事件：4月4日，脱口秀演员鸟鸟在微博发布一段视频，展示了阿里大模型联合项目团队与鸟鸟合作训练出的天猫精灵“鸟鸟分鸟”数字分身，该产品能够不间断自由语音对话、拥有鸟鸟的音色、语气、表达习惯，甚至可以辅助创作。相比ChatGPT面向的文本交互为主的问答场景，智能音箱的使用场景以双向开放对话为主，多轮对话的频率更高，交互更复杂、即时性要求更高。
　　技术支撑看，“鸟鸟分鸟”仅用了15天完成工程链路，通过层次化训练，实现“个性化”：基于阿里研发的预训练大模型完成一次大规模语料的预训练；通过调用搜索引擎做输入，在对搜索结果的理解和归纳基础上，实现知识增强，提升输出信息的准确率和时效性，这一环节类似此前ChatGPT plugins的功能；通过个性化对话增强和人类反馈增强，学习多轮对话、启发式对话，并基于人类反馈进行正向增强，最终实现“个性化”。
　　我们认为：（1）参考ChatGPT plugins，将其他产品的能力接入大模型或将成为一大趋势，将大幅提升大模型的智能化水平，大幅拓宽使用场景的边界。若未来国内厂商的大模型均进一步开放第三方插件，或将打造更活跃、繁荣的产业链生态体系，类比App Store，大模型的商业化应用空间可期。（2）智能音箱与大模型的结合展现了AI+在更多即时性、个性化场景下的应用可能性。GPT等为代表的通用大模型在AI的智能水平上实现了较大提升，在大模型的基础上实现个性化产品的落地，则有望革新更多面向C端消费者的应用场景，如AI+营销、AI+虚拟人、AI+游戏、AI+教育、AI+电商、AI+IP等。
　　投资建议：当前时点，我们继续看好AI+机会。我们判断AI行情主线有望继续朝着以下方向演绎：一是具备大模型能力的生态大厂及产业链公司；二是细分领域有落地场景的公司，并且我们认为市场关注度会进一步向逻辑顺的、空间大的发展方向聚焦，推荐有收入增量逻辑的方向；三是关注垂类领域数据价值。（1）大模型及生态服务商、产业链方向，大模型关注百度、腾讯控股、字节等头部大厂动态。（2）AI技术落地方向，关注已有相关场景与AI结合、应用落地较为稳健的品种：AI+游戏、AI+办公、AI+IP、AI+教育等；同时关注AI+营销等服务商等。（3）有价值的垂类数据方向。
　　风险提示。技术迭代不及预期、产品商业化不及预期、行业竞争加剧、监管收紧等风险。
　　
　　

研究报告全文：TablePage跟踪分析传媒证券研究报告传媒行业TableTitleTableGrade行业评级买入前次评级买入互联网大模型增强智能助手对话能力个性化报告日期2023-04-04场景应用推进相对市场表现TablePicQuoteTableSummary23核心观点13事件4月4日脱口秀演员鸟鸟在微博发布一段视频展示了阿里3042206220822102212220223大模型联合项目团队与鸟鸟合作训练出的天猫精灵鸟鸟分鸟数字-7分身该产品能够不间断自由语音对话拥有鸟鸟的音色语气表-16达习惯甚至可以辅助创作相比ChatGPT面向的文本交互为主的问-26答场景智能音箱的使用场景以双向开放对话为主多轮对话的频率传媒沪深300更高交互更复杂即时性要求更高技术支撑看鸟鸟分鸟仅用了15天完成工程链路通过层次化训分析师TableAuthor旷实练实现个性化基于阿里研发的预训练大模型完成一次大规模语SAC执证号S0260517030002料的预训练通过调用搜索引擎做输入在对搜索结果的理解和归纳SFCCENoBNV294基础上实现知识增强提升输出信息的准确率和时效性这一环节010-59136610类似此前ChatGPTplugins的功能通过个性化对话增强和人类反馈kuangshigfcomcn增强学习多轮对话启发式对话并基于人类反馈进行正向增强分析师叶敏婷最终实现个性化SAC执证号S0260519110001我们认为1参考ChatGPTplugins将其他产品的能力接入大模021-38003665型或将成为一大趋势将大幅提升大模型的智能化水平大幅拓宽使yemintinggfcomcn用场景的边界若未来国内厂商的大模型均进一步开放第三方插件请注意叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注或将打造更活跃繁荣的产业链生态体系类比AppStore大模型的册持牌人不可在香港从事受监管活动商业化应用空间可期2智能音箱与大模型的结合展现了AI在更多相关研究TableDocReport即时性个性化场景下的应用可能性GPT等为代表的通用大模型在AI的智能水平上实现了较大提升在大模型的基础上实现个性化产品互联网传媒行业继续坚定看2023-04-02的落地则有望革新更多面向C端消费者的应用场景如AI营销好AI行情微信生态保持健AI虚拟人AI游戏AI教育AI电商AIIP等康迭代投资建议当前时点我们继续看好AI机会我们判断AI行情主线传媒行业微软security2023-03-29有望继续朝着以下方向演绎一是具备大模型能力的生态大厂及产业copilot加强系统安全与隐私链公司二是细分领域有落地场景的公司并且我们认为市场关注度保护AI产业有望高速健康会进一步向逻辑顺的空间大的发展方向聚焦推荐有收入增量逻辑发展的方向三是关注垂类领域数据价值1大模型及生态服务商产传媒行业互联网阿里巴巴组2023-03-28业链方向大模型关注百度腾讯控股字节等头部大厂动态2织架构调整互联网稳健可持AI技术落地方向关注已有相关场景与AI结合应用落地较为稳健的续发展品种AI游戏AI办公AIIPAI教育等同时关注AI营销等服务商等3有价值的垂类数据方向联系人TableContacts毛玥021-38003774maoyuegfcomcn风险提示技术迭代不及预期产品商业化不及预期行业竞争加剧监管收紧等风险识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E光线传媒300251SZ人民币9872022111买入99700703314100299176962170220960芒果超媒300413SZ人民币40692023228买入3727097136419529927