧；数据安全风险。
　　▍投资策略：海外以彭博、摩根士丹利为代表的金融巨头积极发力大模型开发与应用，形成大模型+金融的强大示范效应。我们预计伴随国产大模型逐步突破，国内金融行业生成式AI应用有望逐步开启。推荐同花顺、东方财富、恒生电子。