基本面：深耕硝酸产业链，国内硝酸市场主要参与者。公司2001年成立，总部位于山东泰安，主要从事硝酸及其下游硝酸钾、硝酸镁、硝基水溶肥等产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于光热发电及储能、化工、化肥、军工、电子元件制造等领域，是国内主要商品硝酸供应企业之一。公司产品纯度高，发力熔盐级高纯硝酸钾。公司主要产品98%浓硝酸含量稳定，优于国家标准；稀硝酸产品浓度覆盖范围广、产品纯度高，可满足稀土、电子、试剂等高端行业需求。子公司财富化工目前掌握高纯硝酸钾生产技术，可产出达到熔盐级硝酸钾产品，未来有望成为公司新的业绩增长点。营收高速增长，盈利能力维持良好。2022年实现营收8.31亿元，近3年CAGR为+61.44%；2022年实现归母净利润为6994.32万元，近3年CAGR为+64.68%。2022年毛利率15.95%；净利率8.42%。
　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2023年4月6日，申购代码“889804”。初始发行规模3000万股，占发行后公司总股本的19.01%（超配行使前），预计募资1.19亿元，发行后公司总市值6.28亿元。新股发行价格3.98元/股，高于底价，发行PE(TTM)为8.98倍，可比上市公司PE（TTM）中值为19.40倍。网上顶格申购需冻结资金567.15万元，网下战略配售共引入战投7名，包括3家私募，2家投资公司，1家产业资本，1家券商。
　　行业情况：持续推进去产能化，行业集中度提高。硝酸行业在过去的五年间持续推进去产能化进程，市场份额进一步向具备先进工艺及较大生产规模的生产企业集中，促进行业整体产能利用率及盈利能力提升。熔盐储能拉动需求增长，增长潜力巨大。熔盐储能作为储能规模大、储能时间长、寿命长、环保安全的主要储能技术，能应用于光热发电、清洁供热供汽、火电灵活性改造等场景。根据太阳能光热产业技术创新战略联盟统计，截至2021年底，全球太阳能热发电累计装机容量达到6.8GW，我国太阳能热发电累计装机容量为538MW。伴随光热发电项目陆续落地，硝酸钠及亚硝酸钠、硝酸钾、稀硝酸等作为熔盐的核心原材料或出现一定供需缺口，是化工行业具备增长潜力的细分领域。
　　申购分析意见：参与。伴随光热发电项目陆续落地，熔盐储能原材料需求潜力巨大，公司子公司财富化工掌握高纯硝酸钾生产技术，可产出熔盐级硝酸钾产品，募投预计扩充20万吨熔盐储能产能。公司首发价格低，首发PEttm低，结合博弈面因素，建议参与。
　　风险因素：1）产品销售价格波动的风险；2）上游原材料价格波动的风险；3）机器设备成新率较低的风险；4）募投项目尚未取得环评批复的风险。