176099801340新媒股份300770SZ人民币461020221028买入45233023291526140152439919201740蓝色光标300058SZ人民币92020221031买入6520090261022235381105950230630完美世界002624SZ人民币191420221022买入1569087098220019531685140118001450吉比特603444SH人民币535882023331买入516142033206515392309862132036702720三七互娱002555SZ人民币316620221031买入25961301512435209776561521001960分众传媒002027SZ人民币66420221129买入689021027316224592027160514601710天下秀600556SH人民币89020221031买入7030150235933387039151872700980兆讯传媒301102SZ人民币347120221025买入3749108187321418565754057001090博纳影业001330SZ人民币10352022124买入153400504420700235218761056090810新经典603096SH人民币222620221030买入2340107138208016137125048701010中南传媒601098SH人民币117620221028买入12230891021321115323511810801100中信出版300788SZ人民币289020221025买入2354108138267620945393869601100中国科传601858SH人民币191020221030买入932062067308128516494851010980凤凰传媒601928SH人民币108420221031买入9290740771465140850539011301050视源股份002841SZ人民币78782023223买入9669295358267122011631129017401740华立科技301011SZ人民币310020221026买入3767021094147623298224012843101210国联股份603613SH人民币760520221028买入163782213643441208932331927205252猫眼娱乐01896HK港元848202341买入1183020052385515142623977280690阿里健康00241HK港元5602023225买入787-002002-2988544972215-188201美团-W03690HK港元133902023326买入23254046258332545929206155121-526894中手游00302HK港元2502023328买入393-007023-8597549575-3801000泡泡玛特09992HK港元19782023331买入358204207345412604338019876661014哔哩哔哩BILIO美元2269202335买入3116-1673-970-----5800-4900爱奇艺IQO美元7222023223买入102714930133291648359279-5004000网易NTESO美元89762023227买入1292133913588181817191080101018701740腾讯音乐TMEN美元8052023323买入9342933391887163119416510001100微博WBO美元1902202335买入3243220240593954442520860160790腾讯控股00700HK港元385002023323买入4951411841573371527962060181020001700百度BIDUO美元149192023224买入18100598586121712119014001000300600知乎ZHN美元131202341买入183-187-128-----2120-1770快手-W01024HK港元56902023330买入8831-135061-8253-14797-3800-500云音乐09899HK港元67202023226买入13569-054025-30484---283-071新东方在线01797HK港元31902023221买入6851-040110-3313-5400-22204160数据来源Wind广发证券发展研究中心注哔哩哔哩爱奇艺网易腾讯音乐的EPS单位为美元ADS哔哩哔哩微博网易云音乐百度腾讯控股爱奇艺吉比特泡泡玛特猫眼娱乐知乎华策影视中手游美团已披露22年年报TableResearchTeam识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析传媒广发传媒行业研究小组旷实首席分析师北京大学经济学硕士2017年3月加入广发证券2011-2017年2月供职于中银国际证券叶敏婷资深分析师西安交通大学工业工程硕士管理学学士2018年加入广发证券发展研究中心徐呈隽资深分析师复旦大学世界经济学硕士浙江大学经济学学士2019年加入广发证券发展研究中心周喆高级研究员香港理工大学金融硕士2021年加入广发证券发展研究中心卢丝雨高级研究员硕士毕业于上海交通大学2021年加入广发证券发展研究中心张丰淇研究员硕士毕业于伦敦政治经济学院2022年加入广发证券发展研究中心毛玥研究员上海交通大学管理学硕士2022年加入广发证券发展研究中心杨琳琳海外互联网首席分析师华中科技大学管理科学与工程硕士管理学学士2012年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦476001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公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